Базовая модель оценки финансовых активов

Существует три подхода к расчету внутренней стоимости актива, имеющего в некоторый момент времени t текущую цену P_m:

· Фундаменталистская теория – теория от будущего к настоящему. Фундаменталисты полагают, что любая ценная бумага обладает внутренне присущей ей ценностью, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых ею. Будущие поступления можно предсказать, анализируя ситуацию на рынке.

· Технократическая теория – от прошлого к настоящему. Для определения внутренней стоимости актива надо знать лишь динамику его цены в прошлом (составляется тренд).

· Теория «ходьбы наугад» - последователи этой теории считают, что текущие цены в полном объеме отражают всю информацию, в т.ч. и относительно будущего ценных бумаг.

Наиболее распространенным является фундаменталистская теория. Согласно теории теоретическая стоимость ценной бумаги может быть рассчитана по формуле, указанной ниже.

Оценка финансовых активов, основывающаяся на прогнозировании денежного потока (схема оценки):

1) Оценивается величина денежных поступлений (денежный поток);

2) Требуемая доходность денежного потока устанавливается из расчета риска, с ним связанного, и доходности, которую можно достичь при иных альтернативных вложениях;

3) Денежный поток дисконтируется по требуемой доходности;

4) Дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива.

Если число периодов, в течение которых ожидается поступление денежных средств (t) изменяется от 1 до n:

V₀ – приведенная стоимость финансового актива;

CF_n – ожидаемые денежные поступления (приток ли отток) в момент t;

k_n – требуемая доходность в период n;

n – число периодов

В зависимости от вида ценной бумаги формула может меняться.

Процесс управления реальными активами предприятия сводится к анализу структуры и динамики изменений в составе основного и оборотного капитала предприятия, а также выявлению факторов, влияющих на показатели эффективности использования имущества предприятия.

Основной капитал – это часть капитала предприятия, инвестированная в объекты длительного определения. Экономическими признаками основного капитала являются следующие:

1. Это денежные средства, вкладываемые в постоянную немобильную часть активов (т.е. деньги изымаются из оборота и необходимо оценивать возможность изъятия без ущерба ликвидности).

2. Цель вложений – получение долгосрочной прибыли.

3. Вложения имеют долгосрочный характер, следовательно необходимо оценить временную ценность денег и риск.

В состав основного капитала включаются основные средства, нематериальные активы, незавершенные КВ (все вложения в ОС, НМА до момента их сдачи в эксплуатацию), а также долгосрочные финансовые вложения.

ОС – это средства, вложенные в основные фонды, т.е. в материально-вещественные ценности, отнесенные к средствам труда. Признаки ОС:

§ Используются многократно (> года)

§ Переносят свою стоимость на готовую продукцию в виде амортизационных отчислений.

§ Сохраняют свою материально-вещественную форму.

Основные средства включают: здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительную технику, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности. В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).

Нематериальные активы включают права, возникающие:

• из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты смежных прав, на программы для ЭВМ, базы данных и др.;

• из патентов на изобретения, промышленные образцы, селекционные достижения;

• из свидетельств на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров на их использование;

• из прав на "ноу-хау" и др.

Кроме того, к нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

В состав капитала также включаются затраты на незавершенные капитальные вложения в основные средства и на приобретение оборудования. Эта часть затрат на приобретение и строительство основных средств, которая еще не превратилась в основные средства, не может участвовать в процессе хозяйственной деятельности. В основной капитал эти затраты включаются по той причине, что они уже изъяты из оборотного капитала.

Задачи управления основным капиталом предприятия сводятся в общем виде к анализу показателей эффективности его использования.

Эффективность использования основных фондов характеризуется натуральными и стоимостными показателями. Стоимостные показатели отражают в денежном выражении производственную отдачу основных фондов предприятий, отраслей экономики и являются обобщающими. Используются следующие показатели:

ü Фондоотдача – отражает сумму реализуемой продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов. Чем ниже стоимость основных фондов, меньше износ и больше доля их активной части, тем выше фондоотдача;

ü Фондоёмкость – выражается отношением стоимости основных производственных фондов к стоимости продукции. Показатель - обратный фондоотдаче.

ü Фондовооруженность - характеризуется стоимостью основных производственных фондов, приходящейся на одного работника предприятия или отрасли в целом.

На величину показателей оказывают влияние особенности экономики отрасли, технологии и организации, состав и структура основных фондов, темпы их развития, изменение стоимости воспроизводства единицы мощности и т.д.

Оборотный капитал – это часть капитала предприятия, авансированная в оборотные фонды и обеспечивающая непрерывность и бесперебойность процесса производства и реализации.

Оборотные фонды – это совокупность оборотных производственных фондов и фондов обращения. Оборотные фонды характеризуются следующими признаками:

ü Полностью потребляются в течение одного производственного цикла;

ü Меняют свою натурально-вещественную форму;

ü Полностью переносят свою стоимость на готовую продукцию и возвращаются в оборот после каждого производственного цикла

Состав оборотных фондов:

1. Оборотные производственные фонды, обеспечивающие бесперебойный процесс производства. Включают в себя:

a. производственные запасы

b. незавершенное производство

c. расходы будущих периодов

d. полуфабрикаты собственного производства

2. Фонды обращения, обеспечивающие денежными средствами бесперебойность процесса снабжения и реализации. Включают:

a. Готовую продукцию на складе

b. Продукцию отгруженную, но неоплаченную

c. Краткосрочные финансовые вложения в ц/б

d. Денежные средства

e. Средства в расчетах (дебиторская задолженность).

Анализ кругооборота оборотных средствважен для оценки длительности производственного и финансового циклов и управления ими. Производственный цикл – период оборота производственных запасов с момента их поступления в производство, незавершенное производство и готовая продукция до момента ее отгрузки. Другими словами, это время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Финансовый цикл – охватывает процесс как производства, так и реализации продукции, начинается с оплаты сырья, материалов и прочих товарно-материальных ценностей и заканчивается получением денег от покупателя.

Т.о., основы управления оборотными средствами включают: определение состава и структуры; эффективное использование оборотных средств; выбор оптимальных источников финансирования на основе определения потребности предприятия в них.

По степени ликвидности оборотные средства подразделяются на активы, быстрореализуемые и медленнореализуемые. Абсолютно ликвидными являются деньги в кассе или на счетах в банке. К быстрореализуемым активам относят краткосрочные финансовые вложения – депозиты, ц/б, реальная ДЗ, товары отгруженные, но не оплаченные в срок. Медленнореализуемыми являются полуфабрикаты, НП, залежалые товары на складе, сомнительная задолженность.

Эффективность использования оборотных средств определяется на основании следующих показателей:

1. Рентабельность оборотного капитала. Определяется как соотношение прибыли от реализации продукции к средней величине оборотного капитала. Характеризует величину прибыли, получаемую на каждый рубль оборотного капитала.

2. Оборачиваемости. В частности рассчитываются:

a. Длительность одного оборота в днях – период времени, в течение которого оборотные средства проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Определяется как отношение длительности периода к количеству оборотов. Чем быстрее совершается кругооборот, тем эффективнее используются оборотные средства.

b. Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов). Рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость оборотных средств. Показывает величину товарной продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных средств и характеризует уровень их производственного потребления.

c. Коэффициент загрузки. Показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль товарной продукции.

Определение потребности в оборотных средствах осуществляется на основании процесса нормирования, который представляет собой установление минимальной величины каждого нормируемого элемента оборотных средств, необходимых для организации и осуществления бесперебойной деятельности предприятия. Существует несколько методов нормирования:

a. Метод прямого счета: основан на определении норм запаса по отдельным элементам оборотных средств и норматива оборотных средств по данному элементу и в целом по нормируемым элементам.

b. Аналитический: используется, когда нет существенных изменений в условиях работы предприятия.

c. Коэффициентный: используется при изменении условий деятельности предприятия или изменении объемов выпуска.

Таким образом, от структуры активов непосредственно зависят показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Кроме того, эта структура оказывает большое влияние на систему показателей, которые принято называть коэффициентами деловой активности. Они позволяют проанализировать, насколько предприятие эффективно использует свои средства. К данной группе коэффициентов относятся различные коэффициенты оборачиваемости.

ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ ДОЛГОСРОЧНОГО ХАРАКТЕРА. ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЗА СЧЕТ ЭМИССИИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ. ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ ДОЛГОВЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ.

К финансовым решениям долгосрочного характера относятся:

· инвестиционные решения,

· решения об эмиссии акций,

· решения о привлечении долгосрочного заемного капитала,

· использование аренды.

Дата добавления: 2015-10-30