Имитационное моделирование

Предположим, фирма рассматривает инвестиционный проект по производству продук­та «А». В процессе предварительного анализа экспертами выявлены три ключевых параметра проекта и определены возможные границы их изменений (таблица 18). Прочие параметры проекта считаются постоян­ными величинами (таблица 19).

Таблица 18

Ключевые изменяемые параметры проекта по производству продукта «А»

Показатели	Сценарий
наихудший	наилучший	вероятный
Объем выпуска, тыс. шт. (Q)
Цена за штуку, руб. (p)
Переменные затраты, руб. (VC)

Таблица 19

Постоянные параметры проекта по производству продукта «А»

Показатели	Наиболее вероятное значение
Постоянные затраты, тыс. руб. (FC)
Амортизация, тыс.руб. (А)
Налог на прибыль, % (T)
Норма дисконта, % (r)
Срок проекта, лет (n)
Начальные инвестиции, тыс. руб (I0)

Базовым критерием обоснования выбора инвестиционного проекта является его чистая современная стоимость NPV:

где NCF_t – величина чистого потока платежей в периоде t тыс., руб.; I_o – величина стартовых инвестиций, руб.

По условиям примера значения нормы дисконта r и первоначального объема инвестиций I₀ известны и считаются постоянными в течение срока реализации проекта.

В целях упрощения будем полагать, что генерируемый проектом поток платежей имеет вид аннуитета (имеет одинаковую величину, формируемую за равные промежутки времени). Тогда величина потока платежей NCF для любого периода t одинакова и может быть определена из соотношения:

NCF_t=[Q*(p-VC)-FC-A]*(1-T)+A

Следует оговориться, что в практических условиях ассоциировать денежный поток как сумму прибыли и амортизации не совсем корректно (см. литературу по финансовому менеджменту), кроме того налог на прибыль исчисляется по данным налогового учета, а не от бухгалтерской прибыли. В месте с тем для демонстрации методологии имитационного моделирования в учебных целях подобный подход представляется допустимым.

Удобно проводить имитационные эксперименты в среде ППП Ехсel. Это можно сделать с использованием специализированных функций или надстройки «Генератор случайных чисел». Количество экспериментов должно быть достаточно большим для того, чтобы сделать вывод о том, что при любых изменениях искомых переменных в заданных границах проект не является убыточным. В таблице 20 приведен сжатый пример подобной имитации.

В обоих случаях нам необходимо рассчитать чистый денежный поток NCF_t при различных соотношениях значений переменных, предполагая что Q изменяется в диапазоне от 150 до 300, p от 40 до 55, VC от 25 до 35

Таблица 20

Таблица экспериментов расчета чистой современной стоимости продукта А

№ экcперимента	Переменные расходы, руб.	Количество, штук	Цена, руб.	Платежи (NCFt), руб.	ЧСС, руб.
			41,9	2185466,88	6 284 638,93
			46,5	1755789,6	4 655 823,99
				1371809,856	3 200 238,65
				1675827,84	4 352 706,00
			44,3	2579097,6	7 776 809,06
			46,2	2686224,16	8 182 903,01
			48,7	3604053,664	11 662 198,95
			43,6	1771105,28	4 713 882,46
			40,9	2120424,448	6 038 076,94

По результатам имитаций можно провести достаточно обстоятельный статистический анализ. В самом простом виде искомой величиной будет выступать процент имитаций, в которых проект получил отрицательное значение. Этот показатель будет характеризовать степень риска, связанного с рассматриваемым инвестиционным проектом.

Более подробно механизм применения имитационного моделирования представлен в книге: Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

Дата добавления: 2015-07-08