Текущая стоимость группы финансовых инструментов

Чаще всего в инвестиционном менеджменте и при управлении активами и пассивами финансовый инструмент предлагает некоторый набор величин своей будущей стоимости, или у финансового учреждения будет набор финансовых обязательств. Для определения текущей стоимости (PV) набора инструментов, обеспечивающих некоторый набор будущих стоимостей (FV), необходимо вычислить для каждого значения FV соответствующее ему значение PV. На следующем этапе производится суммирование вычисленных значений PV. Полученная сумма будет являться текущей стоимостью набора PV. Данный факт иллюстрируется в следующих трех примерах.

Пример 2.5. Управляющий пенсионным фондом знает, что необходимо погасить следующие финансовые обязательства:

Период времени	Обязательства, руб.
	20 000 000
	34 000 000
	50 000 000
	58 000 000

Предположим, что управляющий пенсионным фондом хочет инвестировать средства, соответствующие рассмотренному набору обязательств. Предположим также, что годовая процентная ставка составит 8,75%. Итак, какое количество средств должно быть инвестировано для удовлетворения вышеуказанных обязательств?

Ответом на данный вопрос является текущая стоимость набора финансовых обязательств. Следовательно, должны быть посчитаны текущие стоимости для всех обязательств, а затем вычислена сумма полученных величин:

Период времени	Будущая стоимость обязательств, руб.	Текущая стоимость 1 руб. с учетом ставки 8,75%	Текущая стоимость обязательств, руб.
	20 000 000	0,91954	18 390 800
	34 000 000	0,84555	28 748 700
	50 000 000	0,77752	38 876 000
	58 000 000	0,71496	41 467 680
		Общая текущая стоимость 127 483 180 руб.

Текущая стоимость 127 483 180 руб. означает, что если данная сумма будет инвестирована с учетом годовой процентной ставки 8,75%, то она обеспечит достаточную сумму денежных средств для удовлетворения указанных выше обязательств.

Для того, чтобы убедиться в истинности данного факта, что произойдет, если 127 483 180 руб. будут положены в банк под 8,75%, и в конце каждого года из банка будет изыматься количество средств, необходимое для удовлетворения годовых обязательств.

Год	Остаток на начало года, руб.	Проценты, руб. Ст.(2)×0,0875	Изымаемые средства для погашения обязательств, руб.	Остаток на конец года, руб. [(2)+(3)-(4)]
(1)	(2)	(3)	(4)	(5)
	127 483 180	11 154 778	20 000 000	118 637 958
	118 637 958	10 380 821	34 000 000	95 018 779
	95 018 779	8 314 143	50 000 000	53 332 922
	53 332 922	4 666 631	58 000 000

Расчеты показывают, что после 4 лет остаток будет равен - 477 руб. Это расхождение обусловлено тем, что в расчетах мы приняли дисконтный множитель с 5 знаками после запятой.

Как следует из вышеприведенных вычислений, инвестиции в размере 127 483 180 руб. обеспечивают достаточный для удовлетворения обязательств денежный поток. В конце четвертого года (после истечения последнего периода погашения обязательств), все средства изымаются со счета в банке.

Пример 2.6. Пусть инвестор намеревается приобрести финансовый инструмент, который обещает следующие величины выплат:

Срок	Выплаты эмитентом, руб.
	11 000

Данный финансовый инструмент продается за 11 745 руб. Предположим, инвестор желает получить годовую доходность на свой капитал в размере 6,5 %. Стоит ли тогда инвестору приобретать данный инструмент?

Для ответа на данный вопрос инвестор должен посчитать текущую стоимость будущих выплат так, как описано в таблице:

Срок	Будущая стоимость выплат, руб.	Текущая стоимость 1 руб. с учетом ставки 6,5%	Текущая стоимость выплат, руб.
		0,9390
		0,8817
		0,8278
		0,7773
	11 000	0,7299
	Суммарная текущая стоимость = 11 455 руб.

Текущая стоимость серии будущих выплат по данному финансовому инструменту ниже, чем его цена 11 745 руб., и, следовательно, инвестор получит годовую доходность на свой капитал ниже 6,5 %. Поэтому данный инструмент является не привлекательным для инвестора.

Дата добавления: 2015-08-13