Читайте также:
|
Существует множество методов оценки компании. Для оценки компаний по доходу в западной практике используются два метода:
− Метод капитализации дохода;
− Метод дисконтирования дохода.
Метод капитализации используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.
Суть метода заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующих этим доходам ставок капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.
При применении этого метода возникает целый ряд проблем. Во-первых, как определить чистый доход компании, и, во-вторых, как выбрать ставку капитализации.
При расчете чистого дохода важно:
− правильно выбрать период времени, за который производятся расчеты. Это может быть несколько периодов в прошлом, обычно пять, а могут использоваться данные о доходах за несколько периодов в прошлом и прогнозы на ближайшее будущее.
− выбор способа его расчета. Простейшим способом является расчет по формуле средней. Более точную рыночную цену обычно удается рассчитать в случае определения чистого дохода по формуле средневзвешенной или по тренду. Если в динамике показателя чистого дохода за выбранный ретроспективный период не прослеживается какой-либо четкой тенденции, то базовый показатель чистого дохода компании может быть получен как среднеарифметическая за этот период.
Например, если компания имеет следующие чистые доходы:
Таблица 13
| 1-й | год | - | 30 тыс. | $ |
| 2-й | год | - | 34 тыс. | $ |
| 3-й | год | - | 37 тыс. | $ |
| 4-й | год | - | 41 тыс. | $ |
| 5-й | год | - | 44 тыс. | $ |
то средний доход = 
тыс. $
Далее рассчитаем средневзвешенный доход:
Таблица 14
| Чистый доход | Весовой коэффициент | ||||||
| 30 тыс. | $ | ´ | = | 30 тыс. | $ | ||
| 34 тыс. | $ | ´ | = | 68 тыс. | $ | ||
| 37 тыс. | $ | ´ | = | 111 тыс. | $ | ||
| 41 тыс. | $ | ´ | = | 164 тыс. | $ | ||
| 44 тыс. | $ | ´ | = | 220 тыс. | $ | ||
| $ | = | 593 тыс. | $ | ||||
Средневзвешенный чистый доход = 539: 15 = 39,5 тыс. $.
Если предполагается, что тенденция динамики чистого дохода сохранится и на перспективу, то его величина определяется на основе тренда. Для этого используется уравнение трендовой прямой, которая имеет следующий вид:
,
где Y − чистый доход в i-м году;
x − вес i-го года;
а и b - коэффициенты, которые рассчитываются так:
,
где n − число периодов наблюдения,
− сумма.
Величина чистого дохода, рассчитанная по уравнению трендовой прямой, равна
Таблица 15
| Х | Y | Х2 | XY |
| X=15 | Y=189 тыс. $ | X2=55 | XY= 599 тыс. $ |
;
;
тыс. $
Другой сложный момент в этом методе − определение ставки капитализации.
Ставка капитализации зависит от устойчивости дохода компании. Если наблюдается устойчивый рост прибыли − выбирается более низкая ставка капитализации, что приводит к увеличению рыночной стоимости предприятия. Если наоборот − выбирают более высокую ставку.
Достоинство метода отражает потенциальную доходность бизнеса, позволяет учесть риск отрасли и компании, но он мало пригоден для быстрорастущих компаний.
Дата добавления: 2015-07-21; просмотров: 72 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Методика расчета денежного потока (ДП) | | | Метод дисконтирования будущих доходов |