Трединг становится электронным 175

свинину или говядину, на которые влияют совсем другие фунда­ментальные и технические факторы. И со временем этим индиви­дуалам потребуется всего лишь короткий опыт, чтобы понять, что с точки зрения дэйтрейдинга, фьючерсная торговля, несмотря на ее рискованность, более справедливый рынок.

Во-первых, волатильность позволяет получать прибыль на фью­черсах быстро. Я не знаю ни одного спекулянта, покупающего 8&Р-контракт и державщего его пять лет. Во-вторых, контрактная гарантия или маржа, составляет для одного 8&Р-контракта $16 000, тогда как сам контракт контролирует акции общей стоимостью $250 000. Это совсем не то, что 50-процентная маржа, требуемая для торговли отдельными акциями. К тому же что наступление электронного трейдинга сокращает комиссионные. В денежном выражении они по-прежнему гораздо выше у акций, чем у фьючер­сов. Покупка 100 акций по 10 долларов, номинальная стоимость которых $1 000, может стоить инвестору от $7 до $20 комиссион­ных. А за комиссию около $10 за полный оборот — и покупку, и продажу - инвестор может торговать 8&Р-контрактом стоимостью в $250 000. Кроме того, фьючерсная торговля позволяет спекулян­там использовать левередж для занятия гораздо больших позиций, чем возможные позиции по акциям, которые могут быть открыты с помощью имеющейся у них наличности.

Во фьючерсной торговле при введении приказа участник немед­ленно становится частью рынка. Когда кто-то хочет осуществить сделку с акциями, он (или она) должен сначала позвонить брокеру. После этого брокерский дом решает, будет ли он занимать проти­воположную сторону данной сделки. Рост он-лайновой торговли акциями изменил ситуацию. Существует явный спрос на системы, предоставляющие индивидуалам прямой доступ к рынку. Приказы могут вводиться и исполняться без участия брокера. Зачем бы еще могло понадобиться он-лайновому брокеру E-Trade Group Inc. и инвестиционному банку Goldman Sachs Group LP соглашение о покупке 50 процентов компании Archipelago LLC в ситуации, ког­да ходили слухе об этой $50-миллионной сделке? Archipelago опе­рирует системой, позволяющей дэйтрейдерам вводить свои прика­зы по акциям NASDAQ в электронной форме через свою сеть эле­ктронных коммуникаций (Electronic Communication Network, ECN). Используя ECN, дэйтрейдеры получают профессиональный доступ к NASDAQ, минуя брокера. Фьючерсные рынки могут те­перь извлечь урок из этой он-лайновой революции в торговле ак-

•J76 ДЕЙТРЕЙДЕР: КРОВЬ, ПОТ И СЛЕЗЬ/ УСПЕХА

циями. Электронный доступ может легко привлечь большее коли­чество участников, особенно индивидуалов, имеющих капитал и желание торговать.

Однако торговля фьючерсами совсем другая игра по сравнению с торговлей акциями, даже на электронной бирже. Торговля фью­черсами основана на наличии у всех игроков открытого и равного доступа. При торговле акциями приказы клиента в электронной форме поступают брокерам, имеющим выбор между занятием про­тивоположной стороны сделки и предложением этих приказов на рынке. Независимо оттого, торгуется ли акция на NASDAQ или на NYSE, брокер всегда проводит данную транзакцию и часто прини­мает в ней участие. Это фундаментальное отличие между акциями и фьючерсами подчеркивает, почему электронная торговая систе­ма NASDAQ никогда не может быть принята в качестве модели для фьючерсной торговли. На фьючерсном рынке, основанном на рав­ном доступе, обеспечиваемом открытым выкриком, принятие сис­темы типа NASDAQ потребовало бы фундаментального изменения протокола и самих правил торговли.

И все же полезно проанализировать эволюцию рынков акций в связи с развитием и применением технологии для ускорения до­ставки приказов на пол. На NYSE локальные трейдеры много лет назад вытеснялись с пола в офисы, расположенные выше. На полу NYSE преобладают специалисты, действующие подобно ямам с одним ведущим при системе открытого аукциона. Специалисты следят за исполнением приказов на покупку и продажу, обеспечи­вая проведение сделок подобающим образом. В случае отсутствия каких-либо приказов специалисты обязаны делать рынок для пуб­лики. Если рынок снижается и нет покупателей, специалисты обя­заны покупать приказы на продажу, исходя из рыночных условий и имеющегося у них капитала. Если цена акции падает слишком сильно, специалист может закрыть торги и снизить цену покупки для привлечения покупателей. Когда равновесие будет снова до­стигнуто, торговля может быть возобновлена. Сделки подобного типа занимают в общей деятельности специалистов примерно от 10 до 20 процентов. Далее, когда специалисты торгуют для своих фирм, они могут это делать лишь таким способом, который не бу­дет негативно или позитивно влиять на цену акции, то есть при ти­ке вниз они могут только покупать, а при тике вверх — только про­давать. Основное правило в том, что приказы публичных клиентов имеют приоритет над их собственными ордерами.

---

Дата добавления: 2015-08-13