Дивидендная политика предприятия: факторы, определяющие дивидендную политику. Принципы и методика распределения чистой прибыли.

Дивиденд – часть чистой прибыли АО, приходящаяся на акцию

Дивидендная политика – политика, связанная с управлением прибылью и заключающаяся в оптимизации пропорций между ее потреблением и капитализацией с целью максимизации рыночной стоимости компании.

Факторы и ограничения, влияющие на дивидендную политику:

· Стадия жизненного цикла компании, ее инвестиционные планы и возможности - один из главных критериев. Особенно на стадии становления нередко прибегают к ограничению дивидендных выплат с целью обеспечения финансирования расширения производственных мощностей. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию.

· Темпы роста, стабильность деятельности компании и фактический размер получаемой прибыли (прямая зависимость).

· Структура капитала и возможности увеличения финансового потенциала из альтернативных источников (обратная зависимость).

· Удержание контроля над деятельностью компании (влияет на возможность выплаты дивидендов акциями).

· Уровень текущей платежеспособности предприятия к моменту выплаты дивидендов (дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть средства на расчетом счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточные для выплаты).

· Ограничения правового характера, касающиеся источников и возможности выплаты дивидендов. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем: на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов) – используется в России, либо прибыль и эмиссионный доход. В национальных законодательствах есть и другие ограничения по выплате дивидендов, в частности, при наличии убытков за финансовый год, состояние чистых активов.

· Ограничения контрактного характера. Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда компания хочет получить долгосрочный кредит. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте.как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальная доля реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования минимльного резервного капитала в размере 5% уставного капитала общества.

· Ограничения связанные с интересами акционеров: разная мотивация основных групп акционеров, наличие на рынке капиталов возможности участия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чем обеспечивает данная компания.

· Уровень налогообложения дивидендов и доходов полученных от продажи ценных бумаг.

В соответствии с НК РФ:

ДОХОДЫ, полученные в виде дивидендов	от российских организаций налоговыми резидентами	· от российских организаций иностранными; · от иностранных организаций российскими;	Доходы от продажи акций облагаются по основным ставкам налога на прибыль	Доходы от продажи акций облагаются по основным ставкам НДФЛ
% ставка	9 %	15 %	20 %	13%

· Ограничения, связанные с привилегированными акциями и др.

Многообразие всех этих факторов позволяет, тем не менее свести дивидендную политику к одному из трех основных типов: консервативному, умеренному (компромиссному) или агрессивному.

Роль дивидендной политики исключительна в стратегическом плане:

1) влияет на инвестиционную деятельность фирмы и отношения с инвесторами, на темпы роста выручки и платежеспособность;

2) воздействует на денежные потоки (дивиденды могут выплачиваться в денежной форме или акциями), на структуру капитала (уменьшение собственного капитала в распоряжении фирмы увеличивает тем самым необходимость привлечения заемного капитала и, следовательно, снижает ее финансовую независимость).

Еще большее значение дивидендная политика имеет для открытых компаний по причине информационной ценности.

СОДЕРЖАНИЕ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ. ПОЛИТИКА РАБОТЫ С ДЕБИТОРАМ. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ КРЕДИТНУЮ ПОЛИТИКУ ФИРМЫ.

Дебиторская задолженность – задолженность предприятию юридических и физических лиц, возникающая при поставке товаров в кредит, задолженности по подотчетным суммам и проч.

Кредиторская задолженность – обязательства предприятия перед другими юридическими лицами и физическими лицами. Возникает из-за разрыва во времени: 1) поставки материальных ресурсов и их оплаты 2) начисления затрат и их погашения. Кредиторская задолженность, возникающая на предприятии по хозяйственным договорам поставки товара (выполнения работ, оказания услуг) представляет собой коммерческий кредит.

Коммерческий кредит – форма кредита как разновидность расчетов, предоставляемая предприятиями-партнерами друг другу в виде отсрочки (рассрочки) платежа или аванса/предоплаты. В результате у одного партнера формируется кредиторская задолженность, а у другого – дебиторская. Используется партнером-продавцом как инструмент маркетинга, а партнером-покупателем как инструмент формирования привлеченных финансовых ресурсов (устойчивых пассивов).

Кредитная политика (совокупность политик по деб и кред задолженностям) разрабатывается для решения задачи управления коммерческим кредитом в рамках договора. В рыночной экономике отсрочки/рассрочки платежа - активный инструмент стимулирования объема продаж, используемый при разработке маркетинговой политики, а аванс/предоплата — в регулировании ликвидности денежного потока по операционной деятельности. Это предопределяет необходимость совмещения рыночных и финансовых интересов компании в ее операционной деятельности и определяет роль кредитной политики на уровне всего предприятия — обеспечение конкурентных преимуществ в вопросах поставок готовой продукции и закупок, возможности стимулирования объема продаж, активного использования спонтанного финан­сирования.

При разработке кредитной политики речь не идет о непременном сокращении дебиторской задолженности, когда в обязательном порядке необходимо обеспечивать лишь о тсутствие просроченных обязательств. Речь идет о грамотном управлении дебет и кредит задолженностью в рамках одной политики.

Ключевая задача: сбалансировать сроки оборачиваемости обязательств по дебиторской и кредиторской задолженности.

Немного о политике работы с дебиторами с точки зрения типов кредитной политы-

1) консервативной - направлена на минимизацию кредитного риска в ущерб получению дополнительной прибыли за счет расширения объема продаж; предоставление коммерческого кредита сведено к минимуму для ограниченного круга партнеров;

2)умеренной — ориентирована па средний уровень кредитного риска;

3) агрессивной — доминирует цель получения дополнительной прибыли, что обусловливает высокий уровень кредитного риска.

+ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЗ С ЦЕЛЬЮ ПОВЫШЕНИЯ ЕЕ ИНКАССАЦИИ:

I. Штрафы, пени за нарушение сроков исполнения хозяйственных договоров (по временным интервалам);

II. Политика скидок либо за досрочное погашение ДЗ, либо за погашение своевременно в полном объеме;

III. Реструктуризация ДЗ:

§ изменение контрактов с контрагентами (другие сроки оплаты);

§ создание резервов по возможным потерям. Отрицательные моменты – изъятие денег из оборота; остатки резервов увеличивают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль (так как списываются в доходы!!!);

IV. Факторинг – продажа ДЗ банку, отдельным компаниям с дисконтом (плюс в том, что не нужно ждать наступления даты возврата, хоть и с потерями (дисконтом), но активы тут же возвращаются в оборот).

Кредитная политика предприятия состоит из органично связанных между собой блоков: управление дебиторской задолженностью и управление кредиторской задолженностью. Разрабатывая кредитную политику, предприятие должно учесть следующие факторы:

1. общее состояние экономики страны, в случае, если предприятие работает на внешнем рынке, то состояние и мировой экономики, и основные тенденции ее развития;

2. конкурентную среду, состояние спроса на продукцию, конъюнктуру товарных и финансовых рынков;

3. разработанность нормативно-правовой базы относительно взыскания дебиторской задолженности;

4. существующую практику проведения торговых операций на предприятии, наличие проработанной договорной базы;

5. финансовые возможности предприятия в части отвлечения части оборотных средств в дебиторскую задолженность

СОДЕРЖАНИЕ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. БЮДЖЕТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ.

Денежные активы — один из сложных объектов финансовой политики, поскольку, с одной стороны, они являются платежным средством, а с другой — формой материализации финансовых ресурсов (денежных доходов и накоплений) и подвержены обесцениванию. Это обусловливает необходимость управления денежной наличностью и денежными потоками по всем их сферам (операционной, инвестиционной и финансовой).

Управление денежными средствами призвано, прежде всего, устранять дефицит собственных денежных средств. Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями, удовлетворяемыми за счет краткосрочных заимствований.

Цель политики управления денежными активами состоит в обосновании оптимального запаса денежных средств как компромисса между необходимостью обеспечить текущую платежеспособность фирмы и получить экономическую выгоду от их капитализации.

Основные задачи:

· определение минимально необходимой потребности в денежных средствах¹ (необходимо для осуществления текущей хозяйственной деятельности и выявления диапазона колебаний (И остатков по отдельным этапам планируемого периода);

· временная синхронизация притоков и оттоков денежных средств;

· обеспечение ускорения оборота денежной наличности;

· покрытие потребности в денежных средствах в случае недостатка собственных оборотных средств как для осуществления текущей деятельности, так и при наличии сезонных колебаний в операционной деятельности;

· обеспечение эффективного использования временно свободного остатка денежных активов как необходимого резерва (решается через выбор денежных финансовых инструментов главным образом, с позиции их ликвидности, а также условий обслуживания банковского счета).

При определении оптимально­го уровня денежных средств в большей степени руководствуются статистикой и неформализованными методами обоснования финансовых решений.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В НЕНОРМИРУЕМЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВАХ (ДС):[1]

v Min необходимая потр-ть ДС на счетах в банках (для текущей хоз. Деят-ти в предстоящем периоде):

ДС min (расчетный счет)= Платежный оборот по тек.хоз. опер-ям (по плану поступлений и расходов)/ К оборач. (в оборотах, скорректирован с чётом план. мероприятий по её ускорению)

v Min необходимая потр-ть ДС на счетах в кассе = среднедневная потреб-ть в наличке/норма запаса ДС

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности

Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности

Балансовое уравнение: ДСн + ДСп = ДСо + ДСк

ДСн = денежные средства на начало периода

ДСп = притоки денежных средств за период

ДСо = оттоки денежных средств за период

ДСк = денежные средства на конец периода

Чистый денежный поток: ЧДП = ДСп – ДСо

БЮДЖЕТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (БДС)

БДС – это план движения расчётного счёта и наличных денежных средств в кассе предприятия, отражающий все прогнозируемые поступления и изъятия денежных средств в результате хозяйственной деятельности. БДС показывает возможные поступления предоплаты за поставляемую продукцию (на расчётный счёт или в кассу), авансовые платежи, задержки поступлений за отгруженную раннее продукцию.

Назначение документа состоит в обеспечении СБАЛАНСИРОВАННОСТИ ПОСТУПЛЕНИЙ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (СООТВЕТСТВУЮЩИХ ПЛАНИРУЕМЫМ ДОХОДАМ) И ИХ СПИСАНИИ (В СООТВЕТСТВИИ С ЗАПЛАНИРОВАННЫМИ РАСХОДАМИ ПО БЮДЖЕТНЫМ ПЕРИОДАМ).

Общая цель БДС: помочь руководителям управлять своими денежными средствами так, чтобы, с одной стороны, иметь необходимое их количество, с другой стороны, получать как можно более высокий доход от вложения временно свободных денежных средств.

БДС как плановый документ включает ожидаемый приход и расход денежных средств в течение планируемого периода. Приход формируется по источникам поступления средств, расход – по направлению использования. Ожидаемое сальдо (остаток) денежных средств сравнивается с минимальной суммой денежных средств, которая устанавливается руководством, и которая должна постоянно поддерживаться на необходимом уровне.

БДС показывает возможные поступления предоплаты за поставляемую продукцию (на расчётный счёт или в кассу), авансовые платежи, задержки поступлений за отгруженную раннее продукцию.
БДС отражает потребность во внешнем финансировании (объём кредитов, инвестиций), а также способствует более точному определению объёмов внешнего финансирования.

Кассовый разрыв – временный недостаток денежных средств, необходимых для финансирования наступивших очередных расходов по бюджету. Кассовый разрыв возникает в связи с тем, что сроки поступления денежных средств в бюджет отстают от сроков их расходования. Иными словами, наступает необходимость потратить денежные средства, предусмотренные по бюджету, а поступлений, предусмотренных бюджетом, нет.

БДС - эффективный инструмент планирования и контроля за денежными потоками, который дает руководству организации представление:

· за счет какой деятельности организация получает денежные средства и способна ли она стабильно получать денежные средства от текущей деятельности;

· насколько организация зависит от заемных источников финансирования;

· когда возникают кассовые разрывы и за счет чего они могут быть покрыты, когда и на каких условиях могут быть получены кредиты и займы;

· получает ли организация достаточно ресурсов для дальнейшего роста;

· Он не показывает финансовых результатов деятельности организации (для этого нужен прогноз прибылей и убытков), не дает представления об имуществе и капитале организации (для этого необходим прогнозный баланс).

БДС относят к финансовому блоку бюджетных форм, куда также входят: прогнозный баланс, кредитный план, план финансовых вложений, инвестиционный план, смета расходов, осуществляемых из прибыли.

БДС состоит из двух частей:
•Приходы (источники денежных средств)
• Расходы (использование денежных средств)

ПРИХОДЫ отражают только те денежные средсва, которые реально могут поступить на расчётный счёт или иным образом в данный бюджетный период. Внешние поступления – это кредиты и инвестиции. Внутренние поступления делятся на две группы: доходы от реализации и внереализационные доходы.
РАСХОДЫ (использование ДС) в БДС делятся на три категории. Денежные средства могут использоваться на финансирование:

· Текущих операций

· Капитальных вложений

· Прочих расходов
Финансирование текущих операций представляет собой отражение порядка оплаты статей затрат и расходов, перечисленных в бюджете прибылей и убытков. Однако могут возникать расхождения, обусловленные как спецификой деятельности, так и реальным финансовым положением компании.
Прочие расходы в БДС включают следующие статьи:
• выплата процентов за кредит
• возврат кредитов и займов
• выплата дивидендов и прочие расчёты с инвесторами
• расчёты с госбюджетом
Конечное сальдо является главным целевым показателем БДС, вокруг которого должен строиться весь процесс оптимизации отдельных статей данного бюджета. В любом случае конечное сальдо не может быть отрицательным. Величина конечного сальдо – один из важнейших показателей, который может быть запланирован в БДС. Он не нормируется, а именно устанавливается руководством компании.

Ключевая цель анализа движения денежных средств состоит в оптимизации денежных потоков и определении достаточности средств, выявлении причин дефицита или избытка. При получении избыточного денежного потока формируется высокая положительная величина резерва денежной наличности, которая может быть использована для получения дополнительной прибыли. Дефицитный денежный поток формируется при недостаточности средств для покрытия потребностей.

Планирование и контроль движения денежных средств на предприятиях, разработка решений по управлению дебиторской и кредиторской задолженностью позволяет обеспечить финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса.

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ:

ü ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДОСТАТОЧНОСТИ ДС для своевременного выполнения фин-х обяз-в:

· Недопущение наличия просроченной ДЗ;

· Составление бюджета ДС (плана движения ДС;

ü ОБЕСПЕЧЕНИЕ УСКОРЕНИЯ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ДС:

а) ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе;

б) сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными активами на период прохождения платежных документов поставщиков);

в) сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.

ü ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИН-Х ИНСТРУМЕНТОВ (векселя для учета, срочные контракты), кредитование по открытому счету; факторинга с финансированием;

ü ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ И СРОКА ВРЕМЕННОГО ВЫСВОБОЖДЕНИЯ ИЗ ОБОРОТА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ и использование их в финансовых активах.

ü МИНИМИЗАЦИЯ ПОТЕРЬ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ДЕНЕЖНЫХ АКТИВОВ ОТ ИНФЛЯЦИИ Раздельно по денежным средствам в национальнойи иностранной валютах.По национальной валюте защита денежныхактивов обеспечивается в том случае, если норма рентабельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции. По иностранной валюте противоинфляционная защита денежных

активов обеспечивается выбором соответствующей валюты.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ:

v СОБЛЮДЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ ДИСЦИПЛИНЫ и недопущение потерь финансовых ресурсов

на уплату штрафных санкций;

v УВЕЛИЧЕНИЕ ПРИБЫЛИ за счет дохода от финансовых активов;

v НЕДОПУЩЕНИЕ ОБЕСЦЕНИВАНИЯ ДС. [2]

СОДЕРЖАНИЕ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ЗАПАСАМИ. УЧЕТ И ОЦЕНКА ЗАПАСОВ. СИСТЕМА КОНТРОЛЯ ЗАПАСОВ

Наличие производственных запасов позволяет бесперебойно обеспечивать выполнение установленной производственной программы и ритмичность операционной деятельности.

Дата добавления: 2015-10-30