Государственные облигации

К государственным облигациям относятся облигации, эмитентом которых выступают органы государственной власти различных уровней: федерального, субфедерального и муниципального. Наиболее развитым в РФ является рынок государственных федеральных облигаций, эмитентом которых выступает Минфин РФ. Наиболее интересными и значимыми для рынка гособлигаций являются следующие их разновидности.

В 1993 году был произведен выпуск Облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ), которые были переданы юридическим лицам-клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средств, замороженных на валютных счетах в результате банкротства ВЭБ. ОВВЗ были выпущены номиналом по 1000, 10000, 100000 долларов на 1, 3, 6, 10, 15 лет в документарном виде на предъявителя. По ОВВЗ выплачивается ежегодный купонный доход в размере 3% годовых, дата выпуска 14.05.1993. В 1996 году была проведена дополнительная эмиссия ОВВЗ 6 и 7 траншей, а в 1999 году – 8 транша. Основными целями новых выпусков ОВВЗ явилась необходимость погашения внутреннего валютного долга, который не был учтен при определении первоначальной эмиссии, а также необходимость погашения валютной коммерческой задолженности РФ.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) впервые были эмитированы Минфином в 1993 году с рублевым номиналом 1000000 руб. в бездокументарной форме. Эти облигации являлись краткосрочными, сроки их обращения составляли 3, 6, 12 месяцев. ГКО представляли собой дисконтные именные облигации. Владельцами ГКО могли быть и юридические и физические лица. Размещением и обслуживанием ГКО занимался ЦБ. Для ГКО была организована централизованная торговля и хранение – на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Участниками торговли могли быть юридические лица, заключившие с ЦБ

33 Вострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие _____________________________________________________________________________________________

специальный договор. С 1996 года на первичный рынок ГКО были допущены нерезиденты. Под залог ГКО ЦБ проводил ломбардное кредитование и операции с обратным выкупом – сделки РЕПО.

Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ ПК) впервые были выпущены в обращение в 1995 году. Это бездокументарные именные купонные облигации со сроком погашения 1 год, с ежеквартальными купонными выплатами, номиналом 1000000 руб. и 1000 руб. после деноминации. Величина купонной ставки плавающая и привязанная к средневзвешенной доходности серий ГКО, находящихся в обращении. Первичные аукционы по размещению ОФЗ ПК и вторичные торги проводились вместе с ГКО Центральным банком в торговой системе ММВБ. Как и ГКО ОФЗ ПК использовались в операциях ломбардного кредитования и сделках РЕПО.

ГКО и ОФЗ явились основными инструментами, которые активно использовались правительством для привлечения заемных средств для решения бюджетных проблем. Но рынок этих облигаций играет важную роль и для инвесторов как рынок наиболее ликвидных финансовых инструментов, где можно на краткосрочной основе с выгодой разместить временно свободные денежные средства.

Очень важными характеристиками рынка государственных облигаций являются цена отсечения первичного аукциона ГКО-ОФЗ и его средневзвешенная цена.

Во второй половине 1995 года на рынке внутреннего государственного долга появились Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), рассчитанные на мелких инвесторов, включая физические лица. Эти облигации были выпущены номиналами 500000 и 100000 руб. (500 и 100 руб. после деноминации) в документарной форме на предъявителя, сроком на 1 год, с ежеквартальной выплатой купонных процентов. Величина купона ОГСЗ была плавающей и привязывалась к размеру купона ОФЗ ПК. ОГСЗ имели свободный вторичный рынок, ими торговали практически все коммерческие банки и инвестиционные компании.

В первой половине 1997 года впервые были выпущены в обращение Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ ПД). Эти облигации похожи на ОФЗ ПК по порядку выпуска и обслуживанию. Срок обращения ОФЗ ПД первоначально составлял 3 года, по ним предусматривались ежегодные купонные выплаты. Купонная ставка – постоянна и равна по первым купонам 20% годовых. Размер купонной ставки устанавливается для каждого выпуска. Этот вид государственных облигаций выпускается Минфином РФ и в настоящее время.

После 1998 г. замороженные в ГКО и ОФЗ займы со сроком погашения до конца 1999 года были реструктурированы в порядке новации. Облигации,

34 Вострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие _____________________________________________________________________________________________

принадлежащие физическим лицам, различным фондам, некоммерческим организациям и др. были погашены в денежной форме полностью. Для остальных владельцев облигаций 70% обменивались на вновь выпущенные Облигации федерального займа с фиксированным купоном (ОФЗ ФК). ОФЗ ФК выпущены 12-ю равными траншами на 4 и 5 лет с равномерно убывающим купонным доходом: 1 год – 30%, 2 год – 25%, 3 год – 20%, 4 год – 15%, 5 год – 10%. Купон по этим облигациям выплачивается 1 раз в год, а начиная со второго купона – 1 раз в квартал. 20% остальных ГКО и ОФЗ были обменяны на ОФЗ ПД со сроком обращения 3 года, с нулевым купонным доходом. Но эти ОФЗ ПД разрешается использовать для уплаты задолженности по налогам. Оставшиеся 30% ГКО и ОФЗ были погашены деньгами.

В начале 1999 года Минфин РФ выпустил Облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ). Нерыночность этих облигаций заключается в том, что держатели ОГНЗ не могут их перепродавать, и размещение облигаций производится по закрытой подписке. В апреле 1999 года было выпущено ОГНЗ на сумму 5 млрд. руб. со сроком обращения до 27.01.00. Покупателями ОГНЗ стали Сбербанк РФ (2.5 млрд. руб., доходность 30% годовых) и Агентство по реструктуризации кредитных организаций (2.5 млрд. руб., доходность 25% годовых). Это бездокументарные дисконтные облигации. В текущий момент этих облигаций в обращении нет.

Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) – новый вид государственных облигаций, появившийся после дефолта. Первая эмиссия этих облигаций проведена 22.05.2002, с погашением 15.11.2006. Погашение номинальной стоимости осуществляется частями: 18 мая 2005 г. - 25 % от номинальной стоимости облигации, 16 ноября 2005 г. - 25 % от номинальной стоимости облигации, 17 мая 2006 г. - 25 % от номинальной стоимости облигации, 15 ноября 2006 г. - 25 % от номинальной стоимости облигации. Эта облигация – именная, документарная, с обязательным централизованным хранением. Первичное размещение производится на аукционе.

В июле 2006 года Минфин РФ произвел первую после кризиса 1998 г. эмиссию Государственных сберегательных облигаций с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС). Облигации с номиналом 1000 руб., с погашением 15 июля 2022 г. Первый транш ГСО-ФПС составил 5 млн. штук. Купон выплачивается 2 раза в год. Фиксированная купонная ставка изменяется от 8,5% до 6% годовых. ГСО предназначены для компаний, управляющих пенсионными накоплениями граждан. Они позволят оградить от инфляции пенсионные накопления населения. В конце 2006 г. были выпущены Государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС).

35 Вострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие _____________________________________________________________________________________________

Дата добавления: 2015-07-11