Суть проекта реконструкции цеха авиапредприятия

Так как в настоящее время предприятием активно осваивается ремонт зарубежных самолетов, то планируется цех по ремонту выбывающих из эксплуатации самолетов Ту-154 и ИЛ-86 переоборудовать в тренинг-центр по повышению квалификации сотрудников компании. Это позволит свернуть теряющие рентабельность производства и одновременно создать условия для повышения квалификации сотрудников без отрыва от производства с учетом особенностей работы на конкретном заводе.

Планируемые инвестиции в проект составят 6 000 000 рублей, из которых собственные средства составят 2 000 000 рублей, а заемные – 4 000 000 рублей (привлечение кредита под 18% годовых).

Также инвестиционный проект направлен на освоение техобслуживания и ремонта планеров типа Boeing 737 NextGeneration. Для осуществления нового вида услуг завод имеет все необходимые мощности в цехе обслуживания планеров Boeing.

В рамках инвестиционного проекта будут:

Ø возведены дополнительные перегородки;

Ø перепланированы коммуникации (электричество, водоснабжение, канализация, теплосеть, телефонная сеть)

Ø отделаны комнаты;

Ø закуплены и установлены мебель и оборудование;

Ø введены в эксплуатацию помещения;

Ø наняты инструктора и переквалифицированы специалисты;

На рисунке 7 (см. Приложения) представлен план завода, где отмечен реконструируемый цех (по ремонту и техобслуживанию планеров ТУ-154, ИЛ-86). По проекту инвестирования предусмотрена перепланировка помещения, в результате которой цех примет вид, изображенный на рис.8 Приложений.

Для оценки факторов и явлений, которые могут оказать на эффективность проекта непосредственное влияние, составим SWOT-матрицу проекта.

Strengths (Сильные стороны): 1. Развитость инфраструктуры и ее интеграция с инфраструктурой аэропорта Внуково; 2. Сильный топ-менеджмент, имеющий большой опыт в реализации инвестиционных проектов	Weaknesses (Слабые стороны): 1. Большое влияние политики государства в авиационной отрасли на деятельность завода; 2. Большой объем расходов по содержанию инфраструктуры ОАО.
Opportunities (Возможности): 1. Рост привлекательности предприятия как работодателя; 2. Увеличение количества и характера специальностей.	Threats (Угрозы): 1. Вероятность ухода сотрудника из компании, после прохождения им повышения квалификации к конкуренту на лучших условиях; 2. Сложности в лицензировании учебных программ.

Рис.9SWOT-матрица проекта реконструкции ОАО «ВАРЗ-400»

Сценарная матрица стратегических действий, основанная на составляющих SWOT-анализа. представлена на рис.10 в Приложениях.

После реализации данного инвестиционного проекта предполагается незначительное снижение производственной мощности завода по основной деятельности в связи с нерентабельностью реконструируемого цеха. Но за счет создания дополнительной сферы деятельности и в связи с усилением мотивации персонала ожидается увеличение объемов производства. В перспективе планируется увеличение и за счет расширения обслуживаемой авиатехники. Ранее занятый на ремонте ТУ-154 и ИЛ-86 персонал планируется переквалифицировать для ремонта более перспективного Boeing-737.

Выход на проектные мощности предполагается на 3 год реализации проекта. Планируемые объемы выпуска по типам самолетов на каждый год представлены в таблице 6 (см. Приложения).

В таблице объемы производства приведены в денежном выражении, поскольку ассортимент предоставляемых для каждого планера услуг имеет более десятка позиций. Прогноз по такому широкому перечню будет заведомо иметь большую суммарную погрешность, поэтому производственные мощности были классифицированы по типу авиатехники.

Имеющаяся производственная база ОАО «ВАРЗ-400»:

Завод имеет 8 основных производственных цехов вспомогательные подразделения. Общая площадь завода составляет примерно 103 га, резервная площадь – 34 га.

Слесарно-механический участок предназначен для изготовления, испытания и доводки приспособлений, оснастки, нестандартного оборудования для основных цехов по ремонту и техобслуживанию самолетов. Оборудование данного участка составляет универсально-фрезерные, токарно-винторезные, настольно-светильные станки, стеллажи для материалов и деталей, инструментальные тумбочки, верстаки, слесарные станки и др.

Четыре цеха по ремонту и обслуживанию воздушных судов являются одним из основных подразделений завода. Завод осуществляет техническое обслуживание и ремонт планеров Boeing 737 Classic, Boeing 757-200, Airbus 320 Family, Ту-154, Ту-204, Ту-214, Ил-76, Ил-86, планируется освоение самолета Boeing 737 NextGeneration.

Реализация инвестиционного проекта предполагает, что останется 3 цеха из существующих четырех.

Цех ремонта агрегатов самолетов и двигателей на текущий момент освоил ремонт современной техники нового поколения. Она характеризуется сложными навигационно-пилотажными и инерциальными комплексами, в ряде которых применяются системы, отличающиеся от конструкций, ранее применяемых в летательных аппаратах.

В состав механического цеха авиаремонтного завода входят следующие производственные участки:

§ ремонт агрегатов шасси;

§ ремонт управления;

§ ремонт и изготовление трубопроводов;

§ слесарный участок;

§ токарно-фрезерный;

§ участок гальванических покрытий;

§ участок вулканизации (изготовления резинотехнических изделий).

В цехе по ремонту элементов планеров производится кузовной ремонт воздушных судов и их деталей, не требующий высокой технологичности.

Помимо подразделений основной производственной деятельности Внуковского авиаремонтного завода существуют и вспомогательные. В их числе:

- станция наземных и летных испытаний;

- производственно-диспетчерский отдел

- технический отдел

- отдел технического контроля

- энергомеханический отдел

- служба материально-технического обеспечения

- финансово-экономическая служба

- отдел кадров

- отдел маркетинга

- отдел автоматизированных систем управления производством

- центральная заводская лаборатория

- группа экологической безопасности

- медицинский пункт

- бюро охраны труда и техники безопасности

- служба безопасности режима

Энергоресурсами и водой завод обеспечен полностью.

Необходимое переоборудование и ремонт нового помещения:

Инвестиционный проект предусматривает, что цех будет переоборудован в три учебные аудитории соответственно на 20,22 и 14 человек. Они будут укомплектованы мебелью и оборудованием для проведения лекционных занятий, практические будут проходить в самих цехах завода.

Для переоборудования цеха планируется привлечь подрядчика - ЗАО «Акционерная компания «Геострой», - который специализируется на проектировании и строительстве транспортных, производственных и гражданских объектов. Для обеспечения учебного процесса в аудитории потребуется оборудование, представленное в таблице 4 Приложений.

Изменение операционной деятельности в рамках инвестиционного проекта:

В результате ликвидации неэффективных производств будут освобождены ресурсы для увеличения объемов других услуг и для нового учебного центра. Изменение операционных расходов, связанное с реализацией данного инвестиционного проекта отражается в таблице 5 (см. Приложения). Данные таблицы показывают, что себестоимость предоставляемых заводом услуг будет меняться по годам так:

Год		2013 г.	2014 г.		20..
Себестоимость реализуемых работ и услуг	116 259 679	116 607 530	123 023 992	…	128 808 992

Табл.6. Себестоимость реализуемых работ и услуг, руб.

Цена реализации услуг (таблица 7 Приложений) рассчитывается с учетом нормы прибыли 50% (усредненная норма прибыли авиаремонтных предприятий) и предусмотренных инвестиционным проектом непредвиденных расходов в размере 10% от суммы учтенных расходов.

Для упрощения схемы расчета налогов будем исходить из допущения о том, что ОАО «ВАРЗ-400» занимается только авиационным ремонтом и образовательной деятельностью. В случае, если данное авиационное имущество является транспортным средством (частью транспортного средства), то такие операции облагаются НДС по ставке в размере 0%. В случае осуществления ремонта иного авиационного имущества работы по его ремонту подлежат налогообложению НДС на основании норм Налогового кодекса РФ по ставке в размере 18%. Налоговая база в этих случаях определяется как стоимость выполненных работ (письмо Минфина России от 28.11.2008 № 03-07-13/1/06).

Оказание услуг в сфере образования по проведению учебно-производственного (по направлениям основного и дополнительного образования, указанным в лицензии) или воспитательного процесса освобождается от обложения НДС (подп.14 п.2 ст. 149 Налогового кодекса РФ в редакции в соответствии с Федеральным законом от 18 июля 2011 г. N 235-ФЗ). Таким образом, деятельность Внуковского авиаремонтного завода в рамках данного инвестиционного проекта облагаться НДС не будет.

Налог на имущество организаций является региональным и обязателен к уплате на территории соответствующего субъекта РФ. В Московской области установлена ставка 2,2%. Налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения.

Год				…	20…
Среднегодовая стоимость имущества	592 144	785 517	871 384	…	985 197
Налог на имущество	13 027	17 281	19 170	…	21 674

Табл.8. Налог на имущество, тыс. руб.

Налог на прибыль — прямой налог, он взимается с прибыли организаций за минусом установленных скидок и других вычетов. Налоговая ставка – 20%, в том числе 2% зачисляется в федеральный бюджет и 18% зачисляется в бюджеты субъектов Российской Федерации. Прибыль для российских организаций - полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов. Операционная деятельность предприятия представлена в таблице 9 (см. Приложения).

Как уже указывалось выше, для реализации проекта будут привлечены заемные средства и собственные. Собственные средства будут задействованы в первый год реализации проекта, а кредитные в 2014 году. Расчет выплат по кредиту представлен в таблице ниже, а денежные потоки, связанные с реализацией инвестиционного проекта - в таблице 11 Приложений.

Годы	Долг на начало, руб.	Аннуитет[12]	% погашенные	Кредит погашенный	Долг на конец
	4 000 000	1 839 695	720 000	1 119 695	2 880 305
	2 880 305	1 839 695	518 455	1 321 241	1 559 064
	1 559 064	1 839 695	280 632	1 559 064
Итого	-	-	1 519 086	4 000 000	-

Табл.10. Расчет процентов по кредиту

Основные показатели эффективности проекта:

Для того, чтобы оценить эффективность инвестиционного проекта, сравним операционную деятельность завода без учета реализации данного проекта методом расчета по предприятию в целом и сопоставим варианты развития предприятия «с проектом» и «без проекта».

Показатель	Годы
Операционная деятельность:	50 200 462	53 933 734	44 389 648	25 374 787	25 192 787
Выручка	205 779 631	205 699 828	205 648 166	205 413 516	205 231 516
Операционные расходы	122 585 208	111 776 730	118 193 192	136 376 011	136 376 011
Налоги	29 666 185	36 204 620	39 082 955	39 998 081	39 998 081

Табл.12. Расчет денежных потоков организации

Для этого рассчитаем показатель чистой дисконтированной стоимости .

Разница NPV составляет 178 987 894 – 151 168 173 = 27 819 721 рублей.

Значение NPV отлично нуля, а это говорит об эффективности проекта и о том, что его следует принять.

Рассчитаем внутреннюю норму прибыли методом линейной аппроксимации (приняв r₁ = 21% и r₂ = 60%):

)

NPV(r₁) без проекта = 151 168 173 рублей.

NPV(r₁) с проектом = 178 987 894 рублей.

NPV(r₂) без проекта = 111 287 882 рублей.

NPV(r₂) с проектом = 122 623 578 рублей.

Разница NPV(r₁) составляет 27 819 721 рублей.

Разница NPV(r₂) составляет 11 335 696 рублей.

Сравнив значения показателя IRR (0,26) и ставки дисконтирования r (0,21) мы видим, что IRR>r, а, значит, инвестиционный проект эффективен.

Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций:

Мы видим, что PI> 1 – это говорит о том, что проект эффективен и его следует принять (NPV> 0).

Срок окупаемости DPP, при котором NPV положителен и стабилен, 4 года.

Подводя итог анализу, заключим:

5) ;

6) по критерию IRR , при условии, что R – единственный положительный корень уравнения ;

7) ;

8) .

Мы наблюдаем выполнение всех условий эффективности инвестиционного проекта реконструкции, а, значит, его следует принять.

Риски проекта:

В ставку дисконтирования инвестиционного проекта заложены и риски, связанные с его реализацией. В данном проекте ставка дисконта определяется методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Стоимость капитала – это стоимость привлечения капитала из того или иного источника. Ее измеряют ставкой процента, которая выплачивается по привлеченному капиталу, иначе говоря, это уровень доходности, при котором инвесторы согласны вкладывать капитал в данную деятельность. Исходя из этого показателя определяется минимальная норма доходности, при которой проект инвестиционных вложений возможен к реализации.

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - это средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

,

где - доля определенного капитала (удельный вес) i-го вида в структуре капитала предприятия и – стоимость привлечения капитала из i-го источника.

В рассматриваемом в работе проекте вложения осуществляются за счет двух источников финансирования – собственные и заемные средства. В качестве заемных средств предусматривается кредит банка 4 000 000 рублей по ставке в 18% годовых.

Ø Определим уровень доходности собственного капитала:

При расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения в основу закладывается безрисковая норма доходности, которая определяется, как правило, исходня из процентов доходности по долгосрочным государственным облигациям. В 2012 году эта величина варьировалась в пределах 8% годовых. Алтернативным показателем также может служить средняя ставка по долгосрочным депозитам крупнейших банков РФ, и по состоянию на осень 2012 года она составила 7,8%.

Для определения премии за риск инвестирования в определенную компанию используются следующие факторы:

1) размер компании;

2) финансовая структура;

3) производственная и территориальная диверсификация;

4) диверсификация клиентуры;

5) рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов

6) качество управления;

7) прочие собственные риски.

Таким образом, произведя расчет каждого из факторов в отдельности в пределах присвоенных ему диапазонов, суммарная величина премии за риск составила 15,5% (см. Приложения 11).

Согласно произведенной оценке, величина ставки дисконта денежного потока для собственного капитала составляет – 8,0% + 16,0% = 24%. Отсюда:

Однако, существует и более детализированная формула расчета WACC с учетом стаки налога на прибыль. Это делается для постольку, поскольку в случае включения процентом по обязательствам перед банком в себестоимость, их величина из налогооблагаемой прибыли исключается. В данном случает формула примет вид:

Символ	Значение	Единицы
	требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала	%
	требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств	%
	ставка налога на прибыль для компании	%
	всего заёмных средств	валюта
	всего собственного капитала	валюта
	всего инвестированного капитала	валюта

Данная формула для расчета WACC применима только в случае однородности собственного и заемного капитала. Если же в капитале присутсвуют привилегированные акции, то формула видоизменится и в нее будут добавлены дополнительные слагаемые для каждого источника капитала. В нашем случае ОАО «ВАРЗ-400» привилегированных акций не эмитировал, поэтому расчет ставки дисконта производился по формуле, приведенной выше.

Структура финансирования проекта и ставка дисконтирования
	Сумма	Стоимость (в процентах)
Банковское финансирование	4 000 000	18%
Вложения акционера		0%
Государственное финансирование		17%
Собственные средства компании	2 000 000	20%
Общая сумма финансирования:	6 000 000
Ставка дисконтирования	18,5%	(для расчетов с учетом ин инфляции)
1. Принципы определения стоимости банковского финансирования
В качестве стоимости банковского финансирования указывается ставка по кредиту (или кредитам), который будет взят в банке для реализации данного инвестиционного проекта. Данная модель расчета ставки предполагает, что эти кредиты будут учтены в денежных потоках проекта, поэтому в ставке не выполняется никаких корректировок, связанных с налоговыми выгодами от учета процентов по кредитам (эти выгоды напрямую отразятся в модели денежных потоков проекта).
2. Принципы определения стоимости акционерного капитала
Ставка определяется как требование акционера к доходности вложенных им средств. В рамках данной модели мы не используем никаких расчетных формул, т.к. для реализации проекта привлечение средств путем акционирования дополнительного капитала не предусмотрено.
3. Расчет стоимости государственного финансирования
Ставка рефинансирования ЦБ	8,25%
Категория проекта
	(2. увеличение объема продаж существующей продукции)
Рисковые премии в зависимости от категории проекта:
1. вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	4%
2. увеличение объема продаж существующей продукции	9%
3. производство и продвижение на рынок нового продукта	14%
4. вложения в исследования и инновации	19%
Рисковая премия для проекта	9%
Итоговое значение	17%
4. Расчет стоимости собственных средств компании
Собственный капитал	2 000 000
Заемный капитал	4 000 000
Целевое значение ROE	16,4%
Процентная ставка по займам	18%
Ставка налога на прибыль	20%
WACC компании	15,1%
Рисковые премии в зависимости от категории проекта:
1. вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	0%
2. увеличение объема продаж существующей продукции	5%
3. производство и продвижение на рынок нового продукта	9%
4. вложения в исследования и инновации	14%
Рисковая премия для проекта	5%
Итоговое значение	19,6%

Таким образом мы видим, что рассчитав ставку дисконта двумя способами мы получили её разные значения (21% и 18,5% соответственно). Однако в расчетах мы использовали большую ставку, т.к. она даст нам представление об эффективности проекта в случае непредусмотренных при данном анализе увеличений рисков (расходов по проекту) на 2,5%. То есть можно говорить, что при ставке дисконтирования в 21% инвестор будет иметь представление о минимально возможном для себя уровне доходности.

ГЛАВА 3. ПУТИ И СПОСОБЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРИМЕРЕ АЭРОПОРТА «ВНУКОВО»

Являясь основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, для структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства, для гражданского строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также решения многих других проблем на уровне государства (или макроуровне), инвестиции играют исключительно важную роль и на микроуровне.

Поэтому и пути повышения эффективности реального инвестирования логично рассматривать в данных двух плоскостях.

3.1. Пути повышения эффективности реальных вложений на уровне самого предприятия авиаремонтного завода ОАО «ВАРЗ-400»

Принятие решения о необходимости и целесообразности осуществления реальных вложений в реконструкцию на основе анализа и оценки их эффективности на ОАО «ВАРЗ-400» является важным, но не окончательным моментом их эффективного использования, поскольку главное заключается в реализации данного инвестиционного проекта.

Процесс проектирования и непосредственно самой реконструкции цеха завода самым существенным образом влияет на эффективность осуществляемых вложений денежных средств ОАО «ВАРЗ-400».

Формирование эффективности вложений в реальные активы условно можно разделить на 4 этапа:

1) технико-экономический, или разработка бизнес-плана;

2) стадия проектирования;

3) реализация инвестиционного проекта;

4) эксплуатация объекта реконструкции.

Первый этап заключает в себе выбор и обоснование наиболее перспективных и выгодных вложений. Внуковским авиаремонтным заводом было принято решение о реконструкции в связи с нерентабельностью существующего цеха.

Стадия проектирования закладывает основы будущей реконструкции: возведение дополнительных перегородок, перепланировка коммуникаций, определение потребности и необходимой мебели, оргтехники и другие необходимые атрибуты.

Повышение эффективности инвестиций на стадии проектирования на предприятии может быть достигнуто за счет:

§ сокращения срока проектирования;

§ закладывание в проект наиболее прогрессивных строительных конструкций, строй- и отделочных материалов, различных деталей по целесообразной цене;

§ использование таких проектов или их частей, которые уже оправдали себя на практике. Это позволит заводу снизить издержки и сроки проектирования, уменьшить риски построения неэффективного проекта;

§ применения в проекте самой передовой техники и технологий с учетом отечественных и зарубежных достижений;

§ оснащения отделов завода, занимающихся разработкой проекта высококачественной множительной техникой и системами автоматизированного проектирования (учитывая принцип целесообразности и рациональности затрат);

Также эффективность вложений ОАО «ВАРЗ-400» может быть повышена и на стадии реализации проекта. Здесь можно назвать следующие резервы повышения отдачи от вложений:

§ сокращение сроков реконструкции;

§ механизация отделочных и строительно-монтажных работ;

§ улучшение качества данных работ за счет привлечения наиболее надежного подрядчика;

§ недопущение изменения сметной стоимости строительства объекта в сторону увеличения.

В проекте реконструкции ОАО ВАРЗ-400 привлек достаточно крупного и надежного подрядчика «АК «Геострой», которая располагает собственным парком профессиональной строительной техники и сотрудничает со многими крупными предприятиями и частными заказчиками (ОАО «Мосэнерго», Курская ГЭС, Каширская ГРЭС, филиал ОАО «РусГидро» - Загорская ГРЭС) что обеспечивает выполнение первого и второго пункта возможных резервов повышения эффективности.

Непосредственно сама эксплуатация реконструированного цеха проявляет эффективность вложенных инвестиций и складывается из двух частей: достигнутой на первых трех стадиях эффективности и эффективности функционирования будущего цеха.

На этой стадии эффективность вложенных инвестиций может быть достигнута за счет максимального использования проектной производственной мощности, обеспечения конкурентоспособности и спроса на предоставляемые услуги по ремонту авиационной техники, а также снижения издержек по осуществлению данных услуг и обслуживанию цеха.

Дата добавления: 2015-10-28