Глава 4. Основные положения об эмиссионных ценных бумагах

Статья 16. Общие положения

Комментарий к статье 16

1. Часть первая комментируемой статьи конкретизирует виды эмиссионных ценных бумаг, на которые распространяет свое действие закон:

- именные бездокументарные эмиссионные ценные бумаги (например, акция, облигация, опцион эмитента, российская депозитарная расписка);

- документарные эмиссионные ценные бумаги на предъявителя (например, облигация).

Не существует ордерной эмиссионной ценной бумаги, т.е. документарной ценной бумаги, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов (п. 2 ст. 143 ГК РФ). Следовательно, ордерные ценные бумаги (например, вексель, чек, коносамент) выпускаются в единственном экземпляре и не могут быть предметом обращения на рынке ценных бумаг.

Понятие эмиссионной ценной бумаги содержится в ст. 2 комментируемого Закона: это ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных комментируемым Законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (см. комментарий к ст. 2).

Напомним, что помимо эмиссионных ценных бумаг нормы комментируемого Закона об обращении ценных бумаг на фондовом рынке распространяются также на именные так называемые постэмиссионные ценные бумаги - паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия. Однако глава 4 их не касается.

Именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (если иного не предусмотрено федеральным законом), а ценные бумаги на предъявителя - только в документарной.

На основании ст. 2 комментируемого Закона, а также вступившей в силу с 1 октября 2013 г. новой редакции гл. 7 ГК РФ можно сравнить две этих формы эмиссионных ценных бумаг.

Таблица 7. Сравнение именных бездокументарных

эмиссионных ценных бумаг и документарных

эмиссионных ценных бумаг на предъявителя

Признак	Именные бездокументарные эмиссионные ценные бумаги	Документарные эмиссионные ценные бумаги на предъявителя
Понятие	Обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК РФ	Документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов
Легитимация держателя (владельца)	Владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо	Владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо
Идентификация владельца	Переход прав на ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца	Переход прав на ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца
Фиксация прав на ценную бумагу	В специальном реестре	В сертификате

2. Согласно части второй комментируемой статьи владельцу эмиссионной ценной бумаги на предъявителя выдается сертификат:

- либо на каждую такую ценную бумагу;

- либо по его требованию - сразу на несколько ценных бумаг.

Согласно ст. 2 комментируемого Закона сертификат выдает эмитент. Сам по себе сертификат не является ценной бумагой, поскольку лишь "подтверждает права на определенное количество ценных бумаг", хотя существуют и иные точки зрения <35>. Основное значение выдачи сертификатов состоит в экономии издержек эмитента на печать бланков ценных бумаг на предъявителя.

--------------------------------

<35> См., например: Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2006. С. 17 - 18.

Эмитент вправе также выпустить и сертификат на эмиссионные ценные бумаги на предъявителя с обязательным централизованным хранением, однако такой сертификат не выдается на руки владельцу ценных бумаг (см. комментарий к ч. 5 ст. 16).

3. Часть третья комментируемой статьи устанавливает порядок установления требований к содержанию и бланкам сертификатов эмиссионных ценных бумаг на предъявителя. Так, содержание сертификата устанавливается в форме обязательных реквизитов, которые перечислены в Федеральном законе (ч. 4 ст. 18 комментируемого Закона). Требования к бланку сертификата, в свою очередь, устанавливаются на подзаконном уровне, но до настоящего времени не приняты. Согласно ч. 1 ст. 17 комментируемого Закона описание или образец сертификата прилагается к решению о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг в документарной форме. Для ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением образец сертификата (бланк) разрабатывается индивидуально эмитентом (органом государственной власти или местного самоуправления) и фиксируется в постановлении об эмиссии облигаций с обязательным централизованным хранением.

Например, в Постановлении Правительства Москвы от 13 октября 2009 г. N 1113-ПП "Об эмиссии облигаций отдельных выпусков Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы" установлен бланк облигаций шестьдесят четвертого выпуска городского облигационного (внутреннего) займа Москвы.

4. Частью четвертой комментируемой статьи установлено очень важное правило. Поскольку сертификат ценной бумаги на предъявителя не является самой этой ценной бумагой, а также может фиксировать право владельца сразу на несколько таких ценных бумаг, общее количество ценных бумаг, указанное во всех выданных эмитентом сертификатах, должно равняться числу ценных бумаг на предъявителя этого выпуска.

Например, общее количество облигаций на предъявителя составляет 40 000 000 (сорок миллионов) штук. Эмитент не вправе выдать сертификаты, удостоверяющие в общей сложности право более, чем на 40 000 000 (сорок миллионов) облигаций.

5. Часть пятая комментируемой статьи вводит понятие эмиссионной ценной бумаги с обязательным централизованным хранением - это ценная бумага, которая подлежит обязательному хранению в определенном эмитентом депозитарии, причем таковыми могут являться не только ценные бумаги на предъявителя, но также именные эмиссионные ценные бумаги - в случаях, предусмотренных федеральными законами (на данный момент не предусмотрено). Конкретный депозитарий должен быть указан в решении эмитента о выпуске ценных бумаг.

Комментируемая часть содержит две разновидности централизованного хранения:

1) в любом депозитарии, если ценные бумаги обращаются без регистрации их проспекта (см. комментарий к ч. 1 ст. 22);

2) только в центральном депозитарии в случае регистрации проспекта ценных бумаг (статус центрального депозитария присвоен Небанковской кредитной организации закрытому акционерному обществу "Национальный расчетный депозитарий" (НКО ЗАО НРД) Приказом ФСФР России от 6 ноября 2012 г. N 12-2761/ПЗ-И на основании ФЗ "О центральном депозитарии").

При этом сертификат эмиссионных документарных ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением не выдается на руки владельцу ценной бумаги, а права из нее осуществляются при посредстве депозитария в порядке, установленном ст. 7.1 комментируемого Закона.

6. Часть шестая комментируемой статьи устанавливает нехарактерное для российской системы регулирования ценных бумаг правило: к эмиссионным ценным бумагам относятся не только те ценные бумаги, которые прямо перечислены в законе в качестве эмиссионных, но также любые объекты гражданских прав, соответствующие признакам эмиссионных ценных бумаг, содержащихся в ст. 2 комментируемого Закона. Для того чтобы любые имущественные и неимущественные права, закрепленные как в документарной, так и в бездокументарной форме, независимо от их наименования, относились к эмиссионным ценным бумагам, они должны одновременно соответствовать следующим условиям возникновения и обращения:

- закреплять совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных комментируемым Законом формы и порядка;

- размещаться выпусками;

- иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Помимо акций, облигаций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок, которые прямо названы в законе эмиссионными ценными бумагами, указанным признакам соответствуют американские депозитарные расписки ADR и глобальные депозитарные расписки GDR - иностранные ценные бумаги, имеющие присвоенный в установленном иностранным правом порядке идентификационный номер ценных бумаг ISIN (International Security Identification Number) и удостоверяющие права на акции российских эмитентов <36>.

--------------------------------

<36> Письмо ФСФР РФ от 29 августа 2005 г. N 05-ВГ-03/13719 "О ценных бумагах иностранных эмитентов, удостоверяющих права на акции российских эмитентов".

Например, по мнению А.В. Габова, эта норма "открывает возможности для секьюритизации большого числа субъективных гражданских прав. Представим, что два субъекта (кредитор и должник) пришли к согласию о необходимости секьюритизировать права, которые возникли из соответствующих отношений. Закон в этом случае должен институционализировать процедуру такой секьюритизации, которая будет выглядеть следующим образом: стороны подписывают соответствующие соглашения, обращаются к регулятору с заявлением о секьюритизации. Регулятор после осуществления процедуры государственного регулирования квалифицирует соответствующие права как ценные бумаги, после чего эмитент таких бумаг должен будет в обязательном порядке осуществить включение ценных бумаг в список торгуемых через одного из организаторов торговли. После этого секьюритизированные права начнут обращаться на рынке" <37>.

--------------------------------

<37> Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут, 2011. С. 203.

Дата добавления: 2015-10-16