Аржылық активтерді бағалаудың базалық үлгісі. Облигацияларды, қарапайым және артықшылықты акцияларды бағалау

Бағалы қағаздар портфелінің тәуекелі (табыстылығы) берілген портфельге кіретін жеке бағалы қағаздардың күтілетін табыстылығы көрсеткіштерінің ішінен өлшенген орташасын көрсетеді.

,

Мұндағы - портфельдегі j- активінің үлесі;

- j-активінен күтілетін табыстылық;

n - портфельдегі активтер саны.

Инвестициялық портфельді басқару үрдісінде менеджер қаржылық активтерді таңдап алу және оларды портфель құрамына енгізу мәселесімен кездеседі.

5. Ең танымал үлгі атағына портфельдің табыстылығы мен жүйелік тәуекелді біріктіретін қаржылық активтердің табыстылығын бағалау үлгісі (САРМ) ие болды. Бұл үлгі 60 жылдары Уильям Шарп, Дж.Линтнер, Дж.Моссинимен жасалынды.

САРМ үлгісі Дженсенмен қорытылып, 1972 жылы жарияланған түрлі алғышарттармен сипатталады

Тәуекел көрсеткішімен сипатталады.

Орташа бағалы қағазға және табыстылығы сәйкес келеді.

Табыстылығы және болатын тәуекелсіз бағалы қағаздар бар.

Көрсеткіш өз капиталын тәуекелсіз бағалы қағаздарға емес, тәуекелді бағалы қағаздарға салу тәуекелі үшін нарықтық (орташа) сыйақыны сипаттайды.Ал көрсеткіші капиталды берілген нақты компанияның бағалы қағаздарына салу тәуекелі үшін сыйақыны бейнелейді.

САРМ үлгісінің мәні келесіде: берілген компанияның бағалы қағаздарына салу тәуекелі үшін сыйақы тәуекел үшін берілетін нарықтық сыйақыға тура пропорционалды болып келетіндігінде.

АРТ тұжырымдамасы Стивен Росспен жасалынды. САРМ үлгісі инвесторлардың тиімді портфельдерді қалыптастырудан басталады. Ал баға қалыптастырудың арбитраждық теориясы портфельдердің қайсысы тиімді екенін сұрамайды. Мұнда келесідей тұжырым жасалады: акциялардың талап етілетін табыстылығы, САРМ үлгісінде тәрізді, бір фактордан емес, тәуекелдің көптеген факторларына байланысты. Үлгінің негізінде әрбір акцияның фактілік табыстылығы екі бөліктен – қалыпты табыстылық пен тәуекелді (белгісіз) табыстылықтан құралатындығында.

Опциондардың баға қалыптастыру теориясы мен белгісіздік шартындағы преференция жағдайларының теориясы жеткілікті дәрежеде дамымаған және қалыптасу кезеңінде болып келеді.

Дата добавления: 2015-08-09