Пример 3.2.

В примере 2.11. инвестор думал о покупке финансового инструмента, гарантирующего следующий полугодовой денежный поток: 10 платежей по 500 руб. каждые полгода, 10 000 руб. по окончании пятилетнего периода.

Предположим, что стоимость инструмента равна 12 438 руб. С учетом годовой процентной ставки его текущая стоимость равна 11 474 руб., поэтому данный финансовый инструмент не привлекателен для инвестора. Какую доходность обеспечивает данный инструмент?

Доходность может быть вычислена посредством метода последовательных приближений:

Годовая ставка, %	Полугодовая ставка, %	Текущая стоимость 10 полугодовых выплат по 500 руб., руб.	Текущая стоимость 10 000 руб., руб.	Общая текущая стоимость, руб.
		4 265	7 441	11 606
5,5	2,75	4 320	7 624	11 944
	2,5	4 376	7 812	12 188
4,5	2,25	4 433	8 005	12 438

Итак, полугодовая доходность составляет 2,25%, годовая соответственно 4,5%, что много меньше 6,5%.

Пример 3.3.

Предположим, что анализируемый в предыдущем примере инструмент продается за 9 941 руб. вместо 12 438 руб. Какую тогда доходность обеспечивает данный инструмент?

В таблице ниже показан процесс вычисления доходности:

Годовая процентная ставка, %	Полугодовая ставка, %	Текущая стоимость 10 полугодовых выплат по 500 руб., руб.	Текущая стоимость 100 000 руб.	Общая текущая стоимость, руб.
	4,5	3 956	6 439	10 395
9,5	4,75	3 908	6 287	10 195
		3 861	6 139	10 000
10,5	5,25	3 814	5 995	9 809
	5,5	3 769	5 854	9 623
11,5	5,75	3 724	5 717	9 441

Таким образом, полугодовая доходность составит 5,75%, а годовая – 11,5%

Пример 3.4.

Заемщик для покупки квартиры берет ипотечный кредит в сумме 7 500 000 руб. сроком на 25 лет. По условиям кредита заемщик должен ежемесячно платить 62 490 руб. в течение 300 месяцев. Менеджер портфеля закладных имеет возможность купить закладную на квартиру сегодня за 5 975 935 руб. Какую доходность инвестированных средств обеспечивают ежемесячные выплаты по данной закладной?

Вычисления, приведенные ниже, показывают, что месячная доходность составит 1%:

Годовая процентная ставка, %	Месячная процентная ставка, %	Текущая стоимость 300 ежемесячных платежей по 62 940 руб., руб.
	0,75	7 500 000
	0,8333	6 926 547
	0,9167	6 426 174
		5 975 935

Так как месячная доходность составляет 1 %, то годовая процентная ставка составит 12%.

Заметьте, что годовая процентная ставка по закладной должна быть 9 %, что обеспечит текущую стоимость выплат 7 500 000 руб.

Вычисление доходности при условии наличия одного денежного потока

Существует отдельный случай, когда не обязательно использовать метод последовательных приближений для определения доходности. Такое происходит, когда существует только один денежный поток, обеспечиваемый инвестициями. Мы поясним формулу посредством примера.

Дата добавления: 2015-08-13