Арбитраж

Существует две основные формы арбитража:

1) арбитраж "фьючерсный рынок - фьючерсный рынок" (futures - futures arbitrage);

2) арбитраж "наличный рынок - фьючерсный рынок" (cash - futures arbitrage или cash-and-carry arbitrage).

С помощью арбитражных операций "фьючерсный рынок - фьючерсный рынок" биржевые игроки пытаются заработать на разнице цен одного и того же продукта, например какао, на двух биржах, скажем, LIFFE и NYCSCE, или на разнице цен между двумя продуктами, например кофе "Арабика" и "Робуста"

Арбитражные операции "наличный рынок - фьючерсный рынок" связаны с приобретением физического товара и его продажей на фьючерсном рынке.

Закрытие контрактов

По мере приближения даты истечения фьючерса разница между ценой контракта и наличной ценой уменьшается, то есть базис или спред стремится к нулю. В момент истечения фьючерского контракта его цена становится равной наличной цене. По этой причине, за исключением случаев, когда покупатель или продавец хотят получить базовый актив или осуществить его поставку, подавляющее большинство (более 97%) фьючерсов закрываются до наступления срока.

Закрытие контракта предполагает открытие равной и противоположной позиции. (!).

Разница между ценой исходного фьючерса и ценой на момент закрытия определяет доход или убыток по сделке. Процесс закрытия покупки продажей проиллюстрирован ниже. В случае закрытия продажи покупкой позиции будут обратными.

Исходная позиция (для того же контрактного месяца) – покупка фьючерса;

Позиция закрытия - продажа фьючерса;

Результат - позиции гасятся = закрываются.

Исходная позиция (поставка товара или актива) - согласие принять поставку;

Позиция закрытия - согласие осуществить поставку;

Результат -позиции гасятся =закрываются.

Например, если первоначальная цена контракта составляла 100 долл., а позиция была закрыта по 102 долл., значит, получена прибыль 2 долл. Если позиция закрыта по 98 долл., то результатом будет убыток 2 долл.

Месяцы поставки

Фьючерсные контракты различаются по месяцам поставки. Биржа должна точно указать период на протяжении месяца, в течение которого может быть выполнена поставка. Во многих фьючерсных контрактах период поставки растягивается на весь месяц.

Месяцы поставки изменяются от контракта к контракту и выбираются биржей, исходя из интересов участников. Например, основными месяцами поставок в валютных фьючерсах на Чикагской товарной бирже (CME) являются март, июнь, сентябрь и декабрь. Фьючерсные контракты на кукурузу (там же) предусматривают поставку в январе, марте, мае, июле, сентябре и декабре. В каждый момент времени контракт заключается на ближайший месяц поставки и на определенное количество месяцев поставки, следующих за этой датой.

Биржа сама определяет, когда начинать торги по контрактам с определенным месяцем поставки. Кроме того биржа указывает последний день этих торгов. Как правило торги завершаются за несколько дней до последнего срока поставки.

Финансовые фьючерсы.

События в мировой экономике и политике начала 70-х годов ХХ века привели к тому, что многим крупным компаниям и правительствам пришлось иметь дело с быстро меняющимися процентными ставками и валютными курсами. Для того чтобы защитить свои активы и застраховать позиции от рисков, биржи стали использовать валютные и процентные фьючерсы, которые и получили название финансовых фьючерсов.

На протяжении следующего десятилетия в практику вошли разнообразные финансовые контракты. Некоторые из них к настоящему времени потеряли свое значение и больше не торгуются. Введение новых видов контрактов - процесс, идущий на биржах непрерывно. По мере того как меняются условия на глобальных финансовых рынках, меняются и потребности в защите и хеджировании активов.

Существует три больших категории финансовых фьючерсов.

1) Валютные фьючерсы. (Впервые были введены в практику на Международном валютном рынке(International Monetary Market, который является подразделением Чикагской Биржи

2) Процентные фьючерсы. Впервые ими стали торговать на Чикагской срочной товарной бирже(CBOT) в 1975 году. Это были фьючерсы на сертификаты Правительственной национальной ипотечной ассоциации США(Government National Mortgage Association - GNMA), известные как Ginnia Maes. В настоящее время такими контрактами уже не торгуют, однако на многих биржах появились процентные фьючерсы на краткосрочные и долгосрочные активы. Контракты на долгосрочные активы, где в качестве базового инструмента выступают облигации, также известны как облигационные фьючерсы.

3) Индексные фьючерсы. Впервые контракты на индекс Standart&Poor's 500 были введены в 1982 году Международным опционным рынком, который является подразделением Чикагской товарной биржи. В том же году на Срочной товарной бирже Канзаса появились контракты на индекс Value Line.

Как и в случае фьючерсов на товарно-сырьевую продукцию и энергоносители, характеристики финансовых фьючерсов меняются в зависимости от вида контракта и биржи. Ниже приведена типовая спецификация фьючерсного контракта LIFFE на краткосрочную процентную ставку.

Трехмесячный стерлинговый процентный фьючерс LIFFE

Единица торговли	500000 ₤	Стандартный размер контракта
Месяцы поставки	Март, июнь, сентябрь, декабрь	Торговый цикл контракта в месяцах
День поставки	Первый рабочий день после последнего торгового дня	День расчетов по контракту
Последний торговый день	11.00 третьей среды месяца поставки	Последний день и время, до которого может производиться торговля
Способ котировки	100 минус процентная ставка	Цена котируется в зависимости от вида фьючерса(краткосрочный или долгосрочный)
Минимальное изменение цены (размер и стоимость тика)	0.01 (₤12.50)	Наименьшая величина, на которую может измениться стоимость контракта и размер тика
Часы торговли	7.15 - 17.57 по Гринвичу	Часы работы биржи - открытого торга
Время работы системы АРТ	16.27 - 17.57	Часы работы автоматизированной системы торговли в "яме" (Automatic Pit Trading - ART)

Котировки фьючерсов публикуются в финансовой прессе. Типичное представление информации по трехмесячным стерлинговым фьючерсам LIFFE показано ниже.

LIFFE 3 month Sterling Futures ₤500000 points of 100%

OPEN High Low Settle

Mar 93.74 93.76 93.74 93.75 Jun 93.55 93.57 93.55 93.56 Sep 93.35 93.37 93.33 93.35 Dec 93.20 93.21 93.17 93.18

Финансовые фьючерсы используются рыночными игроками для защиты своих активов от неблагоприятного движения цен. Позиции, которые они при этом занимают, зависят от волатильности рынка.

 

Финансовый фьючерс	Короткая продажа защищает от	Длинная покупка защищает от
Процентный	роста процентных ставок	падения процентных ставок
Валютный	падения курса валюты	роста курса валюты
Индексный	падения фондового индекса	роста фондового индекса

Финансовые фьючерсы известны с 1972 года, когда на IMM начали торговать контрактами на британский фунт, немецкую марку, японскую йену и мексиканский песо.

Первый фьючерс на сделки со сток-индексом был запущен в 1982 году управлением торговли Канзас-Сити. Сразу за ним появились фьючерсы на сделки с S&P 500 на чикагской товарной бирже. Эти фьючерсы позволяют инвесторам играть сразу на всем рынке акций посредством одного инструмента с огромным левериджем. По левериджу фьючерсы намного опережают опционы. Из-за этого фьючерсы позволяют получить большую прибыль, чем опционы, но и несут в себе вероятность огромных убытков.

Пример. Контракт на индекс S&P 500 рассчитывается по данному индексу. Минимальный шаг цены (тик) - 0.05 пункта. Поскольку стоимость контракта равна значению индекса, умноженному на 500, изменение цены на 0.05 пункта равно 25 долл. (500 * 0.05 = 25 долл.). Контракт обычно торгуется с премией или с дисконтом от настоящего, наличного индекса. Дневной коридор цены - 3 пункта вверх или вниз от предыдущего значения. Позиции участников переоцениваются еженощно.

Дата добавления: 2015-08-10