Политика предприятия в привлечении заемных средств.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс разработки такой политики:

1) Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Сюда входит анализ динамики общего объема привлечения заемных средств, анализ основных форм привлечения и ранжирование основных кредиторов, анализ эффективного использования заемных средств.

2)Определение целей, для которых будут привлекаться заемные средства. Это может быть финансирование постоянной или переменной части оборотных активов, формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.

3) Определение предельного объема привлекаемых ресурсов. Максимальный объем привлечения диктуется двумя условиями – предельным уровнем финансового рычага и обеспечение достаточного уровня финансовой устойчивости.

4)Учет стоимости заемного капитала. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, ее результаты служат основой выбора альтернативных источников привлечения заемных средств.

5)Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Полный срок использования заемных средств и средний срок рассчитывается для оптимизации соотношения долгосрочных и краткосрочных кредитов. Полный срок – период времени с начала их поступления до окончания погашения всей суммы долга. Включает три временных периода:

срок полезного использования – период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

льготный период – период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга – служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

срок погашения – период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов – используется когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течении определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов, исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практики установления льготного периода и срока погашения.

6)Определение форм привлечения заемных средств (товарный, банковский кредит и пр.) Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности

7)Определение состава основных кредиторов. Основными кредиторами любого предприятия являются поставщики и банки, осуществляющие обслуживание данного предприятия.

8)Формирование эффективных условий привлечения кредита. Важные условия: - ставка процентов за кредит (формы, вид, размер); - срок предоставления кредита; - условия выплаты суммы процентов; - условия выплаты основной суммы долга; - прочие условия (необходимость страхования кредита; дополнительное комиссионное вознаграждение банка; разный уровень размера кредита по отношению к сумме залога)

9)Обеспечение эффективного использования кредита. Показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала

10)Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. По наиболее крупным кредитам – необходимо заранее резервировать специальные возвратные фонды.

Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов). Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит. Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу:

ЭФЛ = (ЗКср/СКср)*(ЭРА-i)*(1-н)

(ЭРА-i) – дифференциал

(ЗКср/СКср) – плечо рычага

Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

Если рентабельность вложений в предприятие выше цены заёмных средств, следует увеличивать финансирование из заёмных источников, при этом темп роста прибыли будет зависеть от скорости изменения структуры капитала предприятия (отношения сумм заёмного и собственного капитала). Однако наращивание суммы долга в структуре пассивов сопровождается снижением ликвидности и платёжеспособности заёмщика, ростом рисков, повышением цены предоставляемых кредитов. В результате прибыль от использования и цена заёмных источников выравниваются, что приводит к нулевому значению эффекта финансового рычага.

Дальнейший рост удельного веса заёмного капитала чрезвычайно увеличивает риск банкротства хозяйствующего субъекта и должно восприниматься руководством как сигнал к погашению части долга или поиску источников роста прибыли.

Очевидно, с увеличением доли привлечённых средств в структуре капитала и снижением финансовой устойчивости происходит уменьшение темпа роста прибыли вплоть до отрицательного значения (т.е. до абсолютного уменьшения прибыли). Таким образом, преследуя цель максимизации прибыли, предприятие должно наращивать долю заёмного капитала в источниках финансирования при положительном значении ЭФР, одновременно не допуская финансовой неустойчивости.

Таким образом, эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия предполагает активное и целенаправленное воздействие на структуру капитала с целью получения максимальной прибыли от вложенных средств. Оценить оптимальный объём финансирования из заёмных источников возможно с помощью критерия ЭФР. Он позволяет заблаговременно принять решение о воздействии на динамику источников финансирования в нужном направлении для недопущения роста риска инвестиций.

ЗАДАЧИ И СОДЕРЖАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ. СТРУКТУРА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА. УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛЬЮ.

Собственный капитал является основой финансовой устойчивости и стабильного функционирования любого коммерческого предприятия. Собственный капитал предприятия – капитал, безусловным и исключительным владельцем которого являются собственники предприятия. Он представляет собой разницу между суммой активов и суммой внешних обязательств предприятия.

Задачи:

o формирование собственных финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников;

o оптимизация структуры капитала;

o оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.

В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:

а) выбор типа дивидендной политики;

б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;

в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

г) определение формы выплаты дивидендов.

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

б) определение целей эмиссии;

в) определение объема эмиссии;

г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;

д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников. Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.

Пятый этап – обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.

На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:

1) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

2) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.

Оценка эффективности управления собственным капиталом проводится на основе анализа его рентабельности. Данный показатель представляет собой соотношение величины чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала.

Структура СК

Элемент	Описание
Уставный капитал	Постоянная часть, находится всегда в распоряжении. Капитал, предоставленный собственниками. В ООО, ЗАО – 100 МРОТ; ОАО – 1000 МРОТ. МРОТ на 2012 год по РФ = 4611 тыс. руб.
Прочие взносы юридических и физических лиц	Целевое финансирование; взносы и пожертвования
Прибыль и резервы, накопленные предприятием	Переменная часть, во многом зависит от финансовых результатов деятельности.
- Резервный капитал	В минимальных размерах обязателен для АО (15% от УК) и совместных предприятиях (25%). В АО используется для выплаты доходов по облигациям. Из ЧП формируется сверх законодательно определенного минимума, а также предприятиями других ОПФ
- Резервы, сформированные в соответствии с учредительными документами	1.на оплату отпуска, ремонта, по итогам года, за выслугу лет; 2.по сомнительным долгам; 3.под обесценение ценных бумаг
- Добавочный капитал	Формируется в результате переоценки основных средств и за счет эмиссионного дохода. Может быть использован только в отдельных случаях: 1.при погашении суммы снижения стоимости внеоборотных активов; 2.направлении средств на увеличение УК; 3.распределения между учредителями
- Нераспределенная прибыль	Часть чистой прибыли предприятия, не распределенной между собственниками. Используется на увеличение имущества предприятия. К ней могу быть присоединены дивиденды, реинвестированные акционерами
- собственные акции, выкупленные АО

Операционная прибыль – прибыль, полученная от обычных видов деятельности.

Расчет операционной прибыли (ОП): ОП = Нетто-выручка от реализации продукции – валовые издержки

Содержание управления сводится к использованию экономических и финансовых методов

Предполагает воздействие на все ее факторы, которые

1) повышают доходы

2) снижают расходы

Методы оптимизации прибыли:

· выбор источников финансирования

· выбор структуры активов

· выбор производственной программы -С позиции покрытия затрат (достижение точки безубыточности) и максимизации прибыли (достижение оптимального объема производства)

· использование левереджа - Фактор, изменение которого приводит к изменению прибыли за счет эффекта рычага – (в данном случае структуры затрат).

В слайдах ФИНПРЕД – Операционная прибыль = Выручка от реализации – Валовые издержки (+ Сальдо прочих доходов и расходов)

Общее содержание управления (слайд):

1) увеличения объема продаж

2) сокращении издержек

3) оптимизация издержек и объема продаж

(продолжение в 102 вопросе!)

Дата добавления: 2015-10-30