Управление заемным капиталом

В 4 разделе отражаются долгосрочные заемные обязательства этим обязательствам срок погашения превышает 12 месяцев. В 5 разделе баланса отражаются все формы привлеченного и заемного капитала со сроком погашения менее одного года, в их числе кредиты банков, задолженность перед поставщиками за товары, работы и услуги, перед покупателями по авансам полученным, перед бюджетам и внебюджетными фондами по налоговым обязательствам, перед персоналом по заработной плате и иным выплатам.

В странах с развитым финансовым рынком применяются сле­дующие виды банковских кредитов:

Ø бланковый (необеспеченный) кредит; в качестве обеспечения по этому кредиту выступают не материальные цен­ности, а наиболее ликвидная часть оборотных активов
генерирующая денежный поток организации, — дебитор­ская задолженность и средства на счетах в этом же банке;

Ø овердрафт, допускающий отрицательное сальдо на рас­четном счете; при этом устанавливается предельный раз­мер отрицательного сальдо и кредитный процент;

Ø сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга; гра­фик такого кредита предусматривает ежемесячное обслу­живание долга и ежемесячное погашение основной сум­мы долга;

Ø кредитная линия; в данном случае кредит оформляется без привязки к конкретным срокам его использования в кредитном договоре оговаривается предельная сумма кредита и процентные ставки по нему; предприятие же ис­пользуется этот кредитный ресурс по мере возникнове­ния реальной потребности;

Ø револьверный (автоматически возобновляемый) кредит, предусматривающий как поэтапную выборку кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погаше­ние обязательств по нему, а также возможность много­кратных заимствований в течение периода действия кре­дитного договора; револьверный кредит, таким образом, содержит элементы кредитной линии, но предусматрива­ет минимальные ограничения, накладываемые банком;

Ø онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока использования (в рамках краткосрочного кре­дитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора;

Ø ломбардный кредит предоставляется под заклад высоко­ликвидных активов (векселей, государственных ценных бумаг и т.п.); размер кредита соответствует в этом случае части стоимости переданных в заклад активов;

Ø ипотечный кредит — долгосрочный займ под залог вне­оборотных активов или имущественного комплекса в це­лом; при этом заложенное имущество используется пред­приятием, но оно страхуется в полном объеме в пользу банка;

Ø ролловерный кредит — вид долгосрочного кредита с периодическим пересмотром процентной ставки по мере из­менения конъюнктуры финансового рынка;

Ø консорциумный кредит — привлечение средств других бан­ков для обслуживания кредитной потребности предприя­тия-клиента с соответствующим перераспределением сум­мы процентов по обслуживанию долга.

В соответствии с действующим в России законодательством акционерные и другие виды хозяйственных обществ могут при­влекать заемный капитал в форме эмиссии собственных обли­гаций. Эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над пред­приятием (как в случае выпуска акций). Обслуживание облига­ционного долга менее обременительно для предприятий, чем обслуживание банковских кредитов или выплата дивидендов по акциям, так как эти ценные бумаги имеют приоритет в удов­летворении претензий по ним в случае банкротства. Однако за­конодательством установлены существенные ограничения на выпуск облигаций.

Эмитируемые хозяйствующим субъектом облигации могут иметь различные виды:

ü именные облигации и облигации на предъявителя;

ü процентные и дисконтные облигации;

ü краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года) облигации;

ü отзывные и безотзывные облигации.

Важной формой привлечения заемного капитала, широко при­меняемой в отечественной действительности, является товарный (коммерческий) кредит. В современной хозяйственной практике выделяют следующие основные виды товарного кредита:

ü отсрочка платежа;

ü товарный кредит с оформлением задолженности векселем;

ü открытый счет для постоянных клиентов при многократ­ных поставках;

ü консигнация, предусматривающая поручение на реализа­цию товара и его оплату после реализации.

Внутренняя кредиторская задолженность — наиболее краткосрочный вид заемных средств, используемых на бесплатной основе, который является периодическим и, как правило, не поддается точному количественному расчету на планируемый период.

В составе такой кредиторской задолженности:

ü задолженность по оплате труда;

ü задолженность во внебюджетные фонды по социальному налогу;

ü задолженность по налогам перед бюджетами разных уров­ней;

ü задолженность по обязательному страхованию имущества
и личному страхованию персонала;

ü задолженность по расчетам с дочерними и материнскими
компаниями.

Внутренняя кредиторская задолженность и ее своевременное погашение с позиции стратегического развития организации приносит больше экономических преимуществ, чем сознатель­ная задержка этих выплат.

В силу многочисленности и разнообразия источников заем­ного финансирования политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии органи­зации. Процесс проходит в не­сколько этапов.

На первом этапе анализируется сложившаяся практика при­влечения и использования заемных средств, в результате кото­рой принимается решение о целесообразности их использова­ния в сложившихся объемах и формах. В этих целях:

■ изучается общий объем привлечения заемных средств и его динамика в сопоставлении с объемом активов, масш­табом операционной деятельности и инвестиционными программами;

■ темпы этой динамики сравниваются с темпами роста/снижения собственного капитала;

■ рассматриваются и анализируются в динамике основные формы привлечения заемных средств (финансовый и то­варный кредиты, внутренняя кредиторская задолженность) и объем заимствований по длительности использования;

■ оценивается состав кредиторов и условия предоставле­ния различных форм финансового и товарного кредитов и их соответствие конъюнктуре финансового и товарного рынков;

■ изучается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельно­сти.

Учитывая, что важнейшим условием эффективности привле­чения заемного капитала является его целевое использование, на втором этапе определяются цели привлечения заемных средств в предстоящем периоде. В качестве таковых выступают:

■ формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

■ пополнение постоянной части оборотных активов;

■ обеспечение формирования переменной части оборотных активов; при любой модели финансирования активов эта их часть полностью или частично финансируется за счет заемных средств;

■ обеспечение социальных программ.

На третьем этапе разработки политики привлечения заемных средств определяется предельный объем заимствований. Лимит использования заемных средств в хозяйственной деятельности определяется двумя факторами:

■ эффектом финансового левериджа — механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

■ финансовой устойчивостью организации в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных его кредиторов.

На четвертом этапе оценивается стоимость привлечения за­емного капитала из различных источников (внешних и внутрен­них) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

На пятом этапе определяется структура объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые усло­вия привлечения заимствований.

И, наконец, важнейшим этапом политики привлечения за­емных средств и управления заемным финансированием в целом является обеспечение эффективного использования креди­тов и своевременных расчетов по ним.

Дата добавления: 2015-07-18