Порядок и условия выпуска корпоративных облигаций в Российской Федерации

Основным нормативным документом, регламентирующим порядок выпуска в Российской Федерации облигаций корпоративных эмитентов — акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью, а также иными юридическими лицами, которые в случаях, предусмотренных федеральными законами, указами Президента Российской Федерации и постановлениями Правительства Российской Федерации, могут заключать договоры займа путем выпуска и продажи облигаций, — являются Стандарты эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные Постановлением ФКЦБ России от 19 октября 2001 г. № 27, которые вступили в силу с 10 января 2002 г.[31]

Определенные нормы, касающиеся выпуска корпоративных облигаций акционерными обществами, содержатся также в ГК РФ (ст. 102) и ФЗ «Об акционерных обществах» (с учетом поправок, внесенных в него Федеральным законом № 120–ФЗ от 7 августа 2001 г., которые вступили в силу с 1 января 2002 г.); для выпуска облигаций обществами с ограниченной ответственностью — в ФЗ «Об обществах с ограниченной отвественностью» от 8 февраля 1998 г. № 14–ФЗ (ст. 31).

Процедура регистрации и выпуска в обращение эмиссионных ценных бумаг кредитными организациями определена Банком России в Инструкции «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» от 17 сентября 1996 г. № 8 [16] (далее — Инструкция ЦБ РФ N 8).

Процедура эмиссии облигаций включает ряд этапов. Рассмотрим каждый из них.

Первый этап — принятие уполномоченным органом эмитента решения о размещении облигаций.[32]

Уполномоченным органом, имеющим право принимать решение о размещении облигаций, является: в акционерном обществе — совет директоров (наблюдательный совет), или — если это предусмотрено уставом общества — общее собрание акционеров общества (прежде принимать решение о размещении облигаций общество имело право, если это было предусмотрено в уставе АО, сейчас же — только в соответствии с законодательством РФ [4, cт.33, п. 1]), в обществе с ограниченной ответственностью — общее собрание участников этого общества. Решение о размещении облигаций иных юридических лиц принимается органом (должностным лицом) этого юридического лица, имеющим в соответствии с федеральными законами, указами Президента Российской Федерации, постановлениями Правительства Российской Федерации или учредительными документами полномочия на привлечение заемных средств [20, п. 1.3].

Второй этап — утверждение уполномоченным органом эмитента решения о выпуске облигаций.

Решение о выпуске облигаций представляет собой документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных облигацией, а также иные сведения, установленные законодательством Российской Федерации и Стандартами эмиссии облигаций. Оно может быть утверждено только на основании решения о размещении облигаций и не позднее шести месяцев с момента его принятия.

Решение о выпуске облигаций в акционерном обществе имеют право утверждать те же уполномоченные органы, которые вправе принимать решение о размещении облигаций. В обществе с ограниченной ответственностью оно утверждается общим собранием участников этого общества или советом директоров, если это предусмотрено его уставом. Решение о выпуске облигаций иных юридических лиц утверждается органом (должностным лицом) этого юридического лица, имеющим в соответствии с законадательством Российской Федерации и учредительными документами полномочия на принятие решения о размещении облигаций.

Составляется решение о выпуске облигаций в четырех экземплярах [20, п. 4.5]. По прежнему порядку, в соответствии со Стандартами эмиссии акций, решение о выпуске облигаций должно было составляться в двух или трех экземплярах (в трех, если ведение реестра владельцев ценных бумаг должно было осуществляться регистратором). При этом один экземпляр должен был храниться у регистрирующего органа, второй — у эмитента, третий — у регистратора. По ныне действующему порядку не оговаривается, в каких органах предусматривается хранение экземпляров решения о выпуске облигаций. Исключение делается, когда ведение реестра владельцев облигаций выпуска должно осуществляться регистратором, или предплагается помещение облигаций на централизованное хранение в депозитарий: в этом случае один экземпляр решения о выпуске облигаций должен храниться у регистратора или депозитария.

В случае расхождений в тексте экземпляров решения о выпуске облигаций истинными считаются тексты документов, хранящиеся в регистрирующем органе.

Третий этап — подготовка проспекта эмиссии облигаций.

Данный этап имеет место, если государственная регистрация выпуска облигаций должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии, а именно при [20, п. 5.1]:

- открытой подписке на облигации;

- закрытой подписке на облигации, если число их приобретателей превышает 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объем эмиссии) облигаций превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда на дату утверждения решения о выпуске облигаций;

- конвертации облигаций, если число владельцев облигаций, в которые осуществляется конвертация, превышает 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объем эмиссии) облигаций превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда на дату утверждения решения о выпуске облигаций.

Проспект эмиссии облигаций акционерного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) этого акционерного общества, а облигаций общества с ограниченной ответственностью — общим собранием участников этого общества или советом директоров, если это предусмотрено его уставом. Проспект эмиссии облигаций иного юридического лица утверждается тем же органом этого юридического лица, которое имеет полномочия на принятие решения о размещении облигаций, если иное не установлено его учредительными документами.

Проспект эмиссии облигаций прошивается, подписывается уполномоченными лицами (руководителем эмитента, главным бухгалтером) и скрепляется печатью эмитента, его страницы нумеруются. Проспект эмиссии может быть также подписан лицом, предоставившим обеспечение для целей выпуска облигаций, а также посредником или иным профессиональным участником рынка ценных бумаг, принимающим на себя ответственность, вытекающую из подписания им проспекта эмиссии. В случае, когда бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента подлежит обязательной ежегодной проверке аудитором, для подтверждения проведения такой проверки проспект эмиссии подписывается также руководителем аудиторской фирмы (аудитором), осуществившей проверку финансового положения эмитента, и скрепляется печатью соответствующей аудиторской фирмы (аудитора).

Отдельные положения, устанавливаемые в отношении проспекта эмиссии облигаций и решения о выпуске облигаций, являются идентичными. Это касается количества экземпляров этих документов, случая, когда требуется хранить один экземпляр документов у регистратора или депозитария, признания при расхождении в тексте экземпляров истинным текста документов, хранящимся в регистрирующем органе.

Четвертый этап — государственная регистрация выпуска облигаций, т. е. присвоение выпуску облигаций государственного регистрационного номера, и проспекта эмиссии, если государственная регистрация выпуска облигаций должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии.

Государственная регистрация выпуска облигаций не может быть осуществлена [20, п. 7.1]:

1) До полной оплаты уставного капитала эмитента.

Данное ограничение предусмотрено ФЗ «Об акционерных обществах» [4, cт.33, п. 3, абз. 3]. Ранее, до внесения изменений в данный федеральный закон, запрещалось не размещать, а делать выпуск (значит его регистрацию) облигаций до полной оплаты уставного капитала общества, что и предусматривают Стандарты эмиссии облигаций. По процедуре эмиссии облигаций размещение облигаций следует после государственной регистрации их выпуска. Получается — если к тому же буквально подходить к толкованию понятия «размещение ценных бумаг» (оно дается в ФЗ «О рынке ценных бумаг» [5, ст. 2]) как отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок — можно регистрировать выпуск облигаций, но нельзя производить их размещение до выполнения требования законодательства. Специалисты отмечают, что если это было бы возможно и по Стандартам эмиссии облигаций, то в некоторых случаях это ускорило бы процедуру выпуска облигационого займа и было бы в интересах эмитента [82, с. 36].

2) Если сумма номинальных стоимостей (объем выпуска) облигаций в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех ранее выпущенных и непогашенных облигаций эмитента превышает размер его уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного ему в целях выпуска облигаций третьими лицами. Данное ограничение более жесткое, чем предусмотренное ГК РФ, федеральными законами «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью», в соответствии с которыми объем выпуска облигаций по номинальной стоимости не должен превышать лишь размера уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами [1, ст. 102, п. 2; 4, ст. 33, п. 3, абз. 3; 6, ст. 31, п. 2], и не учитывает номинальную стоимость всех непогашенных облигаций эмитента.

Ограничение объема выпуска облигаций размером уставного капитала общества обусловлен его предназначением — гарантировать ответственность по обязательствам общества. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов (эту функцию уставного капитала называют гарантийной [30, c.7]) [4, cт.25, п. 1]. Поэтому при принятии решения об уменьшении размера уставного капитала общество должно письменно об этом уведомить владельцев облигаций, которые в течение 30 дней с даты направления им уведомления приобретают право предъявить к обществу требования о прекращении или досрочном исполнении им обязательств и возмещении связанных с этим убытков [4, cт.30].

В соответствии с прежним порядком была запрещена государственная регистрация выпуска облигаций до регистрации отчета об итогах зарегистрированного выпуска облигаций эмитента той же серии, а также одновременная регистрация двух и более выпусков облигаций одной серии [18, п. 10.3, 10.5]. Новые Стандарты эмиссии облигаций такие ограничения не предусматривают.

До государственной регистрации выпуска запрещается проводить рекламу облигаций и заключать с ними гражданско — правовые сделки. Но эмитент и посредники имеют право проводить переговоры о приобретении облигаций с их возможными приобретателями, при условии, что предложения о приобретении облигаций не предназначены для неопределенного круга лиц, а адресованы конкретным лицам. При этом допускается заключение предварительных договоров по приобретению облигаций. В таком случае возможным приобретателям представляются для ознакомления представленные в регистрирующий орган решение о выпуске и проспект эмиссии облигаций, на титульном листе каждого из которых должен содержаться текст следующего содержания: «Облигации, указанные в настоящем решении о выпуске облигаций (проспекте эмиссии облигаций), относятся к выпуску, не прошедшему государственную регистрацию, в государственной регистрации настоящего выпуска облигаций может быть отказано. Настоящее решение о выпуске облигаций (проспект эмиссии облигаций) может измениться. Сделки с облигациями до государственной регистрации их выпуска запрещены».

Для государственной регистрации выпуска облигаций в регистрирующий орган представляются следующие обязательные документы:

1) два экземпляра заявления на государственную регистрацию выпуска облигаций на бланке организации;

2) два экземпляра заверенных в установленном порядке копий свидетельства или иного документа о государственной регистрации;

3) четыре экземпляра решения о выпуске облигаций;

4) два экземпляра заверенных эмитентом копий протокола (выписка из протокола, приказ, выписка из приказа) об утверждении решения о выпуске облигаций;

5) два экземпляра заверенных в установленном порядке копий действующих учредительных документов;

6) два экземпляра справки эмитента о полной оплате его уставного капитала;

7) два экземпляра анкеты эмитента;

8) документ об уплате налога на операции с ценными бумагами;

9) два экземпляра описи представленных документов.

Для регистрации выпуска своих ценных бумаг кредитная организация, кроме вышеуказанных документов, представляет в регистрирующий орган заявление на регистрацию, выписку из протокола общего собрания акционеров об утверждении аудитора [16, п. 11.1].

В отдельных случаях дополнительно к обязательным документам в регистрирующий орган представляются также[33]:

1) два экземпляра бухгалтерской отчетности эмитента за два последних завершенных финансовых года, заверенная аудитором, и за последний квартал, предшествующий утверждению решения о выпуске, а также два экземпляра документа, подтверждающего, что количество приобретателей облигаций не превысит 500 (если это не следует из решения об их выпуске) — в случае, если государственная регистрация выпуска облигаций не сопровождается регистрацией их проспекта эмиссии

2) четыре экземпляра проспекта эмиссии облигаций — если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождается регистрацией проспекта эмиссии облигаций;

3) образец сертификата облигаций, заверенный подписью уполномоченного должностного лица эмитента, — при документарной форме выпуска облигаций;

4) два экземпляра заверенных эмитентом копий договора с регистратором — при ведении реестра владельцев облигаций регистратором;

5) два экземпляра заверенных эмитентом копий договора, заключенного между эмитентом и организацией, принимающей на себя обязательство по централизованному хранению сертификатов облигаций — в случае эмиссии документарных облигаций, условия выпуска которых предусматривают обязательное централизованное хранение их сертификатов;

6) два экземпляра заверенных эмитентом документов, удостоверяющих факт предоставления третьим лицом (лицами) обеспечения исполнения обязательств по облигациям регистрируемого выпуска — если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается третьим лицом;

7) документ, подтверждающий в соответствии с требованиями законодательства рыночную стоимость имущества, — если обеспечением выпуска облигаций является имущество, представленное третьим лицом; в случае иного обеспечения представляется заверенная эмитентом бухгалтерская отчетность третьего лица за последний завершенный финансовый год и за последний квартал, предшествующий утверждению решения о выпуске облигаций;

8) два экземпляра документов, подтверждающих одобрение уполномоченным органом третьего лица предоставления обеспечения по размещаемым облигациям — в случае наличия у такой сделки признаков крупной или в которой имеется заинтересованность (при размещения облигаций путем закрытой подписки);

9) два экземпляра справки от эмитента, свидетельствующей о принятии налоговыми органами всей предоставляемой бухгалтерской отчетности — в случае отсутствия на предоставляемой бухгалтерской отчетности отметки о ее принятии налоговыми органами;

10) один магнитный носитель с текстами решения о выпуске, проспекта эмиссии облигаций, анкеты эмитента.

Документы на государственную регистрацию выпуска облигаций должны быть представлены не позднее одного месяца с даты утверждения решения об их выпуске [20, п. 7.4]. По сравнению с прежним порядком этот срок сокращен — ранее он составлял три месяца.

Государственная регистрация выпусков облигаций осуществляется регистрирующими органами.

Перечень регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории Российской Федерации, утвержден распоряжением ФКЦБ России от 15 ноября 2001 г. № 1117–р. (этим распоряжением было признано утратившим силу распоряжение ФКЦБ России от 28 мая 1997 года № 268–р «Об утверждении перечня регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории Российской Федерации» (далее — распоряжение ФКЦБ России № 268–р)

Регистрирующими органами являются:

1) Министерство финансов Российской Федерации регистрирует[34]:

- выпуски государственных эмиссионных ценных бумаг (Российской Федерации и ее субъектов);

- выпуски муниципальных эмиссионных ценных бумаг;

- выпуски ценных бумаг, эмитируемые организациями в целях реструктуризации задолженности по платежам в федеральный бюджет на основании Постановления Правительства Российской Федерации от 5 марта 1997 г. № 254 «Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в федеральный бюджет»;

- выпуски облигаций Центрального банка Российской Федерации;

- выпуски облигаций государственной корпорации «Агентство по реструктуризации кредитных организаций» под гарантии Правительства Российской Федерации;

- выпуски ценных бумаг государственных и муниципальных унитарных предприятий или учреждений.

2) Центральный банк Российской Федерации регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, за исключением выпусков опционных свидетельств.

Инструкция ЦБ РФ № 8 определяет, что выпуски ценных бумаг кредитных организаций подлежат государственной регистрации в Банке России (Департаменте контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках) или в его территориальных учреждениях (главных управлениях, национальных банках).

Выпуски облигаций кредитных организаций регистрируются в Банке России, если объем эмиссии составляет 100 млн. рублей и выше; если относятся к конвертируемым ценным бумагам (независимо от размера выпуска и величины уставного капитала, рассчитанного с учетом предполагаемых итогов конвертации); если предназначены для размещения за пределами Российской Федерации, при наличии разрешения ФКЦБ России, независимо от объема выпуска. Остальные выпуски облигаций кредитных организаций регистрируются в территориальных учреждениях Банка России.

3) ФКЦБ России регистрирует[35]:

- выпуски эмиссионных ценных бумаг эмитентов согласно списку эмитентов, приведенного в приложении 2 распоряжения ФКЦБ России от 15 ноября 2001 г. № 1117–р (по состоянию на 18 июня 2002 г. данный список включает 775 открытых и закрытых акционерных обществ)[36];

- выпуски опционных свидетельств;

- выпуски ценных бумаг, эмитируемых управляющими компаниями, получившими лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов;

- выпуски ценных бумаг, размещаемых посредством открытой подписки, общий объем по номинальной стоимости каждого из которых превышает 5 млн р. (за исключением выпусков ценных бумаг, регистрация которых проходит в Министерстве финансов РФ и Центральном банке РФ);

- выпуски ценных бумаг, размещаемых посредством закрытой подписки, общий объем по номинальной стоимости каждого из которых превышает 20 млн р. (за исключением выпусков ценных бумаг, регистрация которых проходит в Министерстве финансов РФ и Центральном банке РФ);

- выпуски ценных бумаг эмитентов, размер уставного капитала которых на момент утверждения решения о выпуске ценных бумаг составляет или превышает 500 млн р. (за исключением выпусков ценных бумаг, регистрация которых проходит в Министерстве финансов РФ и Центральном банке РФ).

Регистрирующие органы несут ответственность только за соответствие состава сведений, содержащихся в решениях о выпуске и проспектах эмиссии облигаций, установленным требованиям, но не за их достоверность.

Государственная регистрация или принятие мотивированного решения об отказе в государственной регистрации выпуска облигаций должна быть осуществлена регистрирующим органом не позднее 30 дней. Срок государственной регистрации выпуска облигаций сокращается вдвое, т. е. проводится не позднее 15 дней с даты представления всех документов [20, п. 7.7], при соблюдении следующих условий: в соответствии с решением о выпуске предусматривается оплата облигаций при размещении денежными средствами, выплата номинальной стоимости и процентов также будет осуществляться денежными средствами, облигации не предоставляют иных имущественных прав. (В соотвествии с прежним порядком в 15-ти дневный срок проходил регистрацию также выпуск облигаций, размещаемых траншами [18, п. 10.11, абз. 2]).

В документы, представленные для государственной регистрации выпуска облигаций, эмитент вправе внести изменения и (или) дополнения. В частности он обязан представить в регистрирующий орган изменения и (или) дополнения в проспект эмиссии облигаций, отражающие любые обстоятельства, которые могут повлиять на принятие решения о приобретении облигаций (это касается, например, изменения конкурентных условий, изменения законодательства Российской Федерации).

Изменения или дополнения в документы, представленные для государственной регистрации выпуска облигаций (за исключением изменений сведений о цене размещения облигаций), могут быть представлены не позднее чем за 10 дней до окончания срока регистрации данного выпуска. Что касается изменения сведений о цене размещения облигаций, или документ, содержащий указание на цену размещения облигаций, в случае, если она не была указана при представлении документов на государственную регистрацию выпуска облигаций, то они должны быть представлены в регистрирующий орган не позднее чем за 5 дней до окончания срока срока регистрации выпуска облигаций. При этом допускается изменение сведений о цене размещения облигаций только в случае, если она была определена в твердой денежной сумме. (Ранее любые вносимые изменения и дополнения в представленные на регистрацию документы, за исключением изменений сведений о сроке, цене размещения ценных бумаг и иных связанных с ценой размещения сведений, если они были представлены не позднее чем за 10 дней до окончания срока регистрации, оказывали влияние на начало исчисления срока регистрации: дата представления таких изменений и дополнений считалась датой представления документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг [18, п. 10.13].)

В случае принятия решения о государственной регистрации выпуска облигаций заявителю выдаются решение о выпуске облигаций и проспект эмиссии (если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии облигаций) с отметками о регистрации и государственным регистрационным номером выпуска облигаций (в трех экземплярах каждый документ), уведомление регистрирующего органа о государственной регистрации выпуска облигаций.

Порядок присвоения государственных регистрационных номеров выпускам ценных бумаг, государственная регистрация которых осуществляется ФКЦБ России, определен распоряжением ФКЦБ России от 26 февраля 1997 г. № 61–р [19].

Государственный регистрационный номер представляет цифровой (буквенный) код, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Он состоит из девяти значащих разрядов:

X1 – X2 X3 – X4 X5 X6 X7 X8 – X9,

где первый разряд (X1) указывает на вид эмиссионной ценной бумаги, он имеет цифровые обозначения: облигациям соответствует 4, конвертируемым облигациям — 5;

второй и третий разряды (X2, X3) обозначает порядковый номер выпуска данного вида ценной бумаги для эмитента, осуществляющего эмиссию;

четвертый — девятый разряды (X4, X5, X6, X7, X8, X9) указывают на уникальный код эмитента, где девятый разряд (X9) указывает на эмитента:

B — банк (независимо от организационно-правовой формы);

C — небанковская кредитная организациея (независимо от организационно-правовой формы);

A, D, E, F — открытое акционерное общество (за исключением банков, небанковских кредитных организаций, инвестиционных фондов, страховых организаций);

H, J, K, N, P — закрытое акционерное общество (за исключением банков, небанковских кредитных организаций, страховых организаций);

Y — инвестиционный фонд;

Z — страховая организация (независимо от организационно-правовой формы);

R, S, T — иная организациия;

L, G, M, Q, U, V, W, X — зарезервированы.

В случае присвоения государственного регистрационного номера выпуску ценных бумаг кредитной организации четвертый разряд (X4) государственного регистрационного номера имеет нулевое значение, а разряды с пятого по восьмой (X5, X6, X7, X8) дублируют номер лицензии кредитной организации — эмитента на осуществление банковских операций.

В отношении регистрируемого выпуска облигаций регистрирующим органом может быть принято решение об отказе в государственной регистрации облигаций. Это может быть сдалано исключительно по одному из следующих оснований [20, п. 7.13]:

1) несоответствие положений представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

2) нарушение эмитентом требований федеральных законов, указов Президента Российской Федерации, постановлений Правительства Российской Федерации о ценных бумагах, а также Стандартов эмиссии облигаций, в частности:

- наличие в представленных документах данных, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращении облигаций и несоответствии условий выпуска облигаций законодательству Российской Федерации;

- неуплата или неполная уплата налога на операции с ценными бумагами;

- отсутствие обеспечения по облигациям выпуска или несоответствие его размера объему выпуска в случае, когда наличие обеспечения, предоставленного эмитенту третьим лицом (или лицами), является в соответствии с законодательством Российской Федерации обязательным условием эмиссии облигаций;

- отсутствие у юридического лица — эмитента — облигаций предусмотренного федеральными законами, указами Президента Российской Федерации и постановлениями Правительства Российской Федерации права на выпуск облигаций.

3) наличие в представленных документах ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

В регистрации выпуска ценных бумаг кредитной организации могут быть отказано, кроме того, по следующим основаниям [16, п. 11.10]:

- нарушение норм, установленных банковским законодательством и нормативными актами Банка России, в том числе невыполнение обязательных нормативов на конец последнего завершенного квартала перед датой принятия решения о выпуске ценных бумаг и (или) на момент окончания выпуска ценных бумаг (прогноз);

- наличие убытков в течение последнего завершенного финансового года либо с момента образования, если этот срок меньше одного года;

- наличие просроченной задолженности кредиторам, в том числе Банку России, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды на момент принятия решения о выпуске ценных бумаг;

- неисполнение санкций, наложенных государственными органами, Банком России в течение трех лет либо с момента образования, если этот срок меньше трех лет;

- нарушение требований Инструкции ЦБ РФ № 8.

При отказе в государственной регистрации выпуска облигаций регистрирующий орган обязан не позднее трех дней с даты принятия соответствующего решения направить эмитенту: уведомление об отказе в государственной регистрации выпуска облигаций, содержащее основания отказа; по одному экземпляру каждого из представленных для государственной регистрации выпуска облигаций документов и по три экземпляра решения о выпуске и проспекта эмиссии облигаций. Решение об отказе в государственной регистрации выпуска облигаций может быть обжаловано в суд.

Пятый этап — изготовление сертификатов облигаций (в случае размещения облигаций в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии облигаций (в случае если государственная регистрация выпуска облигаций должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии).

Шестой этап — размещение облигаций.

Размещение облигаций может осуществляться двумя способами [18, п. 1.2]:

- подписки, т. е. отчуждения облигаций на основании гражданско-правовых договоров, в том числе договоров купли-продажи, мены, соглашения о новации;

- конвертации, т. е. отчуждения облигаций владельцам размещенных ранее облигаций иного выпуска эмитента с аннулированием (погашением) последних.

Размещение облигаций осуществляется в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске облигаций, который не может быть более одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг.

При размещении облигаций путем открытой подписки, т. е. среди среди заранее неограниченного круга лиц, запрещается заключение гражданско-правовых сделок с облигациями ранее чем через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска этих облигаций и обеспечения всем потенциальным приобретателям возможности доступа к информации о выпуске облигаций. Информация о цене размещения облигаций (за исключением порядка определения цены размещения) может раскрываться в день начала размещения облигаций.

Для кредитных организаций имеются особенности в определениит даты, с которой отсчитывается срок размещения облигаций. Инструкция ЦБ РФ № 8 устанавливает, что размещение ценных бумаг (облигаций — прим. автора) должно быть закончено по истечении одного года с даты начала эмиссии [16, п. 13.6]. Вопрос — что следует понимать под датой начала эмиссии. Такой датой в общеустановленном порядке, определенном Стандартами эмиссии облигаций, является дата утверждения решения о выпуске ценных бумаг. В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 8 «под датой начала эмиссии понимается дата, с которой кредитная организация - эмитент вправе начать размещение ценных бумаг с соблюдением сроков публикации сообщения в печати об эмиссии», уточняя при этом: при размещении ценных бумаг путем закрытой подписки датой начала эмиссии будет являться дата регистрации выпуска в регистрирующем органе, при размещении ценных бумаг путем открытой подписки дата начала эмиссии рассчитывается через две недели с момента раскрытия информации о выпуске, которое должно быть осуществлено в течение одного месяца с даты регистрации выпуска в регистрирующем органе.

В течение срока размещения облигаций допускается внесение изменений и (или) дополнений в решение о выпуске и в проспект эмиссии облигаций. Более того, эмитент обязан представить в регистрирующий орган изменения и (или) дополнения в решение о выпуске и проспект эмиссии облигаций, отражающие любые обстоятельства, которые могут повлиять на принятие решения о приобретении облигаций (в частности, изменение конкурентных условий, законодательства), за исключением таких обстоятельств, которые подлежат их раскрытию в форме существенных фактов, событий и действий, затрагивающих финансово — хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг.

До представления документов для регистрации отчета об итогах выпуска облигаций допускается внесение изменений (дополнений) в решение о выпуске облигаций и (или) в проспект эмиссии облигаций в целях продления срока размещения облигаций путем подписки (но не сокращения срока размещения облигаций таким способом, а также изменения части объема прав по одной облигации, установленного этим решением и указанного в проспекте эмиссии облигаций), а в исключительных случаях допускается изменение (дополнение) иных условий размещения облигаций, когда это вызвано необходимостью защиты интересов владельцев и (или) возможных приобретателей облигаций, в пределах общеустановленного срока их размещения, по решению органа эмитента, принявшего решение о размещении облигаций. Такие изменения (дополнения) должны быть зарегистрированы регистрирующим органом.

Изменения (дополнения) в решение о выпуске (проспект эмиссии) облигаций представляются в регистрирующий орган до представления документов для регистрации отчета об итогах их выпуска в срок не позднее 15 дней (а в случае внесения изменений (дополнений) в учредительные документы — не позднее 30 дней) с даты утверждения уполномоченным органом эмитента таких изменений (дополнений).

С момента принятия эмитентом решения о внесении изменений и дополнений в решение о выпуске облигаций и (или) их проспект эмиссии и до регистрации таких изменений и дополнений, а в случае размещения облигаций путем открытой подписки, а также закрытой подписки, требующей регистрации проспекта эмиссии облигаций, — до момента раскрытия информации об их регистрации, в том числе о порядке доступа к внесенным изменениям и (или) дополнениям, заключение гражданско — правовых договоров с облигациями приостанавливается. В этом же порядке эмитент обязан раскрыть информацию о приостановлении заключения гражданско —правовых договоров с облигациями не позднее 5 дней с момента принятия эмитентом решения о внесении изменений и (или) дополнений в решение о выпуске облигаций и (или) проспект эмиссии.

Регистрирующий орган обязан осуществить регистрацию изменений (дополнений) в решение о выпуске (проспект эмиссии) облигаций или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее 5 дней с даты представления всех документов.

Имеются особенности эмиссии облигаций, размещаемых траншами.

Под траншами понимаются облигации одного выпуска, которые имеют свой идентификационный порядковый номер и отличаются от других облигаций выпуска сроком размещения. Деление выпуска облигаций на транши возможно при размещении этих бумаг путем открытой подписки и должно предусматриваться решением о их выпуске. (Ранее в решении о выпуске облигаций можно было указать в качестве способа размещения облигаций, размещаемых траншами, просто подписку — и открытую, и закрытую [18, п. 7.10, абз. 1]. Сейчас допускается только открытая подписка). В нем, помимо этого, должно быть указано общее количество траншей облигаций в пределах одного выпуска, общее количество облигаций выпуска, сроки размещения каждого транша или порядок их определения (они могут быть разными и подлежат обозначению точными календарными датами начала и окончания размещения облигаций каждого транша либо указанием на порядок раскрытия эмитентом информации об этих датах). Одновременное размещение облигаций разных траншей в пределах одного выпуска не допускается.

Есть еще одно новшество относительно облигаций, размещаемых траншами. В Стандартах эмиссии облигаций отсутствует требование указывать в решении о выпуске таких облигаций, что их погашение и выплата процентов по ним осуществляются только денежными средствами, и что оплачиваться они могут также только денежными средствами.

Седьмой этап — регистрация отчета об итогах выпуска облигаций.

Эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска облигаций, размещаемых путем подписки, не позднее 30 дней после истечения срока размещения облигаций, указанного в зарегистрированном решении о выпуске облигаций, или после размещения последней облигации этого выпуска — в случае, если все облигации были размещены до истечения этого срока.

Отчет об итогах выпуска облигаций подлежит утверждению: в акционерном обществе советом директоров (наблюдательным советом) этого общества, если иное не предусмотрено его уставом; в обществе с ограниченной ответственностью общим собранием участников этого общества или советом директоров, если последнему такое право предоставлено уставом общества; у иных юридических лиц органом (должностным лицом) этого юридического лица, имеющим полномочия на принятие решения о размещении (выпуске) облигаций.

Одновременно с отчетом об итогах выпуска облигаций в регистрирующий орган представляются:

- заявление на регистрацию отчета об итогах выпуска;

- анкета эмитента,

- протокол или выписка из протокола собрания (заседания) уполномоченного органа эмитента, на котором принято решение об утверждении отчета об итогах выпуска облигаций;

- протокол или выписка из протокола заседания уполномоченного органа эмитента, отражающий принятие решения об определении рыночной стоимости имущества, внесенного в оплату облигаций, размещаемых путем подписки;

- отчет независимого оценщика о рыночной стоимости имущества, внесенного в оплату облигаций, составленный не ранее чем на дату утверждения решения о выпуске облигаций (ранее не устанавливалось требование к сроку составления такого отчета независимого оценщика), в случае, если номинальная стоимость всех оплаченных неденежными средствами облигаций составляет более 200 установленных федеральным законом минимальных размеров оплаты труда;

- копия договора о ведении реестра владельцев именных облигаций, заключенного с регистратором (в случае ведения реестра владельцев именных облигаций регистратором);

- документ, подтверждающий разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на совершение сделок с облигациями этого выпуска (в случае, если законодательством Российской Федерации установлена необходимость получения такого разрешения);

- документ, подтверждающий наличие одобрения уполномоченного органа эмитента на заимствование путем размещения облигаций в случае, если в процессе размещения облигаций имели место крупные сделки или сделки, в совершении которых имеется заинтересованность (за исключением случая, когда указанный документ был представлен в составе документов на государственную регистрацию выпуска облигаций).

Перечень документов, представляемых для государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигаций, по новому порядку расширен. Теперь в нем появились заявление и анкета эмитента.

Увеличилось до четырех количество экземпляров отчета (по ранее действовавшему порядку отчет требовалось представлять в двух экземплярах, а если ведение реестра владельцев облигаций осуществлялось регистратором — то в трех). Один экземпляр отчета предназначается для хранения у регистратора или депозитария в случае, если ведение реестра владельцев облигаций выпуска осуществляется регистратором или в случае помещения сертификатов облигаций на централизованное хранение в депозитарий. В случае расхождений в тексте экземпляров отчета истинным считается текст документа, хранящийся в регистрирующем органе.

Регистрирующий орган обязан зарегистрировать отчет или отказать в его регистрации не позднее двух недель с даты получения отчета и иных предусмотренных документов. В случае регистрации отчета регистрирующий орган выдает его эмитенту с отметкой о регистрации, а также уведомление о регистрации отчета.

Решение об отказе в регистрации отчета об итогах выпуска облигаций может быть принято регистрирующим органом исключительно по одному из следующих оснований:

1) нарушение эмитентом в ходе эмиссии облигаций требований законодательства Российской Федерации;

2) несоответствие состава содержащихся в отчете сведений установленным требованиям;

3) внесение в документы, представленные для регистрации отчета, ложных сведений или сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений);

4) невыполнение эмитентом установленных требований к обеспечению доступа к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликованию уведомления о порядке раскрытия информации;

5) одностороннее изменение эмитентом в течение срока размещения облигаций сроков и условий осуществления, объема и содержания прав держателей облигаций;

6) уменьшение эмитентом в течение срока размещения облигаций размера уставного капитала до уровня, при котором объем выпуска облигаций составляет сумму, превышающую величину уставного капитала (в случае, когда соответствующие ограничения по объему выпуска облигаций установлены законодательством Российской Федерации);

7) расторжение или прекращение по иным основаниям сделки по предоставлению обеспечения по облигациям или уменьшение размера предоставленного обеспечения по облигациям выпуска до величины, не соответствующей требованиям законодательства Российской Федерации.

В случае отказа в регистрации отчета об итогах выпуска облигаций такой выпуск признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется, а эмитенту не позднее трех дней с даты принятия такого решения направляется:

- уведомление об отказе в регистрации отчета об итогах выпуска облигаций с указанием основания отказа;

- по одному экземпляру каждого из представленных для регистрации отчета документов и три экземпляра самого отчета об итогах выпуска.

Решение об отказе в регистрации отчета об итогах выпуска облигаций может быть обжаловано в суд.

Восьмой этап — раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска облигаций (в случае, если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождалась государственной регистрацией проспекта эмиссии облигаций).

В данном случае имеется в виду, что эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска облигаций, и опубликовать в периодическом печатном издании, в котором было опубликовано уведомление о порядке раскрытия информации о выпуске облигаций, сообщение о регистрации отчета об итогах выпуска облигаций и порядке раскрытия информации (при закрытой подписке такое сообщение может быть направлено каждому владельцу облигаций выпуска).

В Стандартах эмиссии облигаций появился раздел 13, посвященный программам эмиссии облигаций, предполагающих одновременную регистрацию двух или более выпусков облигаций с единой целью заимствования, объединенных одной инвестиционной программой или одним бизнес-планом.

Допускается одновременный выпуск и размещение двух и более программ эмиссии эмитента.

Каких-либо льгот данная схема выпуска облигаций не содержит. Наоборот, в регистрирующий орган при регистрации выпусков дополнительно должны быть представлены два экземпляра бизнес-плана или инвестиционной программы эмитента, два экземпляра планов размещения и погашения облигаций всех выпусков, которые должны строго соблюдаться эмитентом.

Действующее законодательство содержит определенные ограничения и требования на выпуск корпоративных облигаций. Одно из них касается форм и способов оплаты облигаций.

ФЗ «Об акционерных обществах», исходя из поправок, внесенных в него Федеральным законом № 120–ФЗ от 7 августа 2001 г., которые вступили в силу с 1 января 2002 г., устанавливает: оплата облигаций акционерного общества может осуществляться только деньгами [4, cт.34, п. 2]. По прежнему порядку денежными средствами должны были оплачиваться лишь облигации, размещаемые траншами [18, п. 11.19]. Облигации АО могли оплачиваться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами, либо иными правами, имеющими денежную оценку. Сейчас такой порядок оплаты распространяется на облигации, выпускаемые эмитентами в иной организационно-правовой форме, в частности обществами с ограниченной ответственностью.

В случае оплаты облигаций неденежными средствами решение о размещении должно предусматривать перечень имущества, которым могут оплачиваться облигации (Стандарты эмиссии акций такое требование предусматривали только для акций, размещаемых путем подписки [18, п. 4.2, абз. 3]). При этом имущество, вносимое в оплату облигаций, должно быть определено родовыми признаками [20, п. 2.2, абз. 1, 2]. Кроме того, необходима оценка рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату облигаций. Она производится уполномоченным органом эмитента или, если номинальная стоимость всех оплаченных неденежными средствами облигаций составляет более двухсот установленных законодательством минимальных размеров оплаты труда, независимым оценщиком [20, п. 10.5, абз. 2, 3].

Облигации акционерных обществ, размещаемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты [4, cт.34, п. 1, абз. 6]. (По прежнему порядку требование оплаты облигаций в полном размере рапространялось в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» только на облигации, оплачиваемые неденежными средствами, а в соответствии со Стандарты эмиссии акций — на облигации, причем любых эмитентов, размещаемые траншами [18, п. 11.19]). Стандарты эмиссии облигаций данную норму ФЗ «Об акционерных общества» трактуют следующим образом: «передача (зачисление на счет в системе учета прав на ценные бумаги) облигаций, выпущенных акционерными обществами в процессе их размещения, допускается только при условии их полной оплаты» [20, п. 2.2, абз. 3]. Исходя из этого, эмитент, если он не акционерное общество, имеет право размещать облигации и без условия их полной оплаты.

Дата добавления: 2015-08-13