Враждебное поглощение

3 апреля 1984 года правление СНН получило неожиданное предложение назвать цену за поглощение компании. Будущим покупателем была The Limited, Inc. – агрессивно-настроенная компания розничной торговли, основанная в Огайо биллионером Лесли Векснером. The Limited предлагала $30 за акцию (наценка почти 50% на цену до предложения о поглощении) для 56% акций СНН.

CНН начала открытое и энергичное сопротивление. Правление компании не хотело сдаваться без боя. Первое, что сделала СНН - начала быстро перекупать свои собственные акции. Достижимой целью было выкупить часть акций, необходимую для того, чтобы не дать The Limited возможность занять доминирующую позицию. Цены на акции СНН продолжали расти, т.к. компания перекупила почти 18 миллионов акций за неделю.

Второй частью стратегии было призвать в компанию "доблестного рыцаря". Убедив дружественно настроенных третьих лиц купить большую часть акций, СНН могла удержать акции в своих руках и не допустить к ним The Limited. Возглавляемый Ричардом А. Смитом, General Cinema, один из самых крупных акционеров СНН, согласился купить привилегированные акции на $300 миллионов. Эти акции подразумевали исключительное право на голосование, давая Смиту 37% голосов при меньшем участии. Акции приносили гарантированные дивиденды 13% и после удержания налогов стоили СНН $39 миллионов в год. В конце концов, Смит предложил выкупить Waldenbooks (возможно, самая удачная и прибыльная покупка) со скидкой. Взамен Смит согласился голосовать так же, как и большинство совета директоров СНН.

The Limited ответила на оборонительные меры СНН тем, что начала скупать акции по $35, резко увеличив наценку на 75%.

Сделка с General Cinema, тем не менее, не гарантировала СНН независимости. Решающая часть акций, которая могла отдать победу той или другой стороне, была в руках сотрудников компании.

Несколько лет назад СНН внедрила план участия сотрудников в прибылях 401 (к). В то время как планы 401(к) позволяли выбирать из альтернативных возможностей инвестирования, СНН покупала только свои акции. При увольнении сотрудники могли потребовать акции, которые они накопили в течение долгих лет, или их денежный эквивалент. Таким образом, сотрудники целиком надеялись на рост котировок акций компании, т.к. это бы преумножило их сбережения. В плане участвовали 20% пятидесятитысячного штата компании – держатели 6.5 миллионов акций СНН. До притязаний The Limited, эти акции составляли 18% неоплаченных акций СНН. Из-за финансовых потерь при перекупке акций эта цифра возросла до 39%, хотя акции сотрудников составляли только 23% голосов благодаря привилегированным голосам General Cinema. Масштабы плана дали сотрудникам фактически решающую роль в битве за поглощение компании. The Limited оставалось только убедить сотрудников голосовать против нынешнего правления, и их планы поглотить компанию можно бы было считать состоявшимися.

Это породило расхождение интересов сотрудников и руководства компании. Сотрудники увеличили бы свои сбережения 401(к) на 75%, если бы отдали свои акции The Limited, и поглощение бы состоялось. С точки зрения главных менеджеров компании поглощение значило потерять работу – Векснер, конечно же, снял бы их со своих постов, если бы выиграл контроль над компанией. Таким образом, сотрудникам было выгодно продать свои акции The Limited, а СНН было выгодно, чтобы они этого не сделали.

Дата добавления: 2015-07-20