СКВ ® Р. ®Р.% ®СКВ

Операция предполагает три шага: обмен валюты на рубли, наращение процентов на эту сумму и, наконец, конвертирование в исходную валюту. Конечная (наращенная) сумма в валюте определяется как:

,

(16)

где S_v – наращенная сумма в СКВ,

P_v – сумма депозита в СКВ,

K₀ и K₁ – курс обмена СКВ в рубли соответственно в начале и в конце операции,

n – срок депозита, лет,

i – ставка наращения для рублевых сумм, %.

Множитель наращивания с учетом двойного конвертирования рассчитывается как:

.

(17)

Кроме того, следует оценить доходность операции в целом. В качестве измерителя примем простую ставку процентов i_э, которая будет характеризовать рост суммы от P_v до S_v и рассчитываться по следующей формуле:

.

(18)

Если обозначить через k темп роста курса валюты

,

(19)

то можно утверждать, что с увеличением k эффективность падает, при этом соотношение k и эффективности операций можно выразить следующим образом:

(20)

Критические значения k^* и К^*, при котором доходность операции равна 0 определяются следующим образом:

(21)   (22)

Если ожидаемые величины K₁ и k превышают свои критические значения, то операция явно убыточная.

Поскольку в момент заключения контракта величина К₁ является неизвестной, то, вероятно, полезно определить максимально допустимое ее значение, при котором эффективность будет равна существующей ставке по депозитам в СКВ (j) и применение двойного конвертирования не дает никакой дополнительной выгоды:

(23)   (24)

Рассмотрим целесообразность проведения двойной конверсии при использовании сложных процентов для наращения. Ставка i в данном случае будет означать годовую ставку наращения в рублях по сложным процентам.

Наращенная сумма будет находится по следующей формуле:

.

(25)

Доходность операции в целом для владельца валюты в виде годовой ставки сложных процентов i_э:

.

(26)

Следовательно, эффективность операции определяется отношением годового множителя по принятой ставке к среднегодовому изменению курса. С увеличением темпа роста эффективность падает.

Максимально допустимое значение темпа роста курса, при котором доходность операции будет равна доходности при прямом инвестировании валютных средств по ставке j:

.

(27)

Рассмотрим теперь другой вариант: Р. ® СКВ ®СКВ% ® Р.

В этом случае трем аналогичным с предыдущим случаем шагам операции соответствуют следующие расчеты:

,

(28)

где S_r и P_r – соответственно наращенная сумма и сумма депозита в рублях.

Эффективность операции и критические точки (в которых эффективность нулевая) определяются следующим образом:

.

(29)

В данном случае соотношение эффективности и темпа роста курса валюты будет выражено следующими соотношениями:

(30)

Критические значения:

.	(31)     (32)

Минимально допустимая величина k определяется по формуле (24).

2.4. Коммерческий кредит и основы расчетов с использованием векселей

Вексель – ценная бумага, посредством которой оформляются отношения коммерческого кредита. Дисконтирование векселя означает покупку его у владельца до наступления срока оплаты по цене, меньшей той суммы, которая должна быть выплачена ему в конце срока.

Дисконтирование векселя является по сути формой кредитования векселедержателя путем досрочной выплаты ему обозначенной в векселе суммы за минусом определенных процентов. Часто эта операция называется учетом векселя.

В данном случае банком применяется не математическое, а банковское, или коммерческое, дисконтирование. Согласно этому методу проценты за пользование ссудой начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока возвращения ссуды. Применительно к учету векселя это означает, что проценты начисляются на сумму, которую должен выплатить должник в конце срока погашения векселя.

Сумма, которую покупатель выплачивает векселедержателю при досрочном учете векселя, называется его дисконтированной величиной. Она ниже номинала векселя на процентный платеж, вычисленный со дня дисконтирования до дня погашения векселя. Этот процентный платеж (процент) называется дисконтом. Ставка, по которой начисляются проценты, отличается от ставки процентов i. Ее называют учетной ставкой или дисконтом и обозначают символом d.

Годовая (простая) учетная ставка находится по формуле:

,

(33)

где D – сумма процентных денег,

S – сумма, которая должна быть возвращена,

n= d/K – срок от даты учета до даты погашения векселя, лет,

d - число дней от даты учета до даты погашения векселя,

К – временная база.

Отсюда, номинальная стоимость векселя определится следующим образом:

.

(34)

Следует иметь ввиду, что из этой суммы банк может удержать и комиссионные за проведение операции (обычно они пропорциональны выкупной цене обязательства).

Формула наращения, в основу которой положена учетная ставка, имеет вид:

.

(35)

Операция дисконтирования по учетной ставке может совмещаться с операцией начисления процентов. В этом случае наращенная сумма ссуды с учетом процентов составит:

,

(36)

где n₀ – срок начисления процентов.

Срок ссуды в днях и учетную ставку можно рассчитать соответственно:

,	(37)
.	(38)

Учетную ставку можно определить так:

.

(39)

При дисконтировании сложной учетной ставке, которая представляет собой ставку процентов, начисляемую будущего платежа S. Пусть соответствующую сумму денег удерживают при выдаче ссуды, а срок выдачи суммы S равен n. Если дисконтирование осуществляется m раз в год, то современная величина (величина при учете) составит:

,

(40)

где f – номинальная учетная ставка.

Дата добавления: 2015-07-17