Обзорные лекции 8 страница

Алгоритм традиционного финансового анализа включает следующие этапы:

1. Сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа).

2. Обработку информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности).

3. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов.

4. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, рентабельность).

5. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми).

6. Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения).

7. Подготовку заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.

Лекция №7 «Анализ инвестиционной деятельности»

(Форма обучения 5 лет)

План лекции:

1. Сущность, признаки и виды инвестиций

2. Цель и задачи инвестиционного анализа

3. Анализ эффективности инвестиционного проекта

Непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически направленного и детально проработанное комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых или сохранения ранее полученные конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность

В экономической литературе используется ряд схожих понятий: инвестиции, инвестиционная деятельность, капитальные вложения, инвестиционный проект и т.д.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущест­во, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денеж­ную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осущест­вление практических действий для получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих организаций, приобрете­ние машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесооб­разности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций '(бизнес-план).

Инвестиции позволяют решать следующие задачи:

-расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

-приобретение новых предприятий;

-диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.

Инвестиции должны обладать признаками, указанными на рис.1.

Признаки инвестиций

Потенциальная возможность приносить доход

Процесс инвестирования связан с использованием части накопленного капитала предприятия

Каждый из источников финансирования характеризуется спросом, предложением и ценой

Целевой характер вложения капитала

Наличие срока вложения

Вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, у которых не всегда преследуется экономическая цель вложения средств

Наличие риска вложения капитала

Рис. 1. Признаки инвестиций

Все инвестиции можно разделить на две основные группы:

Портфельные инвестиции – вложения капитала в группу проектов, например приобретение ценных бумаг различных предприятий

Реальные инвестиции – финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связанный с приобретением реальных активов

Инвестиции по признаку назначения делятся на три основные группы: финансовые, реальные, инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции - это вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности, а также банковские депозиты.

Финансовые инвестиции могут быть как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

В современных условиях одним из основных видов финансовых инвестиций являются портфельные инвестиции - вложение капитала в группу проектов, например приобретение ценных бумаг предприятий. Формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем является главной задачей инвестора, осуществляемой посредством операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

Реальные (прямые) инвестиции - долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства. Это вложение капитала частных фирм или государства в производство продукции и предполагает образование реального капитала (здания, сооружения, товарно-материальные запасы и др.).

Так, инвестиции можно классифицировать и по ряду других признаков:

- по направленности действий (исходные, инновационные, экстенсивные);

- по объекту инвестирования (государственные, частные, смешанные);

- по региональному признаку (за рубежом, внутри страны);

- по размерам (крупные, мелкие);

- по механизму инвестирования (прямые, косвенные, промежуточные);

- по источникам финансирования (внутренние, заемные, привлеченные) и т.д.

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

-вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях хозяйства;

-ценные бумаги;

-целевые денежные вклады;

-научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

-имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Инвестиции имеют большое значение не только для будущего положения предприятия, но и для экономики страны в целом.

Перед тем как сформулировать цель анализа инвестиционной деятельности, попытаемся разобраться в содержательной стороне этого экономического явления. Анализ инвестиционной деятельности можно разделить на две составные части: анализ операций с капитальными вложениями (долгосрочными инвестициями) и анализ операций с финансовыми вложениями. Такое понимание содержания анализа инвестиционной деятельности позволяет четко сформулировать его цель (рис.2).

Задачей анализа инвестиционной деятельности является оценка динамики и степени выполнения плана инвестиционной деятельности, а также изыскание резервов увеличения объемов инвестиций.

Основными источниками информации для анализа служат следующие формы отчетности:

- «Отчет о выполнении плана ввода в действие объектов, основных фондов и использования капитальных вложений»;

- «Себестоимость строительных работ, выполненных хозяйственным способом»;

- «Отчет о наличии и движении основных средств»;

- данные аналитического бухгалтерского учета;

- сведения бизнес-плана предприятия;

- проектно-сметная документация.

При анализе инвестиционной деятельности должен обеспечиваться системный подход к оценке экономических процессов и явлений (рис.3).

Цели анализа инвестиционной деятельности

Оценка потребности в инвестициях

Оценка безопасности осуществляемых вложений

Оценка масштабности инвестиций

Разработка условий для потенциальных инвесторов

Определение направления инвестиционного развития предприятия

Оценка доходности осуществляемых инвестиций

Оценка целесообразности вложений

Оценка возможности осуществления вложений

Рис. 2. Цели анализа инвестиционной деятельности

Под инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли. Термин "инвестиционный проект" употребляется в двух аспектах:

-как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов) и требующих для своего осуществления инвестиционных ресурсов;

-как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов для осуществления каких-либо действий, связанных с инвестированием, или описывающих такие действия.

Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от применяемых форм её организации.

В экономической литературе инвестиционные проекты классифицируют по ряду признаков:

1) по степени обязательности (обязательные к исполнению и необязательные);

2) по срочности (неотложные и откладываемые);

3) по степени связанности (альтернативные, независимые и взаимосвязанные).

Этапы анализа инвестиционного проекта представлены на рис. 5.

Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.

Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две группы:

-методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска;

Блок 1 Предварительный стратегический анализ инвестиций

Блок 2 Анализ потребности в долгосрочном инвестировании

Блок 5 Анализ и оценка проектных денежных потоков

Блок 6 Анализ эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций

Блок 9 Анализ портфеля инвестиций

Блок 10 Оперативный анализ

Блок 11 Ретроспективный анализ инвестиций, оценка структуры и динамики капитальных вложений

Блок 3 Анализ и оценка структуры средств финансирования капиталовложений

Блок 4 Анализ цены инвестированного капитала

Блок 7 Анализ риска и неопределенности в долгосрочном инвестировании

Блок 8 Оценка влияния инфляции и налогов на реализацию инвестиционного проекта

Рис. 3. Логическая схема системного подхода в анализе

инвестиций

-методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.

Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.

На практике принято различать показатели общественной, экономической и экологиче­ской эффективности (рис.6).

Наиболее распространенные в теории и практике инвестицион­ной деятельности показатели эффективности сгруппированы по трем блокам и представлены на рис. 7.

В основе классификации показателей экономической эффектив­ности долгосрочных инвестиций лежит подразделение их на три главные группы: дисконтные, комплексные и показатели, при расчете которых не учитывается фактор времени.

Принцип учета временной ценности денежных вложений и требуемой ставки рентабельно­сти в основном реализуется в первой группе показателей, к которым относятся чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельно­сти, дисконтированный срок окупаемости, индекс рентабельности инвестиций и пр.

Точность расчета данных показателей в значитель­ной степени зависит от достоверности и объективности оценки соот­ветствующих денежных потоков и проектной дисконтной ставки.

Однако, как показывает практика, многие организации по-преж­нему предпочитают использовать в инвестиционном анализе сравни­тельно простые показатели и методы оценки (рис.8).

Дадим характеристику наиболее распространенным показателям оценки эффективности инвестиционного проекта.

Составление списка альтернативных инвестиций

Подготовка для каждой инвестиции прогноза денежных потоков

Прогноз данных для расчета уровня реинвестиций

Расчет параметров инвестиционного проекта

Анализ чувствительности и оценка качественных факторов

Сравнение альтернативных вариантов

Прогнозирование изменения ликвидности с позиций долгосрочной перспективы (для крупных проектов)

Послеинвестиционный анализ (ретроспективная оценка)

Инвестиционный факторный анализ

Рис. 5. Этапы анализа инвестиционного проекта

Ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций

NPV = PV – I₀,

гдеPV - текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта;

I₀- текущая стоимость затрат.

Если результат NPV положительный, то можно осуществлять капиталовложения, если он отрицательный, то их не следует отвергать;

Если представленные проекты являются альтернативными, следует принимать проект с высшей NPV;

Если необходимо сформировать из списка возможных капиталовложений портфель инвестиций, одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV.

Текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта рассчитывается с помощью дисконтирования будущих денежных поступлений

NPV = ,

Где CFt- поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта в t-м году;

n - количество лет, в течение которых реализуется инвестиционный проект;

r-проектная дисконтная ставка (чаще всего средняя взвешенная цена инвестированного капитала).

Анализ и оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности проекта в целом

Оценка эффективности участия в проекте

Общественная (социальная)

Коммерческая (экономическая)

Экологическая

Бюджетная  

Отраслевая и региональная

Эффективность использования собственного капитала фирмы- проектоустроителя

Эффективность инвестирования средств в акции предприятия

Эффективность участия в проекте организаций- кредиторов

Рис.6. Модули анализа и оценки эффективности

инвестиционного проекта

Рис.7. Показатели оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций

ДИСКОНТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

КОМПЛЕКСНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ (на основе СВА- подхода)

ПОКАЗАТЕЛИ, НЕ УЧИТЫВАЮЩИЕ ФАКТОР ВРЕМЕНИ

Чистая текущая стоимость (NPV)

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Модифицированные ставки рентабельности

Дисконтированный срок окупаемости (DPВ)

Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Показатели, скорректированные с учетом ставки реинвестирования

Минимум приведенных затрат

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Маржинальная рентабельность инвестированного капитала (MRIC)

Годовые эквивалентные затраты (AEC)

Годовая чистая текущая стоимость (ANPV)

Коэффициент прироста денежных средств (К tw)

Чистая текущая стоимость с учетом реинвестирования денежных средств (NPVTw)

Максимум проектной прибыли (АСВР)

Срок окупаемости (РВ)

Учетная норма рентабельности (ARR)

Коэффициент сравнительной экономической эффективности (Кэ)

Ожидаемый экономический эффект внедрения инвестиционных мероприятий (Эт)

Показатели

Срок окупаемости инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций

Чистая текущая стоимость

Внутренняя норма доходности

Средневзвешенный срок жизненного цикла проекта

Рис.8. Показатели оценки эффективности инвестиционного

проекта

Внутренняя норма доходности (IRR) – это норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования) при которой NPV инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконтирования, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам.

Дата добавления: 2015-07-07