Проблемы, возникающие на рынках капитала

1-й тип проблем возникает, когда рынок не перемещает средства туда, где они дают максимальную прибыль (в соответствии с правилом максимизации прибыли). Эта проблема возникает в связи с отсутствием информации о результатах использования средств и/или в связи с настолько высокой стоимостью информации, что прибыль сокращается ниже уровня, который имеется в других сферах вложения капитала. В этом случае далеко не все инвесторы могут отыскать хорошие возможности капиталовложения. Помочь преодолеть эти трудности могут информационные службы, дающие сведения о кредитах, проводящие исследования осуществимости вложений, а также вторичные рынки.

2-й тип проблем возникает, когда рынок капитала перемещает средства туда, где они дают максимальную частную прибыль, но при этом возникает отрицательный социальный эффект. Отсутствие информации в данном случае не является препятствием, потому что больше нет хороших вариантов для капиталовложений. Если местное сообщество не удовлетворено распределением капитала, то оно может поощрять именно те капиталовложения, которые желательны в интересах развития всего местного сообщества. Примером может служить “очерчивание красной линией” какого-то района, в пределах которого финансовый институт не будет инвестировать независимо от качества индивидуальных запросов на получение ссуды. Здесь возникает единственный вопрос: с помощью какого механизма общественного вмешательства осуществить направленное воздействие на процесс вложений капитала? Субсидии или нормы и правила, специально разрабатываемые в подобных случаях?

3-й тип проблем возникает, когда капитал не получает максимум прибыли из-за законных/социальных ограничений в размере, даже если рынок способен определить возможности и желает действовать. Причиной может быть неспособность отдельных лиц получить землю под реализацию какого-то проекта или неспособность финансировать проект, поскольку он слишком дорогой или поскольку вопросы, связанные с окружающей средой, ограничивают размещение капитала.

Среди других причин, ведущих к возникновению проблем на рынке капитала, можно назвать: подвижность, информацию, риск и правила. Рассмотрим каждую из них отдельно.

Подвижность. Капитал рассматривается обычно как самый подвижный ресурс в экономике, но он не обладает совершенной подвижностью, как это предполагается. Отсутствие совершенной подвижности не позволяет капиталу перемещаться между получателями и отдельными территориями в ответ на незначительные изменения в ставках процента и прибыли.

Капитал в своей денежной форме или в форме ценных бумаг, рассматриваемый наравне с другими факторами производства, является подвижным ресурсом, но его подвижность все-таки ограничена. Перемещение капитала между местными сообществами в ответ на различия в местных ставках процента может быть, а может и не быть достаточным для устранения этих различий по разнообразным причинам.

Во-первых, большая часть капитала местного сообщества представлена не в денежной форме, а в форме физического капитала, например, жилье, предприятия, строения контор, магазины, автомобили и т.д., которые не поддаются быстрому приспособлению к небольшим изменениям в процентных ставках или ставках прибыли. Эти виды капитала не могут или не перемещаются в ответ на незначительные сигналы рынка, тем более в течение короткого периода времени. Изменения происходят только на пределе (границе), когда происходит замена.

Во-вторых, материальная форма капитала в местном сообществе неделима и громоздка (т.е. вы покупаете всю машину, а не часть ее). Поэтому изменения материальной формы капитала не совпадают во времени или не наступают вслед даже за крупными изменениями в процентных ставках.

В-третьих, местные сообщества могут иметь различия в структурах налогообложения, которые способствуют или препятствуют движению капитала между местными сообществами. В российской экономике этот фактор пока не имеет столь существенного значения, однако его нельзя недооценивать в дальнейшем. Так, например, в США, хотя различия в структуре налогообложения более заметны между штатами, чем внутри одного штата, тем не менее, если местные сообщества придерживаются различных подходов в отношении налогов на собственность, то они могут иметь отличия, к примеру, в налогообложении на прирост капитала, наследование, определение стоимости собственности местным налоговым чиновником в штате.

В-четвертых, инвесторы могут не знать или иметь недостаточно информации о возможностях капиталовложений и потенциальных прибылях в различных местных сообществах. Для того чтобы капитал перемещался, его владелец должен иметь полную информацию о различных вариантах и способах применения капитала, которые могут обеспечить более высокую прибыль.

Важные показатели рынка капитала — инерция (имеются в виду те трудности, которые возникают в случае изменения модели капиталовложений, например, в тех случаях, когда необходимы коренные изменения в структуре капиталовложений, соответственно — в структуре экономики) и предвзятость (вера в то, что местное сообщество “Х” испытывает экономический спад и не имеет возможностей для капиталовложений). Чтобы преодолеть инерцию и предвзятость, местные сообщества, переживающие экономический спад, должны передавать информацию о местных возможностях капиталовложений местным и неместным владельцам капитала.

В-пятых, на движение капитала могут влиять частные и социальные результаты капиталовложений. Зачастую отдельный инвестор принимает решение, сопоставляя индивидуальную прибыль со своими индивидуальными расходами. Решение о прекращении инвестирования согласуется с желанием отдельного человека, а не с потребностями местного сообщества, желающего получить социальный эффект. Так, частный инвестор не может воспользоваться прибылью, получаемой от капиталовложений в большинство форм капитала, предназначенного на социальные нужды, например, на образование или оборудование для сбора отходов. По этой причине он не будет инвестировать в эти сферы деятельности.

В-шестых, неопределенность и различие мнений в отношении риска, связанного с инвестированием в различные местные сообщества, послужит причиной того, что инвесторы будут рассчитывать на те ставки прибыли, которые ожидают получить с учетом принимаемого на себя риска.

В-седьмых, если инвесторы принимают решения на основе средней прибыли и средняя прибыль превышает предельную прибыль, то получающееся в результате чрезмерное капиталовложение создает постоянную разность в процентной ставке (обратное тоже верно).

Динамичная подвижность капитала также создает постоянную разность в процентной ставке среди местных сообществ. Капиталовложение представляет собой функцию (зависит от) возможностей капиталовложений и прибыли одного местного сообщества по сравнению с такими же возможностями в других местных сообществах. Местное сообщество будет привлекать капитал, пока спрос на него равен или превышает спрос в других местных сообществах. Этот спрос примет формы более высоких процентных ставок или более высокой прибыли на капиталовложение; он измеряется предельным продуктом капитала, умноженным на стоимость всего произведенного продукта (МР_qР_о). Это означает, что пока местное сообщество производит продукцию с более высокой стоимостью или использует свой капитал для производства большего числа единиц продукции с той же самой стоимостью, ему потребуется больше капитала, чем другому местному сообществу.

Сдвиги в спросе на капитал в местном сообществе могут вызвать разницу в процентных ставках. Спрос на капитал в местном сообществе может изменяться по разнообразным причинам. Технологические изменения, вызванные новой продукцией или новыми производственными процессами, заставляют местное сообщество запрашивать другие количества и виды капитала. Сдвиг в спросе на выпускаемую в местном сообществе продукцию повлияет на спрос на капиталовложения, связанные с ее производством, через капиталоемкость. Изменения в ожиданиях могут сдвинуть кривую спроса на капитал в местном сообществе внутрь или за его пределы, что происходит, когда спекулянты строят жилье в быстрорастущих городах, созданных энергетической промышленностью. И наконец, изменения в ценах производственного фактора могут сделать капитал более или менее дорогим относительно труда и вызвать сдвиг в спросе на капитал. Такие сдвиги в кривой спроса на капитал не происходят равномерно во времени или в пространстве и образуют постоянную разность в процентных ставках среди местных сообществ.

В итоге капитал часто недостаточно подвижен, чтобы исключить различия в процентных ставках между местными сообществами. Такая ситуация возникает в связи с той формой, которую принимает капитал, неделимостью капиталовложений, отсутствием информации о сдвигах в структуре спроса и в технологии с течением времени. В большинстве случаев этим силам можно противодействовать с помощью усилий местного сообщества.

Иформация. Высокая стоимость информации и способов ее передачи может разрушить плавное функционирование рынков капитала. Для организации финансовых сделок требуется время и умение. Чем больше будут расходы на сделку и информацию, тем выше должна быть норма прибыли на капиталовложение до его финансирования.

Оценка проекта — это процесс, требующий расходов и времени, которые не должны быть пропорциональны размеру ссуды. Такая деятельность, как проверка документации, проверка места и обсуждение вопроса с теми, кто принимает решение, может вызвать другое отношение к более мелким получателям ссуды или заемщикам из более отдаленных мест. Высокая стоимость информации способствует развитию у кредиторов консервативного, скептического отношения к новой неизвестной продукции, технологиям, процессам, местностям и фирмам. Некоторые расходы, связанные с составлением финансового пакета, введены правительством для общественной защиты (например, проспект, стандарты отчетности, проверки).

Расходы на заключение сделки также включают время, необходимое предпринимателю, финансистам, юристам, бухгалтерам для написания бизнес-планов, подготовки финансовых отчетов, ведения переговоров об условиях завершения соглашения о капиталовложении. Такие деловые расходы необязательно представляют трудность на рынке, но они могут быть непропорционально высокими для некоторых капиталовложений.

Расходы на информацию увеличиваются для более мелких новых фирм, связанных с новой технологией или необычными рынками или расположенных в изолированном месте. По этим причинам инвесторы стремятся продолжать вкладывать капитал в известные предприятия, известные рынки и известные технологии, даже если ожидаемая прибыль может быть ниже

Риски. Одним из ключевых элементов, часто недооцениваемым местным сообществом, является риск, которому может быть подвержено как местное сообщество, так и его отдельные члены. Для инвесторов, делающих взнос в виде доли акционерного капитала предприятия, риск — часть прибыли. Для отдельных людей и финансовых институтов, делающих вклад в счет долга и ожидающих его полного возвращения, риск приобретает совершенно другое измерение. Обязательства третьей стороне (например, вкладчикам) часто служат причиной того, что финансовые институты не проявляют желания или требуют премии за риск, который кажется им непомерным до начала их участия в деятельности.

Выделяют четыре основных типа риска: неплатеж, ликвидность, инфляция и процентная ставка.

Риск неплатежа отражает возможность того, что получатель ссуды не сможет полностью выплатить ссуду. Кредиторы сталкиваются с большим риском неплатежа в тех местных сообществах, которые испытывают спад в экономике по сравнению с теми, где имеет место экономический рост. Спад, проявляющийся прежде всего в трудностях реализации, вызывает одновременно сокращение движения денежной наличности для погашения ссуды, а уменьшение капитала сокращает отданное в залог обеспечение ссуды. Поэтому наличие у фирмы страхования против пожара или страхования имущества может быть ключевым элементом в желании кредитора предоставлять ссуду.

Риск ликвидности возникает в том случае, когда кредитор испытывает непредвиденную утечку денег. Депозитные финансовые учреждения должны всегда располагать достаточным количеством наличных денег(или иметь возможность быстро их приобретать), чтобы компенсировать внезапный отток денег, вызванный снятием их со счета вкладчиком. Такие резкие колебания движения денежной наличности могут быть вызваны разнообразными непредвиденными причинами. Финансовый институт может компенсировать отток наличных денег поступлениями с новых депозитов, погашением ссуды, продажей такого ликвидного капитала, как правительственное обеспечение (гарантии), покупкой федеральных фондов, соглашениями о повторной покупке или преимуществами скидки. Это является основной причиной того, что тип обязательств, которые требует финансовый институт (например, депозиты до востребования, срочные и сберегательные вклады, страховые пособия), становится решающим фактором, определяющим тип ссуды, которую он может предоставить. Если все его депозиты краткосрочные, то он будет уязвим по отношению к риску ликвидности, предоставляя лишь долгосрочные ссуды.

Риск инфляции относится к изменениям покупательной способности средств, когда ссуды предоставляются на длительные периоды времени. Восприятие кредитором этого риска может также отражать предпочтение, отдаваемое деньгам в настоящее время по сравнению с деньгами, которые будут получены в будущем.

Риск процентной ставки связывают с тем, что процентные ставки могут изменяться в сторону повышения после того, как финансовый институт выдал ссуды с фиксированными процентными ставками. Кредитор может понести возможные расходы, равные разности между увеличившейся процентной ставкой и процентной ставкой, под которую выдана ссуда. Он может избежать этого риска, предоставив ссуды под разные процентные ставки или краткосрочные ссуды, допуская периодические изменения процентных ставок.

Чрезмерно высокий уровень риска может послужить причиной того, что многие поставщики капитала полностью заберут свои средства или потребуют очень высокую прибыль. Финансовые институты могут решать связанные с риском проблемы путем осуществления четырех различных стратегий.

Во-первых, они могут диверсифицировать капиталовложения. Диверсификация осуществляется по:

- различным сферам деятельности (ссуды фермерским хозяйствам, ссуды производителям или в розничную торговлю и пр.);

- видам ссуд (ссуды для осуществления частичного платежа, ссуды для закладных под недвижимость и пр.);

- географическим районам (местные и неместные);

- видам риска; последнее означает, что кредитор вносит в портфель заказов на ссуды те, риск неплатежа по которым меньше, т.е. сокращается риск неплатежа всего портфеля, хотя риск по определенной ссуде не был изменен.

Вторым механизмом финансовых институтов, связанных с решением проблемы риска, является объединение. Объединение сокращает риск как таковой за счет его распределения между участниками объединения. При неуплате какой-то определенной ссуды кредиторы не подвергаются риску поодиночке.

Третий механизм сокращения риска — гарантия (страхование) против неуплаты. В этом случае кто-то (обычно правительство или сопоручитель по ссуде), стоящий за получателем займа, оплачивает все или часть издержек кредитора в случае невыплаты ссуды.

Четвертый механизм сокращения риска — эффективная информация. Кредитор, умеющий правильно оценить заявку на ссуду, получает гораздо большую возможность уменьшить потенциальный риск.

Правила. Разные правила регулируют движение капитала между пользователями и местностями, например, правило Q⁵ (правило “кью”, запрещающее платить процент по вкладам до востребования со сроком менее 30 дней) или др. “Некоторые считают, что одной из проблем рынка капитала является то, что финансовые институты в Соединенных Штатах имеют избыточное количество норм и правил и многие из них, несмотря на явное предпочтение защищать вкладчиков, оказывают противоположное влияние на фирмы небольшого и среднего размера”^[1]. Уделение особого внимания защите вкладчиков ведет к тому, что банки пытаются сократить риск потерь и поэтому избегают более мелких, новых, новаторских, более динамичных и рискованных фирм, отдавая предпочтение более крупным стабильным фирмам с меньшим потенциалом роста. Банки, представляющие собой средство воздействия на экономику, при выдаче ссуды требуют нулевого риска (отношение задолженности к собственному капиталу в среднем составляет 16:1) из-за огромного давления со стороны правил. Как следствие, они стремятся отдавать предпочтение недвижимости, потребительским товарам, не связанным с риском фирмам, кредитованию органов управления, а новый малый бизнес, имеющий решающее значение для развития экономики местного сообщества, становится неприемлемым для банка, находящегося в соседской общине.

Для российской экономики проблемы поддержки экономики местных сообществ имеют другие оттенки. Например, существует необходимость выработки юридических норм и правил, защищающих права вкладчиков. Кроме того, сложным остается вопрос стабильности самих банков, их количества (можно отметить дефицитность банков и других финансовых структур, расположенных вне городских агломераций) и прочие вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью банков. Множество проблем связано с земельной политикой.

Очевиден лишь тот факт, насколько важна разумная правительственная политика в области регулирования рынка капитала.

Как правило, под хозяйством понимают некую совокупность хозяйствующих субъектов, ограниченных видом собственности, определенным характером деятельности и территорией, на которой осуществляется эта деятельность.

Так, государственное хозяйство любой современной страны ограничено ее границами, а сами права государства при осуществлении хозяйственной деятельности напрямую зависят от формы собственности хозяйствующих на его территории субъектов.

С этой точки зрения государство имеет ряд особенностей при осуществлении хозяйственной деятельности, поскольку оно, с одной стороны, выступает как равноправный субъект хозяйственных отношений (собственник), с другой стороны, как субъект, выполняющий в силу своего особого статуса функцию регулирования хозяйственных отношений на своей территории. Местное самоуправление несет на себе как признаки государства, так и признаки хозяйствующего субъекта. В этой двойственности природы местного самоуправления и кроется корень долгих дискуссий по вопросу определения понятия муниципального хозяйства.

Первая группа исследователей данного вопроса рассматривает муниципальное хозяйство лишь как совокупность предприятий и учреждений, относящихся к муниципальной собственности (коммунальное хозяйство), и подходит к решению вопроса с позиции, кому принадлежит данная собственность. Подобный подход снимает с органов местного самоуправления заботу о создании условий для развития территории муниципального образования и значительно снижает их интерес в создании условий для инвестиционной и иной деятельности, направленной на создание благоприятных условий для хозяйствования на данной территории.

Вторая группа исследователей относит к муниципальному хозяйству всю совокупность хозяйств, расположенных на территории муниципального образования, поскольку властные полномочия органов местного самоуправления распространяются на все хозяйствующие, на его территории субъекты. Подобный подход ставит местное самоуправление над другими хозяйствующими субъектами и предполагает известные монопольные права органов местного самоуправления, дает им необоснованные преимущества в конкуренции, прежде всего, с частным сектором на территории муниципального образования. Кроме того, при подобном походе происходит размывание понятия власти и подрыв ее авторитета, так как осуществляется подмена ориентиров, что в свою очередь приводит к недобросовестному исполнению местным самоуправлением той части общественных дел, которые возложены на нее законом.

В связи с этим известный российский исследователь JI.A. Велихов указывает на особенность муниципального хозяйства, которая лежит, прежде всего, в его целях. По определению J1.A. Велихова, муниципальное хозяйство -- это «деятельность города в лице его городских публичных органов, направленная к удовлетворению известных коллективных потребностей городского населения».

В данном определении присутствует тот критерии, по которому мы можем развести две предыдущие точки зрения, определив, что в понятие муниципального хозяйства включаются хозяйствующие субъекты как муниципальной, так и иных форм собственности, но лишь те, деятельность которых служит удовлетворению коллективных потребностей населения муниципального образования.

Таким образом, муниципальное хозяйство -- это совокупность предприятий и учреждений, осуществляющих на территории муниципального образования хозяйственную деятельность, направленную на удовлетворение коллективных (общественных) потребностей населения.

Что из себя представляет структура муниципального хозяйства, каковы его элементы, и по какому основанию мы можем вести их классификацию. Методика, предложенная при определении самого понятия «муниципальное хозяйство», предлагает подход, исходящий из того, что:

1. Муниципальное хозяйство это совокупность предприятий и учреждений, осуществляющих деятельность на территории муниципального образования.

2 деятельность этих предприятий и учреждений направлена на удовлетворение общественных интересов.

3 Поскольку деятельность осуществляют разнородные по своей природе субъекты этой деятельности, то необходим и субъект, координирующий их деятельность.

Исходя из данного анализа, основным признаком, по которому мы можем классифицировать элементы муниципального хозяйства, является роль и место того или иного элемента в реализации общественных потребностей.

И с этой точки зрения мы можем выделить следующие элементы:

• муниципальные предприятия (поскольку их деятельность полностью подчинена интересам населения муниципального образования);

• иные предприятия и учреждения, чья деятельность частично связана с реализацией общественных интересов населения муниципальных образований:

• органы местного самоуправления.

Роль каждого из названных элементов различна. Муниципальные предприятия, являясь по своей природе явлением общественным, все свои результаты, будь то прибыль или конкретные товары и услуги, направляют на общественные нужды. Иные предприятия и учреждения вынуждены участвовать в реализации общественных интересов в силу нормативного (в виде налагаемых на них в нормативном или законодательном порядке обязанностей) либо общественного (добровольного по форме) принуждения.

Третья группа, обозначенная в нашей классификации, осуществляет особую функцию - функцию регулирования деятельности двух предыдущих групп в интересах населения муниципального образования.

Ценность данной классификации в том, что она позволяет на основе выделения трех групп определить не просто роль и место каждой из них в решении вопросов местного значения, но и в зависимости от цели деятельности этих элементов в процессе управления муниципальным хозяйством учитывать их особенности.

1 .2 Состав городского хозяйства

Природный комплекс муниципального образования, схема его планировки и застройки оказывают значительное влияние на состав объектов градообслуживающей и социальной сфер, формирующих инфраструктуру муниципального образования, которая обеспечивает его бесперебойную жизнедеятельность.

Градообслуживающая сфера, или городское хозяйство, представляет собой сложный комплекс различных подотраслей, тесно связанных между собой и объединенных общей целью удовлетворения потребностей населения в его услугах. По классификатору отраслей народного хозяйства городское хозяйство относится к непроизводственной сфере. В состав градообслуживающей сферы входят:

1. жилищно-коммунальный комплекс (ЖКК);

Дата добавления: 2015-07-10