Читайте также:
|
Метод заключается в корректировке ожидаемых значений потока платежей CFt через специальные понижающие коэффициенты at, называемые коэффициентами достоверности или определенности (certainty coefficients).
Теоретически значения коэффициентов at могут быть определены из соотношения: 
, где: 
- величина чистых поступлений от безрисковых операций в периоде t (например, периодический платеж по долгосрочной государственной облигации, сумма процентов по банковскому депозиту); 
- ожидаемая величина поступлений от реализации проекта в периоде t; где: t – номер периода. Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как: 
[1].
В качестве at может выступать вероятность получения платежей CFt.
С коэффициентов достоверности происходит приведение ожидаемых платежей к величинам платежей, значения которых могут быть определены достоверно.
ЕХ1. Турфирма рассматривает возможность участия в финансировании взаимоисключающих проектов. Принятая норма дисконта для всех проектов одинакова и равна r=10%. Фирма собирается вложить средства в размере 100 000 руб. Ожидается, что проекты обеспечат получение на протяжении 6 лет чистых доходов в размере CF руб. Необходимо произвести оценку проектов, определить экономическую эффективность проектов, выбрать наиболее эффективный проект инвестиций. Ставка реинвестирования 8%. Премия риск 3%.
Анализ рисков инвестиционных проектов на основе изменения их чистой современной стоимости NPV с учетом коэффициентов достоверности и премии за риск представлен в табл. 26 и рис. 9.
По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы. Как следует из полученных результатов, чистая приведенная величина NPV скорректированного с учетом риска потока платежей в 10 раз меньше обычной. Приведенная величина NPV потока платежей по проекту 1 намного превышает значения аналогичного критерия для проекта 2, следовательно проекту 1 следует отдать предпочтение.
Таблица 26
Анализ рисков инвестиционных проектов с учетом коэффициентов достоверности и премии за риск в MS Excel
| Проект 1 | Проект 2 | Проект 1 | Проект 2 | ||||||||||||||||
| Скорр. норма дисконта | 10% | 10% | 10% | 10% | 13% | 13% | |||||||||||||
| Ставка реинвестирования | 8% | 8% | 8% | 8% | 8% | 8% | |||||||||||||
| Ставка, r | 10% | 10% | 10% | 10% | 10% | 10% | |||||||||||||
| Надбавка за риск (премия за риск) | 0% | 0% | 0% | 0% | 3% | 3% | |||||||||||||
| Дата платежа | прогноз CFt | at | Корректировка на at * CFt | прогноз CFt | at | Корректировка на at * CFt | Сумма с учетом премии за риск | ||||||||||||
| 30.01.1990 | - 100000 | 1,00 | -100000 | -100000 | 1,0 | -100000 | -100 000 | -100 000 | |||||||||||
| 30.01.1991 | 15 000 | 1,00 | 15 000 | 1,0 | 15 000 | ||||||||||||||
| 30.01.1992 | 20 000 | 0,95 | 19 000 | 0,95 | 19 000 | ||||||||||||||
| 30.01.1993 | 25 000 | 0,90 | 22 500 | 0,9 | 22 500 | ||||||||||||||
| 30.01.1994 | 30 000 | 0,90 | 27 000 | 0,9 | 27 000 | ||||||||||||||
| 30.01.1995 | 35 000 | 0,80 | 28 000 | 0,8 | 28 000 | ||||||||||||||
| 30.01.1996 | 40 000 | 0,80 | 32 000 | 0,8 | 32 000 | ||||||||||||||
| Проект 1 | Проект 2 | Проект 1 | Проект 2 | ||||||||||||||||
| NPV = - 100000+ЧПС (rскор;B9:B14) | 13749,77 | 133,75 | 8881,52 | -1664,34 | -9125,17 | -9 421,50 | |||||||||||||
| PI =PV/I0 | 1,14 | 1,00 | 1,09 | 0,98 | 0,91 | 0,91 | |||||||||||||
| IRR =ВСД(B8:B14) | 13,87% | 10,04% | 12,98% | 9,41% | 10,04% | 9,41% | |||||||||||||
Рис. 9. Гистограмма, построенная для анализа риска в MS Excel
Дата добавления: 2015-07-15; просмотров: 145 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Метод корректировки нормы дисконта с учетом премии за риск. | | | Оценка вероятностного распределения критерия чистой современной стоимости NPV |