Читайте также:
|
В отличие от кейнсианского подхода, в неоклассической теории оптимальный объем капитала (и инвестиций) зависит не только от цены (прокатной?) капитала, но и от цен других факторов. При этом необходимо определять не только значение оптимального запаса капитала, но и оптимальную траекторию движения от фактического объема капитала к оптимальному (см. определение).
Неоклассическая теория инвестиций разрабатывалась Ф. Хайеком, Трюгве Хаавельмо[29], но прежде всего, следует отметит работы Дейла Джоргенсона и его учеников.
Формула () иллюстрирует сложную зависимость инвестиций от процентной ставки. Очевидно, что зависимость предельного продукта капитала и, следовательно, инвестиций от процентной ставки будет тем сильнее, чем меньше норма амортизации δ.
В общем, видно, что 
- оптимальный запас капитала - положительно зависит от Y- объема выпуска продукции фирмы, p – цены производимой продукции и отрицательно с – пользовательских издержек. Т.е. отрицательно зависит от нормы амортизации (δ), ставки процента (r), цены единицы капитального имущества (
) и положительно – от роста последней во времени (d /dt). Как замечает, Е.Б. Мицек[30]: «Данный вывод непосредственно приложим к современным тенденциям в России. Капитализация российских открытых акционерных обществ, чьи акции котируются на мировых биржах, стремительно росла в 2005-м – первой половине 2008 г., что стимулировало инвестиции в эти компании, иностранные в первую очередь. Напротив, оценка капитала неторгуемых компаний обычно занижена, что препятствует инвестициям.
В формуле пользовательских издержек самое сложное определить норму дисконтирования. Для каждого предприятия она своя, что объясняется, с одной стороны, отсутствием эффективных рынков капитала, а с другой, индивидуальной величиной платы за риск вложения.
«Узнать «реальную пользовательскую стоимость» из статистических данных непросто, так как компании нередко приобретает основные фонды в собственность. А не в аренду, и плата за использование основных фондов поэтому неизвестна. Ситуация осложняется тем. Что основные фонды неоднородны по структуре и служат разные сроки. То что большая часть инвестиций осуществляется из чистой прибыли и амортизации, окончательно запутывает дело. Так как уменьшает долю объективных рыночных показателей, которые могут помочь оценить пользовательскую стоимость»[31].
Другой проблемой является так называемое “putty-clay” – оптимальный объем капитала являются функцией от цен факторов лишь до инвестирования. Изменение объемов инвестиций в ответ на изменение пользовательских издержек связано с значительными временными лагами.
Обобщая, стоит отметить, что неоклассическая теория - это преимущественно теория оптимального объема основного капитала, а не инвестиций. При этом оптимальному запасу капитала может соответствовать любой объем инвестиций, т.к. фирмы могут и не стремиться к ликвидации разрыва между фактическим и оптимальным запасами капитала из-за слишком высоких издержек регулирования. Так Трюгве Хаавельмо заметил, что нельзя автоматически совместить И.Фишера и австрийской школы с неоклассической теорией спроса на факторы производства. «Спрос на конечный дополнительный объем капитала может приводить к любому уровню инвестиций, от почти нуля до бесконечности, в зависимости от дополнительных гипотез, которые мы вводим относительно скорости реакции пользователей капитала»[32].
Дата добавления: 2015-10-24; просмотров: 193 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Модель денежного потока. | | | Неокоассическая модель Дейла Джоргенсона и ее различные модификации. |