Проспект ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Согласно ч. 14 ст. 51.2 комментируемого Закона требования к проспекту ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, а также к составу сведений и порядку раскрытия информации об указанных ценных бумагах и их эмитентах применяются с учетом изъятий и особенностей, определяемых нормативными правовыми актами Банка России. В настоящее время они не установлены.

Статья 51.3. Договор репо

Комментарий к статье 51.3

1. Договор репо (ч. 1, 21 ст. 51.3) (англ. "repurchase agreement", "repo") представляет собой "сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции репо. Механизм операций репо подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что снижает кредитный риск по данному виду операций и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком" <94>.

--------------------------------

<94> Официальный сайт Банка России. Операции РЕПО с Банком России // http://www.cbr.ru/DKP/print.aspx?file=standart_system/dkp_DOFR_repo.htm&pid=dkp_itm&sid=ITM_36575.

Согласно ч. 1 ст. 51.3 комментируемого Закона договором репо признается договор, по которому одна сторона (продавец по договору репо) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю по договору репо) ценные бумаги, а покупатель по договору репо обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора репо) и по которому покупатель по договору репо обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца по договору репо, а продавец по договору репо обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора репо).

Таким образом для целей данного комментария можно ввести четыре понятия:

"Первая часть договора репо" - это договор прямой купли-продажи, по которому одна сторона (продавец) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю) ценные бумаги, а покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму.

"Вторая часть договора репо" - это договор обратной купли-продажи, по которому покупатель обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца, а продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму.

"Продавец" - это лицо, которое отчуждает ценные бумаги по первой части договора репо и покупает их по второй части договора репо.

"Покупатель" - это лицо, которое приобретает ценные бумаги по первой части договора репо и отчуждает их по второй части договора репо; лицо, за счет которого заключается договор репо.

Если покупателем по договору репо выступает физическое лицо (или брокер от имени физического лица), второй стороной обязательно должен быть брокер, дилер, депозитарий, управляющий, клиринговая организация или кредитная организация.

Цель операций репо - не купля-продажа имущества (предмета сделки), а временное предоставление денежных средств покупателю в обмен на временное владение его имуществом.

Преимущества сделок репо <95>:

--------------------------------

<95> Операции репо и кредитование ценными бумагами // http://www.repo-rus.ru/?page=biblio.

- продавец становится не залогодержателем ценных бумаг (как при классическом кредитовании под залог), а их полноправным собственником. Поэтому, если покупатель (заемщик) откажется выкупать имущество, продавец сможет продать его по рыночной цене без дополнительных согласований с должником и покрыть из полученных средств свои издержки;

- ставки по сделкам репо, как правило, ниже ставок по кредитам на такой же срок под аналогичное обеспечение, поскольку у продавца нет издержек, связанных с анализом кредитоспособности, оценкой бизнес-плана заемщика и т.п.;

- специальный порядок налогообложения результатов сделки репо (ст. 282 НК РФ): доходы и расходы по сделкам репо для целей налогового учета рассчитываются как процент за пользование денежными средствами (или процент по займу в ценных бумагах). Другими словами, участники сделки определяют разницу между ценами продажи (покупки) ценных бумаг по второй и первой частям репо. Если эта разница положительная (то есть цена обратного выкупа больше цены первоначальной продажи), то у продавца (покупателя) по первой части репо она признается расходом (доходом) по выплате процентов по привлеченным средствам. Если же разница отрицательная, то она является доходом (расходом) в виде процентов по займу, предоставленному в ценных бумагах.

Наиболее активными участниками сделок репо являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, квалифицированные инвесторы и Банк России.

Банк России проводит операции репо только с кредитными организациями. Требования к кредитным организациям, которым предоставляется доступ к операциям репо с Банком России, установлены Указанием Банка России от 13 декабря 2012 г. N 2936-У "О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки репо". В настоящее время операции репо используются Банком России только для предоставления ликвидности. По первой части сделок Банк России выступает в качестве покупателя, а его контрагент - кредитная организация - в качестве продавца ценных бумаг, принимаемых в обеспечение. По второй части сделок Банком России производится обратная продажа ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене. Операции репо с Банком России проводятся на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Московской Биржи и информационной системы Bloomberg.

Операции обратного модифицированного репо, предусматривающие продажу Банком России ценных бумаг из установленного перечня с обязательством обратной покупки, применялись Банком России в качестве инструмента абсорбирования банковской ликвидности до 2004 года и в настоящее время не проводятся <96>.

--------------------------------

<96> Официальный сайт Банка России. Операции РЕПО с Банком России // http://www.cbr.ru/DKP/print.aspx?file=standart_system/dkp_DOFR_repo.htm&pid=dkp_itm&sid=ITM_36575.

Несмотря на то, что с экономической точки зрения договор репо воспринимается участниками рынка как заем ценных бумаг, в соответствии с ч. 21 ст. 51.3 комментируемого Закона к договору репо применяются в субсидиарном порядке общие положения ГК РФ о купле-продаже, если это не противоречит правилам настоящей статьи и существу договора репо.

Например, в деле А40-22155/11-34-193 суд исходил из того, что каждая пара сделок по покупке и обратной продаже одних и тех же ценных бумаг представляет собой не договор займа ценных бумаг и не две отдельные, самостоятельные и независимые друг от друга сделки, а взаимосвязанные сделки, направленные на достижение тех целей, которые стороны имели в виду при заключении договоров (см. Постановление ФАС Московского округа от 16 ноября 2011 г. по делу N А40-22155/11-34-193).

Дата добавления: 2015-10-16