ВВЕДЕНИЕ. Федеральное Агентство по Образованию РФ

Федеральное Агентство по Образованию РФ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Московский государственный университет прикладной биотехнологии (МГУПБ)

Кафедра экономики и менеджмента

РЕФЕРАТ

по дисциплине:

«Финансовый менеджмент»

на тему:

Подготовила:

Студентка ФЭиУ

IV курса 6 группы

Наталья Николаевна Ильинская

Проверила:

Власенкова Татьяна Александровна

Москва, 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………………….3

Теория структуры капитала: модели Модильяни-Миллера………………………4

Основные предположения…………………………………………………………..4

Модель ММ без учета налогов……………………………………………………...5

Арбитражное доказательство теоремы ММ…………………………………….6

Теория ММ в присутствии корпоративных налогов…………………………8

Иллюстрация моделей ММ……………………………………………………….….9

Модель Хамады: учет рыночного риска……………………………………………..13

Теория структуры капитала: модель Миллера……………………………………..14

Критика моделей ММ и Миллера……………………………………………………...19

Теория структуры капитала: компромиссные модели…………………………..22

Затраты, связанные с финансовыми затруднениями…………………….22

Влияние агентских издержек…………………………………………………….23

Стоимость фирмы и ее капитала с учетом затрат, связанными с финансовыми затруднениями и агентскими издержками…………………..23

Результаты анализа моделей компромисса…………………………………..24

Результаты эмпирических исследований……………………………………..25

Теория структуры капитала: сигнальная модель…………………………………26

Заключение………………………………………………………………………………….32

Список использованной литературы…………………………………………………34

ВВЕДЕНИЕ

В 2000 году отдельное совещание Ассоциации финансового менеджмента (FMA) США было посвящено практике принятия решений о целевой структуре капитала американских компаний. Участниками этого совещания были финансовые менеджеры как компаний, работающих в сфере высоких технологий, так и других фирм.

Хотя, как выяснилось, различия в общих взглядах на определение целевой структуры капитала были небольшими, на совещании было затронуто немало важных тем. Так, во-первых, на практике менеджерам оказывается трудно определить не только оптимальную структуру капитала – на самом деле менеджеры испытывают трудности даже при определении некоего диапазона для оптимальной структуры. Поэтому они обычно обеспокоены тем, не используют ли их фирмы слишком много или слишком мало заемного капитала, а не тем, какова точная его оптимальная доля. Во-вторых, даже если реальная структура капитала какой-то фирмы значительно отличается от оптимального значения, это обычно не оказывает большого влияния на цену акций. Поэтому финансовые менеджеры считают, что решения об оптимальной структуре капитала являются вторичными по отношению к операционным решениям, особенно решениям, связанным с капитальным бюджетированием и выбором стратегического направления развития данной фирмы.

Обычно финансовые менеджеры концентрируют свое внимание на определении скорее некого «разумного», а не оптимального объема заемного капитала, который позволял бы использовать все основные преимущества заемных средств и при этом: 1) сохранял финансовый риск на контролируемом уровне, 2) обеспечивал в будущем финансовую гибкость и 3) позволял фирме поддерживать желаемый кредитный рейтинг. Таким образом, разумный объем заемных средств не допустит финансового краха предприятия и в большинстве ситуаций обеспечит доступ к рынкам денежных средств и капитала.

Данная работа представляет некий базовый материал по структуре капитала, включая краткое введение в теорию. Это дает более глубокое понимание преимуществ и затрат, связанных с финансированием за счет заемных средств.

Дата добавления: 2015-10-16