Форми санації підприємства і их ефективність

У системі стабілізаційних мер. спрямованих на висновок підприємства з кризового фінансового стану, важлива роль приділяється його санації.

Санація являє собою систему заходів щодо фінансового оздоровлення підприємства, реалізованих за допомогою сторонніх юридичних чи фізичних осіб і спрямованих на запобігання оголошення підприємства-боржника банкрутом і его ліквідації.

В умовах ринкової економіки санація підприємств має значний економічний потенціал, є важливим інструментом регулювання структурних змін і входить у систему найбільш діючих механізмів фінансової стабілізації підприємств.

Санація підприємства проводиться в трьох основних випадках:

1) до порушення кредиторами справи про банкрутство, якщо підприємство в спробі виходу з кризового стану вдається до зовнішньої допомоги зі своєї ініціативи;

2) якщо саме підприємство, звернувшись в арбітражний суд із заявою про своє банкрутство, одночасно пропонує умови своєї санації (такі випадки санації найбільш характерні для державних підприємств);

3) якщо рішення про проведення санації виносить арбітражний суд по пропозиціях, що надійшли, від бажаючих задовольнити вимоги кредиторів до боржника і погасити його зобов'язання перед бюджетом.

У двох останніх випадках санація здійснюється в процесі виробництва справи про банкрутство підприємства за умови згоди збори кредиторів з термінами виконання їхніх вимог і на переведення боргу.

Найбільш широкий діапазон форм має санація, инициируемая самим підприємством до порушення кредиторами дела про його банкрутство. У цьому випадку вона носить характер, що випереджає, цілком погодиться з цілями й інтересами підприємства, підлегла задачам антикризового його керування і сполучається зі здійснюваними мірами внутрішньої фінансової стабілізації.

Инициируемая підприємством санація представляє складний і в багатьох отношениях хворобливий для нього процес, що вимагає ефективного фінансового керування на всіх стадіях его здійснення, Таке керування здійснюється на підприємстві по наступним основних етапах:

1. Визначення доцільності і можливості проведення санації. На цьому первісному етапі керування на основі результатів діагностики банкрутства і моніторингу здійснення заходів щодо внутрішньої фінансової стабілізації підприємства приймається принципове рішення про проведення санації.

Доцільність проведення санації обумовлюється тим, що використання внутрішніх механізмів фінансової стабілізації підприємства не досягло свій цілей і кризовий фінансовий стан підприємства продовжує поглиблюватися.

Можливість здійснення санації визначається перспективами виходу з кризового фінансового стану й успішного розвитку підприємства при наданні йому істотної зовнішньої допомоги на сучасному етапі. Якщо за результатами об'єктивної оцінки така перспектива мається, то инициируемая підприємством^ана-ция має шанси на успіх.

2. Обґрунтування концепції санації. Така концепція відбиває ідеологію здійснення передбачуваної санації, визначаючи ее майбутні напрямки і форми. У залежності від принципового підходу розрізняють оборонну і наступальну концепції здійснення санації підприємства.

Оборонна концепція санації спрямована на скорочення обсягів операційної й інвестиційної діяльності підприємства, що забезпечує збалансованість грошових потоків на більш низькому об'ємному їхньому рівні. Ця концепція припускає залучення зовнішньої фінансової допомоги для відповідної реструктуризації підприємства, у процесі якої воно рятується від ряду виробничих структурних підрозділів, незавершених реальних інвестицій і інших видів активів з метою фінансової стабілізації.

Наступальна концепція санації спрямована на диверсифікованість операційної й інвестиційної діяльності підприємства, що забезпечує збільшення розміру чистого грошового потоку в майбутньому періоді за рахунок росту ефективності господарської діяльності. У цьому випадку зовнішня фінансова допомога й інші реорганізаційні заходи, здійснювані в процесі санації, використовуються з метою розширення асортименту конкурентноздатної продукції, виходу на інші регіональні ринки, швидкого завершення початих реальних інвестиційних проектів. Наступальна концепція санації не суперечить основним параметрам загальної стратегії економічного розвитку підприємства.

3. Визначення напрямку здійснення санації. У залежності від масштабів кризового стану підприємства, ідентифікованих у процесі діагностики банкрутства, і прийнятої концепції санації розрізняють два основних напрямки ее здійснення:

Санація підприємства, спрямована на рефінансування его боргу. Така санація здійснюється звичайно для допомоги підприємству в усуненні его неплатоспроможності, якщо его кризовий стан ідентифікований як тимчасове і не носить катастрофічного характеру. Это напрямок санації не змінює статусу юридичної особи санируемого підприємства.

Санація підприємства, спрямована на його реструктуризацію (реорганізацію). Така санація здійснюється при більш глибоких масштабах кризового фінансового стану підприємства і вимагає здійснення ряду реорганізаційних процедур, що забезпечують більш ефективні організаційні форми его господарської діяльності. Как правило, цей вид санації зв'язаний зі зміною статусу юридичної особи санируемого підприємства.

4. Вибір форми санації, форма санації безпосередньо характеризує той механізм, за допомогою якого досягаються її основні цілі. Ці форми визначаються в рамках конкретного напрямку санації, обраного підприємством, з урахуванням особливостей его кризової ситуації.

Санація підприємства, спрямована на рефінансування его боргу, може носити наступні основні форми:

• дотації і субвенції за рахунок засобів бюджету. У такій формі сануються в основному державні підприємства (хоча законодавчо не заборонена державна фінансова підтримка підприємств і альтернативних форм власності). Ця форма санірування зв'язана з наступними основними умовами: необхідністю забезпечення подальшого розвитку пріоритетних галузей економіки; галузевою і міжгалузевою переорієнтацією діяльності підприємства; здійсненням антимонопольних заходів;

с іншими цілями з ініціативи органів, уповноважених керувати державним майном;

• державне пільгове кредитування. Воно здійснюється, як правило, по тій же групі підприємств і при таких же умовах, что й у попередньому випадку. Відмінністю цієї форми санірування є лише поворотний характер наданих фінансових ресурсів і значительно більш пільговий режим кредитування в порівнянні з умовами фінансового ринку;

• державна гарантія комерційним банкам по кредитах, видаваним санируемому підприємству. При відсутності в держави можливостей здійснити пряме финансование чи кредитування санируемого підприємства, а також у випадку, якщо фінансова криза носить тимчасовий характер і може бути переборений підприємством при наданні йому фінансової допомоги, використовується дана форма санірування раніше розглянутої категорії підприємств;

• цільовий банківський кредит. Така форма санації здійснюється, як правило, комерційним банком, що обслуговує підприємство, після ретельного аудита останнього. Тому що надання такого цільового санаційного кредиту має дуже високий рівень ризику, ставка відсотка по ньому звичайно досягає максимального рівня, використовуваного в кредитній політиці банку. Для здійснення контролю і допомоги підприємству комерційний банк при високому розмірі кредиту в переліку умов санації може зажадати введення до складу его посібника свого чи представника уповноваженої особи;

• переведення долга на іншу юридичну особу. Такою юридичною особою може бути будь-як суб'єкт, що хазяює, що побажав взяти участь у санації підприємства-боржника. Умови такого переведення долга обмовляються спеціальним договором. Однак для цієї форми рефінансування боргу потрібно обов'язкова згода кредитора (якщо кредитор не дає згоди на переведення долга на інше обличчя, то підприємство-боржник не може використовувати цю форму санації, тому що це означало б односторонее зміну погоджених умов кредитного договору). У випадку згоди кредитора на переведення долга іншому обличчю, новий боржник має право висувати проти вимог кредитора всі заперечення, засновані на договірних отношениях між кредитором і першим боржником:

• реструктуризація короткострокових кредитів У довгострокові. Ця форма санації використовується звичайно только по фінансових кредитах, де кредитором виступає комерційний банк, що здійснює обслуговування підприємства. У процесі такої форми реструктуризації боргу по довгостроковому кредиті істотно підвищуються ставки відсотка;

• випуск облігацій і інших довгострокових цінних паперів під гарантію санатора. Така форма санації здійснюється, як пра­вило, комерційним банком, що обслуговує підприємство, якщо за якимись причинами надання йому прямого банківського чи кредиту реструктуризація его боргу неможливі. У ролі такого га-ранта-санатора може виступати і страхова компанія;

• відстрочка погашення облігацій підприємства. Однією з необхідних умов такої форми санації є відносно невисоке коло інвесторів, що уклали свої засоби в облігації підприємства. Ця умова визначається тим, що рішення про таку форму санації повинна бути прийнята більшістю інвесторів — кредиторів даного підприємства по даному виді его боргового зобов'язання;

• списання санатором-кредитором частини боргу. Ця форма санації підприємства починається кредитором у тому випадку, якщо вимога про повне погашення боргу нереально і приведе підприємство до фінансового краху. Обычно санація у формі списання частини боргу супроводжується угодою між кредитором і підприємством про інші форми его компенсації на наступних етапах.

Санація підприємства, спрямована на його реструктуризацію (реорганізацію), може носити наступні основні форми:

• злиття. Така форма санації здійснюється шляхом об'єднання підприємства-боржника з іншим фінансово стійким підприємством. У результаті такого об'єднання підприємство-боржник утрачає свій самостійний юридичний статус. Розрізняють: горизонтальне злиття, у процесі якого поєднуються підприємства однієї галузі; Вертикальне злиття, що поєднує підприємства суміжних галузей (наприклад, виробників і споживачів сировини); конгломератне злиття, у процесі якого поєднуються підприємства, не зв'язані між собою ни галузевими, ни технологічними особливостями. Для предприятия-санатора спонукальним мотивом цієї форми санації є ефект, що звичайно досягається, синергизма, а для санируемого підприємства - можливість збереження робочих місць я спрямованості виробничої діяльності;

• поглинання. Ця форма санації здійснюється шляхом придбання підприємства-боржники предприятием-санатором (для останнього це є однієї з форм інвестицій — придбання цілісного майнового чи комплексу основної частини его активів). Для санатора ефект поглинання також зв'язаний із синергизмом. Санируемое підприємство при поглинанні звичайно утрачає свій самостійний статус, хоча как юридична особа може зберегтися у виді дочірнього підприємства;

• поділ. Така форма санації може бути використана для підприємств, що здійснюють багатогалузеву господарську (виробничу) діяльність. Ефект даної форми санації полягає в тому, что за рахунок істотного скорочення загальногосподарського управлінського апарата,невиробничих і допоміжних служб значно скорочується сума постійних витрат, у зв'язку з чим за рахунок ефекту операційного левериджа кожен новий виділений підрозділ швидше може досягти крапки беззбитковості своєї діяльності. Виділені в процесі поділу підприємства одержують статус нової юридичної особи, а майнові права й обов'язки переходять до кожного з них на оснбве розділового балансу;

• перетворення у відкрите акціонерне товариство. Така форма санації, здійснювана з ініціативи групи засновників, дозволяє істотно розширити фінансові можливості підприємства, забезпечити шляху его виходу з кризи і дати новий імпульс его економічному розвитку. Умовою такої санації виступає необхідність забезпечення засновниками мінімального розміру статутного фонду, установленого законодавством;

• передача В оренду. Ця форма характерна в даний час для санірування державних підприємств, при якій вони передаються в оренду членам трудового колективу. Умовою здійснення такої форми санації є прийняття на себе колективом орендарів боргів санируемого підприємства. Принципово така форма санації може бути використана і для підприємств недержавних форм власності;

• приватизація, у цій формі сануються державні підприємства. В даний час ця форма санації одержала великий розвиток. Умови і форми приватизації державних підприємств регулюються великою системою законодавчих актів.

5. Підбор сенатора. Такий підбор здійснюється виходячи з обраних форм санації і передує розробці бізнес-плану санації підприємства, у якій санатор повинний брати обов'язкову участь. У реальній практиці розробка бізнес-плану санації часто здійснюється до вибору санатора і лише представляється йому на розгляд.

При формах санації, спрямованих на рефінансування боргу підприємства, основними санаторами можуть виступати:

• власники підприємства (у тому числі і державні органи — по підприємствах державної форми власності);

• кредитори підприємства;

• комерційний банк, що здійснює обслуговування підприємства.

При формах санації, спрямованих на реструктуризацію (реконструкцію) підприємства, основними санаторами можуть бути:

• власники підприємства;

• підприємства-кредитори;

• сторонні суб'єкти, що хазяюють - юридичні особи;

• трудовий колектив санируемого підприємства.

6. Підготовка бізнес-плану санації. Він являє собою основний документ, що визначає мети і процес здійснення санації підприємства-боржника. Бізнес-план санації розробляється звичайно представниками санатора, підприємства-боржника і незалежної аудиторської фірми.

7. Розрахунок ефективності санації. Цей розрахунок дозволяє визначити доцільність усього процесу санації,оцінити різні альтернативні її форми. Ефективність санації опереляется шляхом співвіднесення результатів (ефекту) і витрат на її здійснення в запропонованій формі.

Результати санації (хоча і спрямовані на усунення неплатоспроможності і відновлення фінансової стійкості підприємства) в остаточному підсумку можуть бути оцінені розміром додаткового прибутку (різницею між її сумою після і до здійснення санації). Додатковий прибуток у цьому випадку виходить за рахунок нормалізації господарської діяльності підприємства при відповідній фінансовій підтримці (у порівнянні із сумою прибыли, одержуваної в умовах кризового його розвитку). У процесі розрахунку ефективності санації сума додаткового прибутку підприємства приводиться до дійсної вартості.

Витрати на здійснення санації визначаються шляхом розробки спеціального бюджету (бюджету санації). Принципово ці витрати можуть розглядатися як інвестиції санатора в санируемое підприємство з метою одержання прибыли (у чи прямій непрямій формі) у майбутньому періоді.

Такий підхід дозволяє застосовувати для оцінки ефективності санації ті ж методи, що використовуються при оцінці ефективності реальних інвестицій.

8. Твердження бізнес-плану санації. Після розгляду проекту бізнес-плану санації з розрахунком ее ефективності всіма зацікавленими сторонами (підприємством-боржником, его кредиторами і санаторами) він затверджується їхніми представниками і приймається до виконання.

9. Моніторинг реалізації заходів бізнес-плану санації. Такий моніторинг включається в систему поточного й оперативного фінансового контроллинга і забезпечується фінансовою службою підприємства.

Цель санації вважається досягнутої, якщо удалося за рахунок Зовнішньої фінансової чи допомоги реорганізаційних заходів нормалізувати господарську діяльність і уникнути оголошення підприємства-боржника банкрутом з наступною його ліквідацією.

Дата добавления: 2015-09-07