Привязка курсов

Инструменты валютного рынка

История развития и современное состояние и валютных рынков

Валютный рынок XX века характеризовался как периодами высокой неустойчивости, так и периодами относительной стабильности. Он состоял главным образом из коммерческих операций.

Сразу после Первой мировой войны валютные рынки характеризовались очень высокой неустойчивостью и повышенными объемами спекулятивных операций. Поэтому для участников рынка стало естественным использование страхования (хеджирование) с помощью форвардных контрактов. Великая депрессия в сочетании с временной отменой золотого стандарта в 1931 году привели к значительному спаду в объемах валютных сделок. К середине 30-х годов в лидеры валютной торговли выдвинулся Лондон. На пике могущества Британской Империи фунт был основной валютой для торговли и играл роль резервной валюты. В 1930 году в Базеле (Швейцария) был учрежден Банк международных расчетов (Bank of International Settlements (BIS)). Его целью стал надзор за финансовой деятельностью новых независимых государств с оказанием денежной помощи странам, испытывающим временные трудности с платежным балансом. По ряду причин реализация этих планов оказалась невозможной.

Вторая мировая война оказала пагубное воздействие на фунт стерлингов. Британская экономика была разрушена, Британская Империя развалилась, а международное доверие к британской валюте в результате массированной подделки Германией фунта стерлингов как элемента тотальной войны против Англии, было подорвано.

1.2 Бреттон-Вудское соглашение

В июле 1944 года Соединенные Штаты Америки, Великобритания и Франция встретились на конференции по валютно-финансовым вопросам (United Nations Monetary and Financial Conference) в Бреттон-Вудсе (Нью-Гемпшир, США) для обсуждения и формирования будущего экономического порядка. В качестве места проведения была выбрана Северная Америка, так как Соединенные Штаты стали ведущей державой среди союзников с экономикой, которую не затронула война.

Предполагалось ввести государственный валютный контроль для придания валютным рынкам стабильного характера. С помощью стабильных валют предполагалось обеспечить экономический рост и процветание в международном масштабе. Для этого на конференции были разработаны два основных принципа:

1. привязка курсов валют и 2. учреждение Международного валютного фонда.

Привязка курсов

Основные торговые валюты были привязаны (pegged) к доллару США в том смысле, что допускались их колебания в любую сторону от фиксированного курса не более чем на процент. Когда стоимость валюты выходила за установленные границы, ответственный за контроль центральный банк должен был продать или купить валюту, возвращая тем самым ее курс в допустимый интервал. В свою очередь доллар США был привязан к золоту при цене в 35 долл. за унцию. Таким образом, доллар США стал мировой резервной валютой.

Такая «почти фиксированная» валютная система служила нескольким целям. Во-первых, таким образом предполагалось избежать использования политики чередования ограничения и стимулирования деловой активности с помощью плавающего валютного курса, что было отличительной особенностью периода между мировыми войнами. Во-вторых, (и это в то время было самым важным), мир нуждался в продовольствии, чтобы восстановиться. Когда большая часть мировой экономики была разрушена, система социального обеспечения была подорвана, а политическое равновесие нарушено, нельзя было предоставлять возможности и инструменты валютным спекулянтам. Мировая экономика нуждалась в защите, и Бреттон-Вудское соглашение обеспечило ей такую защиту посредством привязки валютных курсов к доллару США. Ключевой элемент в этом соглашении – кооперация центральных банков для осуществления государственного вмешательства. Такое постоянное сотрудничество помимо технических аспектов подразумевало также нахождение взаимопонимания и укрепления взаимосвязей между сторонами с разными интересами.

2 ) Международный валютный фонд (МВФ)

Международный валютный фонд (International Monetary Fund) является кооперативной организацией, объединяющей более 180 стран.

МВФ ссужает деньги своим членам, которые сталкиваются с трудностями по погашению обязательств перед другими членами, с условием, что они предпримут экономические реформы, способствующие устранению этих трудностей в их собственных интересах и интересах остальных. Однако МВФ не имеет эффективных рычагов вмешательства во внутреннюю экономическую политику своих членов. МВФ может лишь побуждать своих членов лучше использовать ограниченные ресурсы, не допуская финансовых излишеств.

Штаб-квартира МВФ находится в Вашингтоне (округ Колумбия). МВФ в своей деятельности преследует следующие цели:

- Содействие международной кооперации путем предоставления своим членам возможностей для консультаций и сотрудничества по международным валютным проблемам.

- Содействие развитию международной торговли, обеспечивая тем самым более высокий уровень занятости и реальных доходов для стран-членов.

- Поддержание стабильности валютных курсов и упорядочение валютных отношений с тем, чтобы не допускать обесценения валют.

- Стимулирование создания многосторонней системы международных расчетов и отмена валютных ограничений, препятствующих росту мировой экономики.

- Предоставление финансовых ресурсов своим членам на временной основе и с адекватными гарантиями для устранения несбалансированности платежей, чтобы стране-члену не пришлось прибегать к мерам, наносящим вред национальному и международному благополучию.

Структура МВФ

Руководят фондом Совет управляющих (Board of Governors) и Исполнительный комитет (Executive Board). Совет управляющих, который управляет фондом, состоит из одного управляющего и дополнительно по одному управляющему от каждой страны-члена. Исполнительный комитет, ответственный за повседневную деятельность фонда, состоит из 22 исполнительных директоров, представляющих одну или более стран. Исполнительным комитетом руководит директор-распорядитель (Managing Director).

В Международный валютный фонд может вступить любая страна с ответственной внешней политикой. Каждой стране-члену назначается специальная квота (quota) в соответствии с уровнем ее экономического развития. Члены международного валютного фонда должны вносить 25% этой квоты в стандартные резервных активах, таких, как доллары США или специальные права заимствования (SDR)), а также равное количество в своей собственной валюте. Размер квоты ограничивает и право голоса страны-члена, и объем допустимых заимствований.

Рис. 1 Формула, использовавшаяся для определения квоты первоначальных членов МВФ.

Квота = (0.02 Y + 0.05 R + 0.10 MT + 0.10 V) * (1 + X/Y) Где Y = национальный доход в 1940 г. R = золотое и долларовое сальдо M = средний объем импорта за 1934-1938 гг. V = максимальный разброс в объеме экспорта за 1934-1938 гг. X = средний объем экспорта за 1934-1938 гг.

Способы заимствования

Собранные таким образом средства могут использоваться членами фонда. Эти ресурсы могут быть увеличены несколькими способами. Страны-члены МВФ могут получать кредиты следующими способами:

1) Резервный транш (reserve tranche) является наиболее обычным способом заимствования. Он позволяет члену фонда заимствовать свою квоту на резервные активы на момент платежа. Строго говоря, страна должна предоставить доказательства нужды в средствах, хотя фонд может на этом и не настаивать.

2) Кредитный транш (credit tranche drawings) и соглашение о резервныхкредитах (stand-by-arrangement). Это – стандартные формы кредитов МВФ. В случае одобрения их выдачи Исполнительным комитетом, кредиты предоставляются четырьмя равными траншами размером в 25% индивидуальной квоты каждый. Каждый последующий транш предоставляется при ужесточении контроля над проведением экономической политики. Кредиты предоставляются либо немедленно, либо в соответствии с соглашением о резервных кредитах.

3) Схема компенсационного финансирования (compensatory financing) предоставляет финансовую помощь странам с временными проблемами, порожденными сокращением экспортной выручки. Объем предоставляемого кредита может доходить до 83% квоты.

4) Финансирование резервного запаса (buffer stock) направлено на помощь в создании запасов основных видов сырья для стабилизации цен на них. Для этой цели может выделяться в качестве кредитов до 45% квоты.

5) Система расширенного финансирования (extended facility) предназначена для помощи членам фонда, когда масштабы их финансовых проблем не покрываются возможностями других источников.

Дата добавления: 2015-08-10