Государственные, муниципальные и корпоративные облигации

Облигации в зависимости от того, кто является их эмитентом, делятся на государственные, муниципальные, корпоративные[3] и иностранные (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Классификация облигаций по эмитентам

Эмитент	Облигации
Федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации	Государственные облигации: федеральные государственные облигации Российской Федерации (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, ОВВЗ, ОГНЗ, ОГВЗ 1999 года, облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.); государственные облигации субъектов Российской Федерации
Исполнительный орган местного самоуправления	Муниципальные облигации
Предприятия и организации (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью)	Корпоративные облигации

Соотношение объемов выпуска облигаций этих эмитентов в разных странах неодинаковое. В конце 1980-х–начале 1990-х гг. оно составляло в США 1000:360:720, в Японии — 1000:45:470, в Германии — 1000:1080:950. В России рынок ценных бумаг в первой половине 1990-х гг. имел деформированную структуру: выпуск государственных ценных бумаг примерно в 1000 раз превышал выпуски муниципальных и корпоративных облигаций [76, с. 170]. Такое примерное соотношение сохранялось вплоть до финансового кризиса в 1998 г. Впоследствии в связи с умеренной политикой заимствований Минфина России на внутреннем финансовом рынке доля корпоративного сектора на рынке ценных бумаг существенно выросла.

Требования к эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, в том числе облигаций[4], порядок возникновеният прав в результате осуществления эмиссии и исполнения обязательств определен Бюджетным кодексом РФ [3] и федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. [7].

В соответствии с данным законом различают федеральные государственные ценные бумаги и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации.

Федеральные государственные ценные бумаги выпускаются от имени Российской Федерации, их эмитентом выступает федеральный орган исполнительной власти (он должен быть юридическим лицом, к его функциям в соответствии с решением Правительства РФ должно относиться составление и/или исполнение федерального бюджета), они входят в состав государственного долга Российской Федерации и являются самыми надежными ценными бумагами, поскольку государственный долг Российской Федерации «полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну» [3, ст. 97, п. 2].

Выпуски государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации осуществляются от имени субъекта РФ, их эмитентом является орган исполнительной власти субъекта РФ. Государственные облигационные займы субъекта Российской Федерации составляют его государственный долг. Его обеспечением является все находящееся в собственности субъекта Российской Федерации имущество, составляющее его казну.

Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования; их эмитентом выступает исполнительный орган местного самоуправления. Облигации займов муниципального образования входят в состав муниципального долга, который обеспечивается всем муниципальным имуществом, составляющим муниципальную казну.

При приобретении государственной облигации юридическим или физическим лицом (оно в данном случае выступает как заимодавец) заключается договор государственного займа с эмитентом-заемщиком в лице Российской Федерации или ее субъекта. Правила о договоре государственного займа применяются и к займам, выпускаемым муниципальным образованием [2, ст. 817, п. 1, 3, 5].

К корпоративным облигациям относятся облигации, эмитируемые предприятиями и организациями любой формы собственности и организационно-правового статуса, в том числе кредитными организациями. Вопрос о том, какое юридическое лицо может быть эмитентом облигаций, не нашел в законодательстве однозначного решения. Среди коммерческих юридических лиц эмитентами облигаций могут быть общества с ограниченной и дополнительной ответственностью, акционерные общества. Инвестиционным фондам запрещено выпускать облигации и иные долговые обязательства. Действующее законодательство предусматривет ряд ограничений на выпуск облигаций: для акционерных обществ они содержатся в ГК РФ и ФЗ «Об акционерных обществах», для обществ с ограниченной ответственностью — в ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (см. разд. 4).

Дата добавления: 2015-08-13