Вопрос Влияние арбитражного портфеля на поведение инвестора

В определенный момент каждый инвестор должен выбрать между 2-мя альтернативами:

1. владением как старым,так и новым арбитр. портефелем.

2. владением только новым портфелем.

Для этого он может оценить долю акций 1-го вида. Доля в старом портфеле= 0,33, арбитраж=0,10, в сумме-0,43.

Стоимость акций 1-ого вида в новом портфеле возрастает до $5200000(4000000+1200000), т.е. их доля=0,43(5200000/12000000), что совпадает а сумма долей этих акций в старом и новом арбитр. портфелях.

Ожидаемая дох-ть портфеля+сумме дох-тей старого и нового арбит. Портфелей или 16,975% (16%+0,975%)

Ожидаемая дох-сть нового портфеля=[(0,43*15%)+(0,41*21%)+(0,16*12%)]=16,975%

Чувствительность нового порт.=1,9=[(0,43*0,9)+(0,41*3,0)+(1,16*1,8)]

Влияние арбитр. портефеля на положение инвестеров

	Старый портфель	+	Арбитражный портфель	=	Новый портфель
Доли, %
Х1	0,33		0,1		0,43
Х2	0,33	0,075	0,41
Х3	0,33	-0,175	0,16
Свойства
	16%		0,975%		16,975%
bp	1,9		1,9
	11%	Малая величина	11%

Как определить рискованность нового портфеля?

Предположим, что стандартное отклонение для старого портфеля=11%. Дисперсия арбитр. будет мала, т.к. единственном источником риска явл. нефакторный риск. Соот.(только вследствие изменения) дисперсия нового портфеля будет отличаться от дисперсии старого порт. только вследствие изменения нефактор. риска. Т.о. можно сказать, что рискованность нового портефля=11%

4 вопрос: Германская модель рынка ценных бумаг

Германская модель РЦБ (банковская) – такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют коммерческие банки.

Основные черты:

1)в структуре собственности ниже доля розничных инвесторов и представляющих их институтов коллективного инвестирования; выше доля собственности государства и крупных корпоративных структур;

2)большее значение в составе акционерных капиталов имеют контрольные пакеты и вертикальные участия. Важнейшую роль начинают играть банки как крупные инвесторы. Повышение рыночной стоимости компании на открытом рынке не является важнейшей целью менеджмента, большее внимание отдается росту объемов, производительности, качеству продукции;

3)выше степень централизации в принятии решений, роль государства, масштабы административного вмешательства и размеры государственной собственности;

4) финансовое посредничество осуществляется на основе «континентального банковского дела». Традиционно делается больший акцент на денежные ресурсы, находящиеся внутри страны, и внутренний финансовый рынок. Высока роль банков как акционеров промышленных и других нефинансовых компаний, при этом значимая часть предприятий подконтрольна банкам или их группам.

5) финансовый рынок носит долговой характер (банковский кредит, облигации),рынок акций имеет подчиненное значение. Инновационная функция финансового рынка - финансирование венчурных проектов - осуществляется, в основном, не через акции, а через долговые инструменты. Выше доля коммерческих банков в финансовых активах страны.

6) банки являются универсальными, действуя как на рынке традиционных банковских продуктов (кредиты, депозиты, расчеты), так и в качестве профессиональных участников на РЦБ.

7) институты коллективного инвестирования играют меньшую роль. Структура финансовых продуктов проще, финансовые рынки менее диверсифицированы и носят менее инновационный характер.

Примерами являются рынки ценных бумаг Германии и многих европейских стран, Японии.

Дата добавления: 2015-08-18