Оценка эффективности инвестиций

От правильности и достоверности такой оценки зависят сроки возврата вложенных в производство средств и перспективы развития предприятия. Расчет показателей эффективности инвестиций должен проводиться с учетом временной стоимости денег, так как с течением времени деньги теряют свою ценность, а это означает, что деньги сегодня предпочтительнее, чем завтра.

Поэтому любой руководитель для определения срока окупаемости должен использовать метод дисконтирования. Его суть заключается в том, что будущие потоки денежных поступлений должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени (дате осуществления проекта), то есть будущие поступления должны быть оценены с позиции текущего момента.

В этих целях используют формулу сложных процентов:

БС = НС(1 + r) ^t,

где БС – будущая стоимость денег, представляющая собой доходы будущих периодов, отсюда:

,

где НС – настоящая или текущая стоимость денег, представляющая денежную сумму после дисконтирования;

r – дисконтная ставка, учитывающая темп изменения денег и представляющая собой норму доходности по которой на вложенный капитал начисляют проценты;

t – число лет, за которое производится суммирование дохода.

Для проведения расчетов методом дисконтирования назовем настоящую стоимость НС текущей стоимостью ТС, а будущую стоимость БС – денежными потоками ДП, тогда:

,

в этом случае суммарная текущая стоимость будет выражаться формулой:

,

где r – приемлемая для инвестора норма дохода на капитал, %; как правило, принимается равной банковскому проценту за депозит, ее экономический смысл: какой ежегодный процент возврата денег хочет иметь инвестор на вложенный им капитал;

t – число лет с момента начала инвестиции, год;

Т – срок реализации проекта, год;

ДП_t – ожидаемые денежные потоки по годам, руб.; представляют собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений, генерируемых проектом, данные для расчета берутся из строки 7 табл. 12.

Таким образом, текущая стоимость ТС показывает сумму денежных потоков в настоящей стоимости за период эксплуатации проекта, или, другими словами, это ожидаемые денежные потоки с учетом дисконтирования.

Рассчитайте следующие показатели эффективности инвестиций исходя из вышеприведенных формул:

1. Срок окупаемости инвестиций. Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень инвестиционного риска и тем менее привлекателен данный проект для инвестора.

, год,

где Т_покр – целое число периодов, за которое инвестиции покрываются суммой денежных потоков, год;

И – сумма инвестиций, направляемых на реализацию проекта, руб. (строка 12 табл. 12);

ДП_t – денежные потоки от производственной деятельности в t-ом периоде, руб. (строка 7 табл. 12);

ДП_t+1 – денежные потоки от производственной деятельности в последующем периоде, руб.

2. Чистая текущая стоимость. Этот показатель отражает прибыль от инвестирования и говорит о целесообразности вложения капитала в данный проект.

ЧТС = ТС – И, руб.,

где ТС – сумма текущей стоимости, руб.;

И – сумма инвестиций, направляемых на реализацию проекта, руб.

Если ЧТС > 0, то данный проект является прибыльным и позволяет увеличить первоначально вложенный капитал инвестора. Если ЧТС £ 0, то проект отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал.

3. Внутренняя норма доходности. Данный показатель характеризует уровень доходности проекта, выражаемый дисконтной ставкой, при которой ЧТС равен нулю. Ожидается, что при меньшем значении дисконтной ставки, прибыль положительна, а при большем – отрицательна. Показатель ВНД рассчитывается методом подбора дисконтного процента r так, чтобы значение одного варианта ЧТС было положительным (ЧТС₁ > 0), а другого варианта – отрицательным (ЧТС₂ < 0).

, %,

где r₁ – первоначальная дисконтная ставка r с учетом процентов по банковскому депозиту, %;

r₂ –дисконтная ставка, принятая методов подбора, %;

ЧТC_1, ЧTC₂ – чистая текущая стоимость, рассчитанная с учетом разных значений r,руб.

Расчет обычно иллюстрируется построением графика (рис. 6).

ЧТС,

тыс. руб.

ВНД = 40%

r₁ = 20% r₂ = 60% r, %

Рис. 6. График определения внутренней нормы доходности

Проект считается эффективным, если ВНД > r_{1 .} Следует учесть, что данный показатель отражает фактическую процентную ставку на используемый капитал, например, в нашем случае ВНД = 40%, а минимально приемлемая ставка r₁ = 20%, следовательно, инвестиции выгодны.

4. Индекс прибыльности. На основании данного показателя руководитель принимает решение о финансировании проекта, так как величина показателя отражает прибыльность инвестиционного проекта.

где ТС – текущая стоимость (ежегодные денежные потоки, дисконтированные к начальному моменту времени), руб.;

И – инвестиции, направляемые в проект, руб.

Следует знать, что значение индекса прибыльности должно быть больше единицы (ИП > 1), если его значение меньше единицы или равно ей, то проект не принимается к рассмотрению, т.к. он не принесет инвестору дополнительного дохода на вложенный капитал, а банку не дает гарантии возврата вложенных в него заемных средств.

Оценивая эффективность инвестиций по различным показателям, руководитель должен рассматривать следующие критерии привлекательности проекта: ЧТС > 0, ИП > 1, ВНД > r₁, а срок окупаемости проекта Ток должен быть небольшим.

На основании расчета вышеприведенных показателей сделайте вывод о целесообразности вложения денежных средств в ваш бизнес- проект.

---

Дата добавления: 2015-07-16