Инструменты валютной политики ЕСЦБ

Методологическая основа валютной политики предполагает использование ряда инструментов.

1. Операции на открытом рынке (open market operations).

Операции на открытом рынке играют важную роль в регулировании уровня процентных ставок и управлении ситуацией с ликвидностью на рынках. Они также служат индикатором эффективности валютной политики.

Для осуществления операций на открытом рынке ЕСЦБ располагает пятью типами инструментов.

Наиболее важными являются обратные сделки (применяемые в форме соглашений о продаже с обратным выкупом и в форме обеспеченных ссуд). ЕСЦБ может использовать также прямые сделки (сделки аутрайт), эмитировать долговые сертификаты, организовывать валютные свопы и инкассировать депозиты с фиксированными условиями.

Операции на открытом рынке инициируются ЕЦБ, который также принимает решение об используемых инструментах и условиях осуществления таких операций.

По своим целям, регулярности и процедурам операции ЕСЦБ можно подразделить на четыре категории:

1. основные операции рефинансирования, 2. долгосрочные операции рефинансирования, 3. операции тонкой настройки; 4. структурные операции

1) Основные операции рефинансирования (main refinancing operation) являются регулярными обеспечивающими ликвидность обратными сделками, проводимыми с недельной периодичностью и со сроком действия в две недели. Они осуществляются национальными центральными банками не основе стандартного тендера и в соответствии с заранее определенным графиком. Основные операции рефинансирования должны играть центральную роль в осуществлении целей операций ЕСЦБ на открытом рынке и обеспечивать значительную часть рефинансирования финансового сектора.

2) Долгосрочные операции рефинансирования (longer-term refinancing operations) являются обеспечивающими ликвидность обратными сделками, осуществляющимися с месячной периодичностью и со сроком действия в три месяца.

Эти сделки проводятся национальными центральными банками на основе стандартного тендера и в соответствии с заранее определенным графиком. Эти операции нацелены на предоставление встречной стороне дополнительного более долгосрочного рефинансирования. Как правило, применяя эти операции, ЕСЦБ не дает определенные сигналы рынку – он выступает при этом просто как получатель процента.

3) Операции тонкой настройки (fine-tuning operations) могут осуществляться на специальной основе для управления ситуацией с ликвидностью на рынке и регулирования уровня процентных ставок, в частности, чтобы сглаживать последствия влияния на них непредвиденных колебаний ликвидности.

Операции тонкой настройки реализуются главным образом в виде обратных операций, но могут принимать форму прямых сделок (сделок аутрайт), валютных свопов и инкассирования депозитов с фиксированными условиями. Эти инструменты и процедуры, применяемые при проведении операций тонкой настройки, должны быть приспособлены к различным типам операций и конкретным целям, преследуемым при их осуществлении.

Операции тонкой настройки должны проводиться национальными центральными банками на основе упрощенного тендера или двусторонней процедуры. Управляющий совет ЕЦБ в исключительных случаях должен решать, могут ли двусторонние операции тонкой настройки осуществляться самим ЕЦБ.

4) Структурные операции (structural operations) ЕСЦБ также может проводить путем эмиссии долговых сертификатов, обратных сделок и прямых сделок (аутрайт). Эти операции осуществляются в том случае, если ЕЦБ желает скорректировать структурные позиции ЕСЦБ в отношении финансового сектора (на регулярной или нерегулярной основе). Структурные операции в виде обратных сделок и эмиссии долговых инструментов будут проводиться национальными центральными банками путем стандартных тендеров. Структурные операции в виде прямых сделок (аутрайт) будут осуществляться на двусторонней основе.

2. Постоянно действующие схемы

Постоянно действующие схемы (standing facilities) должны обеспечивать «ночную» (overnight) ликвидность и снижать избыточную ликвидность, направлять рынку сигналы об общих принципах валютной политики и регулировать рыночные процентные ставки овернайт (overnight). В распоряжении встречной стороны будут находиться два типа постоянно действующих схем, управляемых национальными центральными банками децентрализованным образом:

Маржевая схема кредитования (marginal lending facility). С помощью маржевой схемы национальные центральные банки против выбранных активов обеспечивают «ночную» ликвидность. Процентная ставка по маржевой схеме кредитования должна обеспечивать верхний предел для рыночной процентной ставки овернайт.

Депозитная схема кредитования. Депозитная схема используется для организации «ночного» депозита в национальных центральных банках. Процентная ставка по депозитной схеме должна обеспечивать нижний предел для рыночной процентной ставки овернайт.

---

Дата добавления: 2015-08-10