Принципы и методы оценки инвестиционных проектов

Принципы инвестирования и оценки проектов вложений

Для достижения наибольшей эффективности вложений руководство предприятия должно учитывать базовые принципы инвестирования и оценки инвестиционных проектов. Их можно разделить на три структурные блока:

· методологические – наиболее общие, относящиеся к концептуальной стороне дела, и мало зависящие от специфики рассматриваемого проекта;

· методические – это принципы непосредственно связанные с проектом, его спецификой, экономической и финансовой привлекательностью;

· операциональные – это принципы, облегчающие процесс оценки с информационно-вычислительной точки зрения.[9]

Методологические	Методические	Операциональные
1. Измеримость 2. Сравнимость 3. Выгодность 4. Платность ресурсов 5. Неотрицательность и максимум эффекта 6. Системность	1. Сравнение ситуаций "с проектом" и "без проекта" 2. Субоптимизация 3. Неуправляемость прошлого 4. Динамичность 5. Временная ценность денег 6. Неполнота информации 7. Структура капитала	1. Взаимосвязь параметров объекта 2. Моделирование 3. Многостадийность оценки эффективности 4. Информационная и методическая согласованность 5. Симплификация

Табл.2. Принципы оценки инвестиционных проектов

К методологическим принципам относятся:

1) Измеримость. Показатели эффективности проекта выражаются количественно, т.е. числами. Другими словами, все основные характеристики инвестиционного проекта, определяющие его эффективность, должны иметь количественное измерение.

К важнейшим категориям, связанным с инвестиционной эффективностью, относят:

· результаты (внеэкономические и экономические)

· все виды затрат

· эффект, который представляет разность оценок совокупных затрат и результатов.

· эффективность, как в узком, так и в широком смысле. В широком смысле – как соответствие результатов и затрат и отношение оценок результатов и затрат в узком.

2) Сравнимость. В процессе сравнения двух проектов вложений в итоге возможны только следующие три результата: первый проект предпочтительнее второго, второй предпочтительнее первого и оба проекта одинаково предпочтительны. И только один из этих вариантов будет иметь место.

3) Выгодность. Проект считается эффективным, если его реализация принесет инвесторам выгоду. А это, в свою очередь значит, что получаемые от проекта результаты оцениваются выше, чем понесенные в результате реализации проекта затраты.

4) Платность ресурсов. Оценивая эффективность проекта, необходимо учитывать, что воспроизводимые и невоспроизводимые ресурсы (экономические блага) ограничены, а потребность в них – нет.А это говорит о том, что каждый затраченный на осуществление проекта ресурс может быть использован иначе, в другом проекте. Поэтому задача выбора варианта наиболее эффективного использования ресурса и соответствующего проекта также очень важна.

5) Неотрицательность и максимум эффекта. Несмотря на то, что все инвестиционные проекты характеризуются показателями их эффективности, все они должны сравниваться по одному общему для них всех критерию. И таким критерием является совокупный эффект, который отражает разницу между результатами от проекта и затратами на проект за весь период его осуществления. Проект будет признан неэффективным в том случае, когда его интегральный эффект будет отрицательной величиной, и, наоборот, если значение будет положительно, то проект признается эффективным. При этом неэффективность проекта не всегда значит, что он убыточный, это может значить, например, что ресурсы проекта могут быть использованы с лучшей отдачей. Сравнивая альтернативные проекты предпочтение должно отдаваться тому, чей интегральный эффект больше.

6) Системность. Проект реализуется в условиях определенного (социального, политического, экономического и экологического) окружения. Это обуславливает зависимость эффективности проекта для каждого из его участников с тем, как выделен этот участник из общей системы и как он с ней взаимодействует. Это взаимодействие включает и такой важный аспект, как рациональное использование средств, поступающих от реализации проекта.

К методическим принципам относятся:

1) Сравнение ситуаций "с проектом" и "без проекта". Оценка эффективности проекта проводится путем сопоставления результатов и последствий его реализации с последствиями отказа от него. Но этот принцип не допускает оценки ситуаций «до проекта» и «после проекта», а также игнорирование ситуации «без проекта».

2) Субоптимизация. Эффективность инвестиционного проекта должна проводиться при оптимальных значениях его параметров. Когда производится оценка эффективности вложений, то всегда существует возможность варьирования теми или иными параметрами (от строительных решений до, например, схемы финансирования). При этом необходимо выбрать наилучшее сочетание таких параметров. Но это совсем не означает, что инвестором должно быть выбрано сочетание, которое в будущем принесет максимальный эффект от вложений. Так, например, если в проекте инвестиционных вложений не один, а несколько участников, то должно быть выбрано такое сочетание параметров, которое обеспечит выгодность проекта для каждого.

3) Неуправляемость прошлого. Если в процессе подготовки реализации инвестиционного проекта были осуществлены какие-либо затраты, то они не отражаются при оценке эффективности реального инвестирования в денежных потоках.

4) Динамичность (учет влияния времени). Оценивая эффективность реальных вложений необходимо учитывать фактор времени, влияние которого может проявиться следующим образом:

- реализация проекта может привести к изменению структуры и характера объектов, технико-экономических показателей предприятия, основных средств и технологических процессов и т.п.;

- характеристики экономического окружения (ставки налогов, валютные курсы, цены) могут меняться во времени;

- между потреблением ресурсов, производством продукции и ее оплатой могут иметь место лаги.

5) Временная ценность денег. Оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает сравнение понесенных затрат с полученными результатами в условиях, когда результаты и затраты распределены во времени. Это говорит о необходимости сопоставления разновременных затрат и эффектов, т.е. приведению их к одному и тому же моменту времени. При этом учитывается, что результаты (затраты), равные по величине, но достигаемые в разные моменты времени, не равноценны. Более раннее получение (тех же) результатов или более позднее осуществление (тех же) затрат делает проект более предпочтительным и улучшает показатели его эффективности. Относительное уменьшение ценности затрат или результатов при более позднем их осуществлении характеризуется при этом специфическим экономическим нормативом – нормой дисконта, выражающей временную ценность денег. Предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат обусловливает и неэффективность задержек: эффективный проект становится менее эффективным при откладывании его реализации на некоторое время.

6) Неполнота информации. Эффективность вложений оценивается в условиях неполноты и неопределенности информации о внешней среде, самом проекте и условиях его реализации. Это связано с непосредственным риском для его участников. Обстоятельство неполноты информации необходимо учитывать, разрабатывая проект, подготавливая информацию, оценивая его эффективность и интерпретируя результаты.

7) Структура капитала. Для осуществления вложений и реализации проекта привлекаемый капитал состоит, как правило, из собственного и заемного. Эти составляющие отличаются по ряду характеристик и, главное, по степени риска. Поэтому структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и на оценку самого проекта.

К операциональным принципам относятся:

1) Взаимосвязь параметров проекта. Разрабатывая и оценивая различные варианты проекта, и формируя исходную информацию о его экономических, технических, организационных или каких-то иных параметрах, нужно учитывать взаимообусловленность параметров проекта, т.е. то, что изменение одних параметров приведет к изменению других.

2) Моделирование. Моделируя процесс осуществления проекта, и непосредственного его включения в производственный процесс, нужно учитывать взаимосвязь параментров и внешнюю среду, поскольку это напрямую связано с оценкой эффективности проекта вложений любого типа, в том числе и реального.Это моделирование в упрощенном виде можно охарактеризовать как преобразование затрат и результатов, распределенных во времени в денежные потоки (поступлений и расходов), выраженных в единых стоимостных измерителях, и расчет показателей эффективности вложений на основе этих потоков.

3) Многостадийность оценки эффективности проекта. Инвестиционный проект разрабатывается и осуществляется как ряд последовательных шагов или стадий (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг). На каждом из этапов информация о внешней среде и самом проекте обновляется и дополняется, также может меняться состав альтернативных вариантов проекта.

4) Информационная и методическая согласованность. В процессе сравнения различных проектов (вариантов проекта) обязательным условием является согласованность информации и методов оценки проекта. В частности, должны быть обеспечены согласованность состава, способов определения и единиц измерения учитываемых видов результатов, затрат и показателей эффективности, используемая нормативная база и информация о параметрах внешней среды.

5) Симплификация. Если существует несколько методов оценки, ведущих к одному и тому же результату, то следует выбирать из них наиболее простой с информационной и вычислительной точек зрения. Точно так же результаты расчетов необходимо представлять в наиболее наглядной и простой форме.

Дата добавления: 2015-10-28