Цена капитала: понятие и виды. Цена источника «заемный капитал». Цена источника «собственный капитал». Средневзвешенная цена капитала.

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА (синоним ЦЕНА КАПИТАЛА, или точнее СЕБЕСТОИМОСТЬ КАПИТАЛА) – это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объёму.

или - С тоимость капитала (цена капитала) – это сумма средств, в которую обходятся пр-ю привлекаемые финансовые ресурсы, как собственные, так и заемные.

Определение ЦЕНЫ КАПИТАЛА фирмы предполагает:

· во-первых, идентификацию основных его компонентов;

· во-вторых, исчисление их цены.

Виды стоимости капитала:

1. Текущая стоимость – отражает существующую структуру капитала, имеет балансовую оценку.

2. Предельная стоимость капитала – характеризует такую структуру капитала, которая позволяет пр-ю компенсировать финансирование инвестиций на основе будущих доходов от этих инвестиций

3. Целевая стоимость капитала – характеризует такую структуру капитала, которая содержит определенный финансовый риск и позволяет в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах

4. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) – отражает привлечение средств из различных источников одновременно и состоит из индивидуальных стоимостей, в которые обходится пр-ю привлечение этих средств.

Основными источниками привлечения капитала являются:

· заемные

o Долгосрочные заемные средства;

· собственные

o Привилегированные акции;

o Собственные капитал (обыкновенные акции и нераспределенная прибыль);

Именно эти источники являются существенными для исчисления цены капитала. Для определения величины стоимости используется понятие доходности, так как затраты компании по привлечению капитала (то есть СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА) являются доходностью для поставщиков капитала.

Вывод: таким образом, для того, чтобы определить затраты компании по привлечению источников финансирования инвестиционных проектов, необходимо определить стоимость собственного капитала, стоимость привилегированных акций и стоимость заемных источников.

ЦЕНА ИСТОЧНИКА «ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ»

Основными элементами заемного финансирования являются:

· банковские кредиты и

· выпущенные фирмой облигации.

Одной из проблем привлечения заемного капитала является то, что не всегда заранее определена схема начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности. Копании могут одновременно использовать фиксированную и плавающую процентные ставки, простой и конвертируемый долг, долг с образованием фонда погашения задолженности и без него. Все эти виды задолженности имеют разную цену.

При принятии решения о финансировании путем банковского кредитования, стоимость данного источника определяется как контрактная процентная ставка по кредиту, которая должна рассматриваться с учетом налога на прибыль.

Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, поэтому стоимость единицы такого источника финансовых ресурсов (k_c) меньше, чем выплачиваемый процент банку:

,

где: r_c - процентная ставка по кредиту; r_t – ставка налога на прибыль.

Как отмечено выше привлечение заемного финансирования с рынка капитала осуществляется на основе эмиссии облигаций. В случае с облигационным займом возникает специфика, связанная с тем, что:

· стоимость этого источника гораздо более изменчива и непредсказуема,

· зависит от репутации эмитента;

· имеет более высокую ставку, которая компенсирует повышенные риски;

· размещение часто сопровождается привлечением посредников, что обуславливает необходимость учитывать затраты на размещение.

На рынке ценных бумаг находятся облигации двух типов: одни продаются по номинальной стоимости и обеспечивают владельцу облигации получение регулярных купонных выплат плюс получение номинала в срок погашения облигации; такие облигации называются купонными. Другие продаются по дисконтной цене ниже номинала, и выплата по ним производится один раз в день погашения облигации, когда владелец облигации получает ее полную стоимость; облигации подобного типа относят к чисто дисконтным, или бескупонным. При оценке облигаций обоих типов основное значение имеет концепция приведенной стоимости, под которой в общем случае понимают ту сумму денег, которую инвестор должен заплатить за финансовое или реальное средство, чтобы через определенные промежутки времени это средство приносило требуемые инвестором суммы денег.

Ценность облигации, как любого другого финансового актива, определяется приведенной стоимостью ожидаемого денежного потока. Облигационные займы выпускаются с различными характеристиками, что не позволяет разработать вариант БАЗОВОЙ ФОРМУЛЫ. Формула определения приведенной стоимости облигации с денежным потоком в виде постоянных ПОЛУГОДОВЫХ ПРОЦЕНТНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ и!!!НОМИНАЛА, выплачиваемого при погашении, имеет вид:

Где:

I – годовой купонный доход (первая выплата будет произведена через 6 месяцев после приобретения облигации !!!);

M – номинальная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации;

k_d – требуемая доходность инвестируемого капитала;

k_d| 2 – половина ставки, по которой делается полугодовое (6 месяцев) наращение

n – число лет до погашения облигации.

Согласно статье № 265 («Внереализационные расходы») части 2-ой Налогового кодекса РФ, расходы в виде процентов, начисленные по ценным бумагам относятся к внереализационным расходам, то есть уменьшают налогооблагаемую прибыль. В этой связи ставка доходности k_d – должна корректироваться с учетом ставки налога на прибыль.

Дата добавления: 2015-10-30