Метод корректировки нормы дисконта с учетом премии за риск.

risk adjusted discount rate approach – RAD

Основная идея метода заключается в корректировке нормы дисконта, выбранной в качестве безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы) путем прибавления премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта – NPV, IRR, PI по вновь полученной норме.

Решение о принятии инвестиционного проекта основывается на оценке его эффективности, рассчитанной исходя из скорректированной нормы дисконта:

NPV>0, PI>1, IRR>r, проект принимается.

NPV_x<NPV_y, проект У обеспечивает большую NPV.

PI_x> PI_y, проект Х обеспечивает большую рентабельность.

IRR_x> IRR_y, проект Х обеспечивает большую эффективность инвестиций и больший предел безопасности.

Чем больше риск проекта, тем выше должна быть величина премии за риск, которая может определяться экспертным путем или с помощью коэффициента вариации CV: чем больше CV, тем больше должна быть премия за риск.

ЕХ1. Турфирма рассматривает возможность участия в финансировании взаимоисключающих проектов. Принятая норма дисконта для всех проектов одинакова и равна r=10%. Фирма собирается вложить средства в размере 100 000 руб. Ожидается, что проекты обеспечат получение на протяжении 6 лет чистых доходов в размере CF руб. Необходимо произвести оценку проектов, определить экономическую эффективность проектов, выбрать наиболее эффективный проект инвестиций. Ставка реинвестирования 8%. Премия за риск 3%. Исходные данные и решение задачи с помощью функций MS Excel представлены в табл. 25 и на рис. 8.

Таблица 25

Анализ рисков инвестиционных проектов с помощью метода корректировки нормы дисконта в MS Excel

Рис. 8. Гистограмма, построенная для анализа в MS Excel

При проведении расчета по норме дисконта, равной предельной стоимости капитала для фирмы (т.е. без учета надбавки за риск), оба проекта будут иметь NPV>0.

При максимальной надбавке за риск 3 %, проект 2 не будет окупаться (NPV<0), следовательно проект 2 следует отклонить.

Дата добавления: 2015-07-15