ECN и прямой доступ

Появление возможности прямого доступа в условиях совре­менного рынка вынудила свинг-трейдеров овладевать новыми зна­ниями. Системы прямого доступа позволяют ордеру, выставленно­му индивидуальным участником рынка, в режиме реального времени достичь различных институциональных игроков. Однако в руках незнающих трейдеров прямой доступ не гарантирует ус­пеха и сохраняет риск потерь. Комплексная маршрутизация орде­ра может породить значительные потери, более того, небрежный вход в рынок может вызвать необходимость повторного заполне­ния ордера. Однако прямой доступ к рынку имеет ряд преиму­ществ, которые намного перевешивают риск потерь. В частности, при прямом доступе клиенты не работают через посредников, что значительно снижает затраты на осуществление трансакций. По­этому большинство серьезных участников рынка в конечном сче­те встретит, не дрогнув, трудности и изучит механический язык исполнения торгового заказа.

Прямой доступ представляет собой площадку для игр элект­ронных коммуникационных систем - ECN. Многие участники рын­ка, которые раньше работали с е-брокерами, имеют очень скудное представление о том, как работают эти системы. Они стали на­столько зависимы от биржевых посредников, что автоматически ждут от ECN осуществления своих ордеров, когда выставляют свои ордера на внутреннем рынке. К сожалению, ни один ордер, прохо­дящий через ECN, не заполняется без пересечения с ордером кли­ента. Свинг-трейдеры, работающие на рынке посредством ECN ма­лой глубины, рискуют попасть в сильный нисходящий поток, без какого-либо способа удачно закрыть свои открытые позиции.

Брокеры, предоставляющие прямой доступ к рынку, взима­ют большие комиссионные, чем е-брокеры. Свинг-трейдеры дол­жны компенсировать эту разницу в комиссии техникой исполнения торгового заказа. Выставляйте ордера, которые сначала идут слегка вразрез с кратковременным направлением потока, так, чтобы они большей частью заполнялись внутри спрэда. В то время как неко­торые дисконтные брокеры предоставляют своим клиентам воз­можность покупать акции по котировкам bid, а продавать по коти­ровкам ask с помощью limit-ордеров, брокеры, предоставляющие прямой доступ, осуществляют ордера с немыслимо высокой ско­ростью и с предоставлением отчета за исполненную трансакцию в режиме реального времени. Участники рынка могут выставлять ордера или перемещать их при изменении рыночных условий в счи­танные секунды. Они могут заново мгновенно выставить ордер через ECN или заполнить его по частям, чтобы достичь лучшей цены. Более медленно работающие программные обеспечения и череда посредников не дают возможности дисконтным броке­рам предоставлять своим клиентам столь быстрый сервис по ис­полнению трансакций.

Трейдер, имеющий прямой доступ к рынку, должен уметь разбираться в Island book, чтобы успешно управлять ликвидными акциями. На сегодняшний день Island имеет самую большую глу­бину из всех ECN, обслуживающих индивидуальных инвесторов и публикующих свои книги ордеров в режиме реального времени бесплатно. Прежде чем открыть новую позицию, обязательно проверьте эти книги ордеров с тем, чтобы определить, каково участие толпы в данной конкретной ситуации. Наблюдайте за блоком ордеров и исследуйте их изменение в процессе движенияакции. Подобное несложное упражнение позволяет предсказать ликвидность сделки. Помните, что рыночная толпа обладает боль­шей свободой действий при открытии торговых позиций, чем при их закрытии. Удостоверьтесь в том, что Island book демонстриру­ет массу желающих передать акции из рук в руки, в то время как пора уже акции сказать: «Прощай!»

Научитесь разумно работать в противовес Island book. Убе­дитесь в ликвидности акции и следуйте тикеру ISLD на экране Level II. Действия индивидуальных трейдеров активизируют рабо­ту данной ECN, а ордера, выстроенные один за другим по одну сторону рынка, обеспечивают обратной связью по текущему дис­балансу между спросом и предложением. Вы должны осознать, что если подобный блок ордеров появился, то эффективное запол­нение этих ордеров в данном направлении вряд ли возможно до тех пор, пока ценовое колебание не завершится и не произойдет смены направления движения на противоположное. Постарайтесь научиться дожидаться разворота цены, а не пускаться за ней вдогонку при исполнении торговой сделки. В состав толпы, пред­ставленной на Island, входит большое количество скальперов, ко­торые устремляются к высотам, как только затухают очень крат­ковременные ценовые импульсы.

Часто ордера на Island заполняются по частям. Чтобы избе­жать этого, проверьте книгу на наличие в ней ордеров очень ма­леньких размеров, вкрапленных между крупными ордерами. Обла­датели этих небольших позиций часто выставляют limit-ордера на достаточном удалении от внутреннего рынка, чтобы суметь изба­виться от них при первом же удобном случае. Но на это может уйти несколько дней. Так что эта щекотливая ситуация продолжается бесконечно, меняются лишь ее участники. По счастью, книга Island демонстрирует большую часть этих неистовых акций, так что актив­ные трейдеры могут не входить в рынок или применить альтернатив­ные методы маршрутизации при обнаружении подобной картины.

Если позволяет стратегия, торгуйте через самые старые и большие ECN. Instinet, характеризующаяся большой глубиной, обеспечивает своим клиентам анонимность. Индивидуальные трей­деры находят Island слишком дорогостоящей, но это необходимое зло. INCA часто стоит внутри рынка, где впереди не обнаружива­ется ни один другой игрок. Их сольное выступление может предо­ставить институциональных инвесторов, покупающих или продающих акции согласно их собственной логике, или же маркет-мейке-ров, скрытых позади ECN и маскирующих свои реальные намере­ния. В любом случае огромная ликвидность INCA позволяет свинг-трейдерам открывать и закрывать позиции, в то время как никто другой даже не прикоснется к ордеру.

Если, имея прямой доступ, Вы не можете получить желае­мую цену на осуществление трансакции, лучше не входите в ры­нок. Ваш персональный торговый план должен учитывать возмож­ность управления дополнительным риском потерь в подобныхусловиях. Акция должна быть ликвидной при открытии позиции и должна подразумевать ликвидность при последующем закры­тии этой сделки. Быстрый темп движения рынка вынуждает про­водить мгновенный анализ текущих условий. Пересчитывайте со­отношение доходность/риск, когда становится ясно, что позиция не будет полностью подчиняться первоначальному торговому плану. По вполне понятным причинам, подбирайте самый многообещаю­щий установочный набор для входа в рынок, пусть с менее бла­гоприятной ценой, но со всеми необходимыми четкими пригранич­ными благоприятными условиями.

-

РИСУНОК 15.15

Крупные акции, котируемые на Nasdaq, демонстрируют большую глуби­ну и ликвидность ECN. Это распространяется на большинство акций и на другие биржевые площадки, так как эти популярные системы испол­нения заказов получают признание и находят свои собственные пути осуществления дисконтных ордеров. Остерегайтесь частичного заполне­ния ордеров, способного привести к большим комиссионным выплатам. Отметьте для себя, каким образом ордер на четыре акции подстерегает и загоняет в капкан ничего не подозревающего участника рынка.

Закрытие торговой позиции при прямом доступе сопровож­дается большей опасностью, чем открытие. Суть в том, что уча­стники рынка должны находить выход из трейда еще до того, как все возможные выходы исчезнут. Многочисленные ралли, форми­рующиеся после сильного падения цен или при покрытии шортов (коротких продаж), подают небольшие предупредительные сигна­лы. Неожиданно волатильность начинает истощать ликвидность акции в одном направлении, по мере того как рыночная толпа оперативно поднимает свои ордера. Последующий вакуум способ­ствует росту цены или ее снижению до следующего уровня под­держки/сопротивления, где колебание цены завершается. Начина­ется серьезный спад цены до тех пор, пока свинг-трейдеры не предпримут немедленных действий. Выставляйте ордер чуть выше или ниже текущего внутреннего рынка, чтобы поддержать его быстрое заполнение. Если ордер не заполняется мгновенно, отме­ните его и затем снова предпринимайте попытку выставить его уже по текущей котировке до тех пор, пока он не исполнится. Имейте также наготове методы активной маршрутизации, кото­рые могут повысить шансы на исполнение и на быстрый выход в столь волатильных рыночных условиях.

Закрывайте прибыльную позицию, пока ценовое движение все еще прогрессирует. В условиях быстрого темпа развития рыночного движения ECN предлагают быстро убегающую вверх цену. К примеру, используйте резкое ралли для выставления орде­ра на продажу на четверть или на полпункта выше внутренней ask-котировки. Взбудораженная рыночная толпа генерирует жадность, поддерживающую и бессмысленные ордера. Активные трейдеры с готовностью покидают рынок в столь тревожных условиях, пытаясь зафиксировать как можно большую прибыль. Но действовать при этом нужно очень быстро. Ведь другие участники рынка тоже прибегают к подобной тактике и начинают сбивать цены на выходе. В конце концов подобная ситуация «накоротко замыкает» ралли и может вызвать сильный откат цены.

Торгуйте более медленными акциями, а при попытке начать открывать более волатильные позиции, создайте себе более ком­фортные условия с комплексом инструментов прямого доступа. Акции, входящие в состав индекса Nasdaq 100, обладают доста­точно стабильными свойствами и характеризуются последователь­ными ценовыми движениями. Эти акции могут служить мощным фундаментом для изучения методов быстрого исполнения торго­вого заказа. Приобретая практический опыт, наблюдайте и за другими финансовыми рынками, демонстрирующими достаточную глубину и позволяющими консервативно управлять риском потерь. Во всех случаях развивайте в себе интуицию, позволяющую нахо­дить выход из любой сложной ситуации и быстро ретироваться с поля биржевого боя.

Дата добавления: 2015-07-24