Документарные и бездокументарные облигации

Облигации в зависимости от формы выпуска подразделяются на документарные и бездокументарные (рис. 2.3)[8]. Такое деление эмиссионных ценных бумаг предусматривает ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Рис. 2.3. Виды облигаций по форме выпуска

При документарной форме эмиссионной ценной бумаги владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае его депонирования, на основании записи по счету «депо», а при бездокументарной форме — на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету «депо» [5, ст. 2].

Можно заметить, что понятия «документарная форма эмиссионных ценных бумаг» и «бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг» в ФЗ «О рынке ценных бумаг» даются исходя из форм удостоверения права собственности на эмиссионные ценные бумаги (так называемое «право на бумагу»), которое следует отличать от формы удостоверения прав, составляющих эмиссионные ценные бумаги, т. е. «право из бумаги».

Форму удостоверения прав, составляющих эмиссионную ценную бумагу, определяет ст. 18 ФЗ «О рынке ценных бумаг». При документарной форме выпуска это сертификат и решение о выпуске ценных бумаг; при бездокументарной форме — это только решение о выпуске ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг как документ, удостоверяющий права, которые составляют эмиссионную ценную бумагу, необходимо как при документарной, так и при бездокументарной форме выпуска ценных бумаг (причем при бездокументарной форме решение о выпуске является единственным документом, удостоверяющим «права из бумаги»).

Решение о выпуске ценных бумаг в ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяется как «документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой». Решение о выпуске ценных бумаг должно содержать определенные сведения. Их перечень дается в ст. 17 закона.

Решение о выпуске ценных бумаг должно быть зарегистрировано по каждому выпуску ценных бумаг (см. разд. 4).

При документарной форме выпуска ценных бумаг права, составляющие эмиссионную ценную бумагу, удостоверяются двумя документами — сертификатом и решением о выпуске ценных бумаг. При этом решение о выпуске ценных бумаг имеет меньшее доказательственное значение, чем сертификат, поскольку «в случае расхождений между текстом решения о выпуске ценных бумаг и данными, приведенными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет право требовать осуществления прав, закрепленных этой ценной бумагой, в объеме, установленном сертификатом» [5, cт. 18]. Тем самым закон защищает добросовестного владельца ценных бумаг от «ошибок» эмитента. Закон предусматривает ответственность эмитента за несовпадение данных, зафиксированных в сертификате ценной бумаги, с данными, содержащимися в решении о выпуске ценных бумаг.

Форму удостоверения права собственности на эмиссионные ценные бумаги («право на бумагу») устанавливает ст. 28 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Права владельцев на ценные бумаги, выпущенные в документарной форме, удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев ценных бумаг) либо сертификатами и записями по счетам «депо» в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарий).

Таким образом, при документарной форме выпуска ценных бумаг сертификат является формой удостоверения прав, составляющих ценную бумагу, т. е. «права из бумаги», и формой удостоверения права собственности на ценную бумагу, т. е. «права на бумагу».

Вместе с тем определение в законе сертификата как документа, выпускаемого эмитентом и удостоверяющего совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг, как видим, дается исходя из признания сертификата только как формы права собственности на ценные бумаги, что не совсем точно [5, cт. 2].

ФЗ «О рынке ценных бумаг» устанавливает перечень обязательных реквизитов, которые должен содержать сертификат ценной бумаги. Особо в законе указывается на необходимость присутствия в сертификате именной ценной бумаги имени (наименования) ее владельца.

Одна ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. Но один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером. В последнем случае речь идет о глобальном сертификате на весь выпуск ценных бумаг, который сдается на хранение в депозитарий. В отличие от сертификатов, удостоверяющих «право на бумагу», глобальный сертификат содержит только «права из бумаги». Владельцу ценных бумаг может выдаваться один сертификат на все приобретаемые им ценные бумаги. В этом случае сертификат содержит указания на их общее количество, категорию и номинальную стоимость.

Владелец или номинальный держатель именных ценных бумаг может отказаться от получения сертификата с отражением факта такого отказа в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, в которой также фиксируется получение сертификата ценных бумаг их владельцем.

Между количеством сертификатов и количеством ценных бумаг должно быть соблюдено соотношение: общее количество ценных бумаг, зафиксированное во всех выпущенных эмитентом сертификатах, не должно превышать количества ценных бумаг, зафиксированного в решении о выпуске ценных бумаг.

Эмитент при утверждении решения о выпуске ценных бумаг может определить, будут ли выдаваться сертификаты выпускаемых им ценных бумаг владельцам (без обязательного централизованного хранения) либо будут подлежать обязательному централизованному хранению в депозитариях (без выдачи сертификатов владельцам). (Такое право эмитента не распространяется на акционерные общества при выпуске ими акций: федеральный закон не допускает введение обязательного централизованного хранения ценных бумаг для акций акционерных обществ независимо от формы их выпуска — документарной или бездокументарной.)

В случае централизованного хранения сертификатов облигаций выпуска для депозитария, который будет осуществлять такое централизованное хранение, указываются: полное и сокращенное фирменные наименования, место нахождения, почтовый адрес, номер и дата выдачи, срок действия и орган, выдавший лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности [20, прил. 4, п. 3]. Решение о выпуске облигаций с условием обязательного централизованного хранения их сертификатов в депозитарии должно содержать также указание на срок составления списка владельцев облигаций для исполнения по ним обязательств по выплате доходов и погашению, который не может длиться более семи дней до даты исполнения обязательств, и указание на то, что исполнение обязательства по отношению к владельцу, включенному в список владельцев облигаций, признается надлежащим, в том числе в случае отчуждения облигаций после даты составления списка владельцев облигаций (это требование касается также именных облигаций).

Решение о выпуске облигаций должно содержать указание на то, что в случае непредставления или несвоевременного представления депозитарию, осуществляющему централизованное хранение, информации, необходимой для исполнения эмитентом обязательств по облигациям, исполнение таких обязательств производится лицу, предъявившему требование об исполнении обязательств и являющемуся владельцем облигаций на время предъявления требования. При этом исполнение эмитентом обязательств по облигациям производится на основании данных депозитария, осуществляющего централизованное хранение облигаций. Эмитент в случаях, предусмотренных договором с депозитарием, осуществляющим централизованное хранение, имеет право требовать подтверждения таких данных данными об учете прав на облигации [20, п. 4.11].

Сертификаты ценных бумаг без обязательного централизованного хранения могут передаваться на хранение в депозитарии по депозитарному договору.

При утрате сертификата именных ценных бумаг эмитент может выдать владельцу его дубликат. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя в соответствии со ст. 148 ГК РФ производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг подразумевает отсутствие выпуска самих ценных бумаг на бумажных носителях. Права владельцев на ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме, удостоверяются в системе ведения реестра — записями на лицевых счетах у держателя реестра, в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии — записями по счетам «депо» в депозитариях.

Таким образом, удостоверение двух видов прав по ценным бумагам — прав, составляющих ценную бумагу («прав из бумаги»), и права собственности на ценную бумагу («право на бумагу») — связано с документами (решением о выпуске ценных бумаг и сертификатом) и технологиями (ведением реестра и депозитария).

Форма облигационного заимствования (именная документарная, именная бездокументарная, документарная на предъявителя) определяется эмитентом и указывается в решении о выпуске ценных бумаг.

Изменение формы облигаций допускается по решению органа эмитента, уполномоченного утверждать решение о выпуске облигаций, и при условии наличия согласия на ее изменение всех владельцев размещенных облигаций выпуска. В случае если форма облигаций определена учредительными документами эмитента, внесение изменений в решение о выпуске и проспект эмиссии облигаций и их государственная регистрация осуществляются после государственной регистрации соответствующих изменений в учредительных документах эмитента [20, п. 8.5].

На практике выбор формы выпуска облигаций обусловливается необходимостью снижения затрат эмитента по подготовке и организации обращения ценных бумаг. Поэтому в настоящий момент на российском корпоративном облигационном рынке преобладают документарные облигации с обязательным централизованным хранением. Использование данного вида корпоративных облигаций снижает издержки при обслуживании займа за счет отказа от услуг регистратора как необходимого участника инфраструктуры займа по именным облигациям.

Среди государственных облигаций предпочтение отдается также документарной форме с обязательным централизованным хранением. В такой форме выпускаются, например, именные ГКО и ОФЗ. Условия отдельного выпуска облигаций фиксируются в глобальном сертификате. Права собственности на облигации удостоверяются записями по счетам «депо» владельцев ценных бумаг в депозитариях. При этом учет прав на ГКО/ОФЗ ведется либо в головном депозитарии, либо в субдепозитариях в зависимости от того, кто является владельцем облигаций — дилер или инвестор. Дилеру открывается счет «депо» владельца в головном депозитарии — его функции выполняет Национальный депозитарный центр на ММВБ на основании договора с Банком России, а инвестору — в субдепозитариях, функции которых выполняют дилеры.

Дата добавления: 2015-08-13