Оt обычной к глобальной экономике 223

прибыли. В самом деле, фонды управления фьючерсами, обещаю­щие двузначную или даже однозначную доходность, тоже привлек­ли внимание институциональных и индивидуальных инвесторов.

Беспрецедентная волатильность, охватившая рынки в период с апреля 1997 года до конца 1998 года, отражала серьезную неопреде­ленность в мире, от Азии до России и Бразилии, неопределенность итогов хеджевых фондов и даже судьбы президента США, когда сексуальный скандал и слушания по вопросу импичмента поверг­ли в кризис Белый дом. В течение всего этого периода волатиль­ность рынка определялась новостями и фундаментальными эконо­мическими факторами. По моему мнению, предсказываемый в за­головках новостей крах 1998 года предотвратила несгибаемость американского инвестора, который стойко придерживался своих убеждений долгосрочного игрока и воспринял это падение рынка как временное.

В историческом плане подобные международные кризисы ока­зывались батутом для будущего роста. Вспомните долговой кризис Латинской Америки 1980-х и девальвации мексиканского песо в 1990-м и в конце 1994-го. Как только решение оказывалось най­денным и обеспеченным деньгами, рынок облегченно вздыхает и устремляется вверх. От текущих азиатского и российского кризи­сов я ожидаю ничуть не меньшего.

Одним из наиболее обещающих шагов стало выступление Алана Гринспена перед Конгрессом в конце 1998 года, потребовавшим от иностранных банков принятие более строгих западных стандартов для получения экономической помощи со стороны МВФ. Это при­ведет к вестернизации банковских структур и политических стан­дартов, что, я уверен, обеспечит прочное основание для начала следующего подъема.

После полутора лет плохих экономических новостей — от собы­тий в Азии до ситуации на Уолл-стрит — появились проблески на­дежды. В один из дней, путешествуя по Интернету, я наткнулся на одну статью, полную оптимизма. Передовица "Азиатский разво­рот" в еженедельнике AsiaWeek за 13 ноября 1998 года, бросилась мне в глаза. "...Пока этого не видно, но 16-месячный азиатский кризис может находиться уже в своей нижней точке... Правитель­ство, аналитики частных компаний и Международный Валютный Фонд говорят, что восстановление экономики начнется не позже середины 1999 года..."

224 ДЕЙТРЕЙДЕР: КРОВЬ, ПОТ И СЛЕЗЬ/ УСПЕХА

Позитивные свидетельства, процитированные в передовице, включали снижение процентных ставок в Соединенных Штатах и в нескольких европейских странах, косвенно подтверждающие, что экономики этих государств не будут катастрофически замед­ляться и поэтому продолжат предъявлять спрос на товары из Азии. Среди возможных опасностей в AsiaWeek указаны бразильский кризис, который "будет жестко проверять уверенность в США и в Европе", нездоровая экономика России и нервозность относитель­но потенциальных убытков хеджевых фондов типа Long-Term Capital Management.

Остается ждать, была ли та статья преждевременной или свое­временной. Но как только начинают появляться такие оптимисти­ческие знаки, они становятся частью рыночной психологии. Как только рынок поверит, что выздоровление на подходе, больной сразу становится здоровым.

В инвестировании, как и в человеческом здоровье, отношение часть процесса лечения. Доктора могут подтвердить, что позитив­ное отношение больного улучшает шансы на выздоровление. То же самое происходит с рынками. Если коллективная рыночная психо­логия уверена, что худшее уже позади, отток капитала прекратится или по меньшей мере замедлится, инвесторы выйдут из оцепене­ния, и рынки снова начнут расти.

На глобальном экономическом горизонте — введение "евро", новой валюты, которая будет принята примерно двенадцатью ев­ропейскими нациями. Со временем это может привести к панъев­ропейскому рынку, на котором будет унифицировано все, от тари­фов до цен. Следующий вызов связан с проблемой 2000 года (Y2K). Пессимисты прогнозируют, что компьютеры по всему миру выйдут из строя, потому что в их системах не заложена возможность управ­ления датами, год которых оканчивается на "00". Это может повре­дить все системы, в том числе банковские, системы электроснаб­жения и контроля за воздушным движением. Однако оптимисты полагают, что проблема Y2K не будет иметь широких последствий. Проблемы будут локализованы, и это не повлияет на бизнес. Если эта проблема года окажется не ураганом, а всего лишь икотой, то хороших новостей для разогрева продолжающегося бычьего рынка будет больше.

Я ожидаю, что и в следующем веке этот рынок останется силь­ным. Индекс Доу, который сейчас болтается около 9 000, благода­ря выздоровлению глобальной экономики к 2005 году может легко

---

Дата добавления: 2015-08-13