Часть 4.

Глава 6: Самые плохие торговые стратегии в мире

Следующим шагом по пути к успешным инвестициям является краткое рассмотрение наихудших торговых стратегий среди тех, какие я только могу себе представить, а именно так называемую стратегию «изменения масштабов торговли» (англ. scale trading). Почему я хочу посвятить время этой худшей стратегии? Я делаю это потому, что, зная наихудшую из возможных торговых стратегий, приводящих с течением времени к максимальным убыткам, мы сможем заменить принципы, на которых она основана, на противоположные. Пользование обратными принципами приведет нас к огромным положительным результатам. Именно этим путем я пришел к стратегии «обратного изменения масштабов торговли», которая нами будет рассмотрена в следующей главе. Именно эта обратная торговая стратегия многие годы служит мне верой и правдой, послужит она и вам, если вы захотите её применить. Мне бы хотелось не только, чтобы вы знали об этой стратегии, но и чтобы вы понимали, как она появилась на свет, и как она действует.

Хочу заметить, что все комментарии в этой главе относятся только к акциям. Стратегия «изменения масштабов торговли»» может оказаться приемлемой при торговле фьючерсными товарными контрактами, в основном по той причине, что стоимость товаров не может падать до нуля. Но и в этом случае, чтобы быть успешным, применение этой стратегии требует огромных денежных средств и четкого планирования. Применение этой стратегии по отношению к отдельным акциям чревато катастрофическими последствиями, именно поэтому я считаю её неприемлемой.

Стратегия «изменения масштабов торговли»

Главный недостаток этой стратегии состоит в том, что она не имеет положительных свойств, хотя бы частично компенсирующих её недостатки. Её применение является демонстрацией набора всех самых ужасных ошибок, которые только может допустить инвестор. Хотя она и может принести небольшую прибыль на короткий промежуток времени, в целом она практически всегда является прямой дорогой к приюту для нищих. Стратегия изменения масштабов торговли не является популярной среди участников фондового рынка, за исключением некоторых новичков. Причина этой непопулярности кроется в том, что те, кто применял её на практике, не смогли удержаться на рынке достаточно долго. Я же считаю эту тактику финансовым эквивалентом прыжков в пропасть с резинкой: это так же захватывающе и рискованно, но рано или поздно резинка обрывается! Тем не менее, изучение этого метода торговли я считал бы полезным, так как изучение по-настоящему плохой стратегии позволит применить обратную стратегию.

Стратегия изменения масштабов торговли может применяться как по отношению к отдельному виду акций, так и по отношению к целому инвестиционному портфелю, но всегда с такими же катастрофическими результатами.

Суть этой стратегии состоит в том, чтобы открыть первоначальную торговую позицию и систематически увеличивать размер контракта по мере падения котировок. В случае же роста котировок стратегия предусматривает продавать ранее приобретенные акции. К примеру, инвестор может купить 20 штук акций по $50 (на сумму $1,000), и принимает решение докупать дополнительно акций на $1,000 всякий раз, когда цена на них будет снижаться на 20%. При этом, если цена после падения достигнет уровня $40, инвестор решает продать акции, которые он купил по $50, а на вырученные деньги вновь купить подешевевшие акции. То есть, если цена на акции упадет до $40, инвестор приобретет 25 акций, доведя размер своей инвестиции до 45 штук акций.

Если же падение котировок продолжится, инвестор повторяет свою операцию. В этом случае результаты его деятельности можно представить в виде следующей таблицы:

Стратегия «изменения масштабов торговли» (первоначальная стоимость акций $ 50, увеличение инвестиции через каждые 20% падения цены).

Цена	Размер покупки	Количество купленных акций	Суммарный размер инвестиции $	Суммарное количество акций	Суммарная стоимость акций	Средняя стоимость одной акции	Общая прибыль/ (убытки)
	$1,000		$1,000		$1,000	$50.00	$0
	$1,000		$2,000		$1,800	$44.44	($200)
	$992		$2,992		$2,432	$39.37	($560)
25 5/8	$998		$3,990		$2,944	$34.70	($1,046)
20 1/2	$1,004		$4,994		$3,359	$30.45	($1,635)
16 3/8	$999		$5,993		$3,686	$26.64	($2,307)
13 1/8	$996		$6,989		$3,945	$23.22	($3,044)
10 1/2	$996		$7,986		$4,152	$20.17	($3,833)
8 3/8	$998		$8,984		$4,320	$17.44	($4,664)
6 3/4	$1,000		$9,984		$4,456	$15.04	($5,528)
5 3/8	$999		$10,982		$4,563	$12.92	($6,419)
4 1/4	$1,001		$11,983		$4,651	$11.06	($7,332)

Надежды инвестора, использующего эту стратегию, состоят в том, чтобы получать прибыль от продажи акций, купленных, к примеру, по 32 доллара, когда их цена вырастет до 40. Акции, купленные по 20,5 доллара он надеется продать по 25,625, и так далее, пока цена акций не вырастет до 60 долларов, когда будут проданы те, которые он покупал по 50 долларов за штуку.

Данная стратегия не учитывает продолжительность времени, которую занимает движение котировок от одного запланированного уровня до другого. Но зато каждый раз, когда цена достигает запланированного уровня, инвестор рассчитывает получить 200% прибыли без учета брокерской комиссии.

Упорное отстаивание применения такой стратегии кажется невероятным даже со стороны абсолютно неопытных инвесторов. Тем не менее, попробуем проследить, к каким результатам может привести такая стратегия, хотя бы в теоретическом плане. Как уже отмечалось выше, наш инвестор начал торговлю с приобретения 20 акций по цене $50 за штуку. Предположим, что через некоторое время рыночный курс акции снизился до $40, и на этом уровне инвестор докупил еще 25 штук акций. Теперь курс акций вырос, к примеру, до $55, при этом 25 акций, купленных по $40, инвестор продал по $50, получив прибыль в размере $200. При этом ранее купленными акциями по $50 инвестор продолжает владеть. Однако, вместе с тем предположим, что вместо дальнейшего роста курс акций вновь упал до $30. При этом на уровне $40 инвестор вновь купил 25 акций, а на уровне $32 докупил еще 31 акцию. Предположим, что план инвестора оправдался, акции выросли в цене до $40, инвестор продал 31 акцию и получил очередные $200 прибыли.

Создалась удивительная ситуация: инвестор уже получил $400 долларов прибыли, при этом его инвестиции в один вид акций не превысил $3000. В качестве единственного недостатка данной тактики можно пока что назвать только то, что для достижения желаемого результата понадобилось несколько месяцев. Однако в качестве компенсации можно назвать $400 долларов прибыли при инвестиции в размере $3000. Но в целом пока все идет хорошо.

Теперь представим себе, что следующее падение цены от уровня $40 произошло до уровня $15. При этом инвестор докупал акции на уровнях $32, $25,625 и $16,375. После этого акции выросли в цене до $30, а вскоре вновь упали до $25,625. При этом наш инвестор продал по $20,50 акции, купленные по $16.375, а также продал по $25,625 акции, которые он покупал по $20,50. Благодаря такой стратегии размер прибыли нашего инвестора увеличился на очередные $400, а общий размер прибыли достиг $800. Правда, не мешало бы учесть, что убытки от снижения курса оставшихся акций по сравнению с ценами покупки составили уже $1,046, тем самым выбранная стратегия принесла инвестору уже $256 чистых убытков. Но инвестор продолжает верить в то, что в случае роста котировок до уровня $60 он полностью закроет все свои торговые позиции с прибылью. Пока же он не стал продавать акции, купленные по $25,635, так как цена не достигла запланированного уровня для продажи $32, рост прекратился на уровне $30.

Наконец, допустим, что произошло непредвиденное: контролеры Комиссии по ценным бумагам уличили предприятие в ведении двойной бухгалтерии. На следующий день котировки акций этого предприятия стали резко падать, и к концу дня достигли уровня $10,625. Следуя своей стратегии, наш инвестор последовательно докупал акции на уровнях $25,625, $20,50, $16,525, $13,125 и $10,50. Но нашего инвестора начинает беспокоить тот факт, что торговля продолжается уже восемь месяцев, и за это время он получил только $800 прибыли, в то время как размер текущих убытков от инвестиции вырос до $3833 при суммарной стоимости купленных акций около $8000. Инвестор начинает просыпаться по ночам, ему не дают покоя сомнения, что может произойти с его капиталом. Раньше он знал, что такое может случиться, но никогда не подозревал, что это произойдет в действительности.

К несчастью для нашего друга-инвестора, через несколько месяцев появилась информация о том, что проведенная на предприятии аудиторская проверка подтвердила наличие серьёзных финансовых нарушений. Эти нарушения требуют пересмотра финансовых показателей компании за последние несколько лет в сторону снижения. Высшие руководители компании отстранены от своих должностей. Этот набор событий, скорее всего, приведет к падению курса акций до уровня $4-5, и на этом уровне акции будут котироваться по меньшей мере пять лет.

Оказалось, что на счету нашего инвестора от $6,000 до $7,000 убытков против $800 полученной ранее прибыли. К тому же у него застряло в неперспективных акциях от 10 до 11 тысяч долларов. Он может рассчитывать получить в ближайшие несколько лет очередные 200 долларов прибыли, но эта сумма несопоставима с размером инвестиции и даже с размером доходов по сберкнижке. Вдобавок, ему придется жить следующие пять лет в постоянном страхе, что его акции продолжат падение. Только теперь он начинает понимать, что даже если через несколько лет акции поднимутся до желательного уровня $60, его показатель ежегодного дохода будет отрицательным.

Даже страшно себе представить, в какие проблемы может впутаться инвестор, взявший на вооружение стратегию изменения масштабов торговли. Может показаться, что в приведенном примере я сгустил краски, но уверяю вас, что буквально каждый день не одному, так другому инвестору приходит в голову «светлая» идея поступить именно так, как действовал наш бедный друг в изложенном примере.

Полагая, что они изобрели машину для изготовления денег, такие инвесторы начинают вовсю применять принципы стратегии изменения масштабов торговли. Остальное – это вопрос времени. Описанный нами трейдер был дисциплинированным – он удержался от соблазна еще больше увеличить ставку на падающую акцию, - но даже обладая высокой дисциплиной, он столкнулся с крупными неприятностями. Вывод из этого урока следующий: недостаточно обладать высокой дисциплиной, нужно еще, чтобы ваша инвестиционная стратегия была правильной. Плохая теория всегда приводит на практике к убыткам.

Конечно, не каждое применение стратегии изменения масштабов торговли приводит к катастрофе, часть инвесторов получают кое-какую прибыль. Однако потенциальная прибыль этой стратегии не идет ни в какое сравнение с затраченным временем, размерами вложенного капитала и нервной нагрузкой. Типичный график доходов инвесторов, применяющих эту стратегию, выглядит как череда небольших доходов, которая сменяется гигантским и неизбежным провалом.

Некоторые любители умудряются применять эту стратегию по отношению к нескольким акциям одновременно. Это приводит только к сокращению времени, необходимого для того, чтобы одна из нескольких падающих акций привела инвестора к катастрофе. Даже в лучшем случае акция, купленная за $50, может упасть до $10 и застрять на этом уровне на несколько лет, и все эти годы несчастный инвестор будет дрожать на своей убыточной торговой позицией и годами не получать от своей инвестиции никакой прибыли.

Вы можете убедиться в том, что любой человек, который последовательно применяет на фондовом рынке стратегию изменения масштабов торговли, опирается на один из мифов, которые мы обсуждали выше: «то, что упало в цене, должно восстановиться». А как мы уже видели ранее, этот принцип на рынке акций не действует.

Как можно увидеть из приведенного выше примера, если курс акций снизится до уровня чуть выше $1 за акцию, капитал, вложенный неудачливым инвестором, будет оцениваться в размере $4,900, в то время, как на покупки этих акций будет затрачено $17,900, тем самым убытки составят $13,000. При этом мы предположили, что первоначальный размер инвестиции составил всего $1000. Вы можете себе только представить, если бы инвестор решил использовать эту стратегию, установив размер каждого взноса на уровне $10,000. Тогда в случае банкротства компании, его убытки исчислялись бы суммой $170,000.

Положительные качества стратегии изменения масштабов торговли:

1. Эта стратегия проста в применении и не зависит от субъективной оценки ситуации.

2. Она может привести к множеству мелких побед в условиях рынка с неопределенным направлением движения.

Отрицательные свойства стратегии изменения масштабов торговли:

1. В составе инвестиционного портфеля наихудшие акции занимают самую значительную часть портфеля, и заставляют инвестора вкладывать все больше и больше средств в падающие акции. Тем самым ваш капитал автоматически размещается в самые плохие ценные бумаги, в то время как лучшие акции продаются. В лучшем случае это приводит в результате к значительному снижению эффективности капиталовложений, а в худшем случае – приводит к полной потере капитала. Если же трейдер использует при этом сделки с маржей (одалживая у брокера деньги, чтобы приобрести побольше акций), то теоретически он может потерять даже больше денег, чем у него есть в наличии. Наибольшую проблему представляет собой то обстоятельство, что применение этой стратегии приводит к ограничению потенциальных доходов на фоне неограниченного роста возможных убытков.

2. Применение этой стратегии не позволяет заранее планировать, сколько средств потребуется для ее реализации, так как заранее невозможно предугадать глубину падения курса акций перед их разворотом в сторону подъема, если этот разворот вообще произойдет. А насколько мне известно, неограниченным капиталом располагает лишь незначительное число людей в мире.

3. У инвестора, применяющего стратегию изменения масштабов торговли, всегда есть шанс вложить свои деньги в акции, которые катастрофически падают, а само предприятие неумолимо движется к банкротству. В этом случае убытки возрастают до огромных размеров. История полна примеров, когда самые солидные и надежные корпорации заканчивают свою деятельность в зале суда по делу о банкротстве.

4. Инвестор, использующий стратегию изменения масштабов торговли, никогда не использует полный потенциал роста своих акций, так как он всегда продает акции, приносящие прибыль, и взамен покупает акции, приносящие убытки.

5. Даже в том случае, когда стратегия изменения масштабов торговли оказывается удачной, размер полученной прибыли оказывается весьма незначительным по сравнению с размерами инвестиции, и в особенности по сравнению с риском наступления катастрофических убытков.

Таким образом, стратегия изменения масштабов торговли не подходит тем инвесторам, которые не желают рисковать своим состоянием в случае финансовой катастрофы одного предприятия. В следующей главе мы возьмем недостатки этой стратегии, и попробует превратить их в достоинства. С помощью использования противоположных принципов мы сконструировали «обратную стратегию изменения масштабов торговли» (англ. Reverse Scale Strategy). Использование этой стратегии приводит к малым убыткам и возможностью получения огромных прибылей. Принципы этой стратегии прямо противоположны методу изменения масштабов торговли.

Глава 7: Обратная стратегия изменения масштабов торговли

Мне хотелось бы подчеркнуть, что будучи наилучшей, эта стратегия поможет большинству людей как минимум использовать критерии выбора перспективных акций, изложенные ранее, и научит покупать эти акции и владеть ими вплоть до получения крупной прибыли. Разумеется, вам необходимо выбрать достаточное количество акций, чтобы обеспечить соответствующий уровень диверсификации, однако для достижения высокого результата по отношению к риску и к затраченному времени, наилучшая стратегия – купить и владеть. Именно эту стратегию я рекомендую большинству людей.

Настоящая глава и последующие главы написаны только для тех, кто согласен принять ответственность за более высокую степень рисков потерпеть убытки взамен за шанс получения крупной прибыли. Только не стоит забывать, что любая торговая стратегия характеризуется определенной степенью риска.

В предыдущей главе мы рассматривали наихудшую торговую стратегию. Её недостатки состоят в том, что она позволяет, как снежному кому, накапливаться убыткам, и подталкивает вас к продаже акций, которые могут принести крупную прибыль. С практической точки зрения, применение этой стратегии – это прямая дорога к приюту для бедных. Обратная стратегия изменения масштабов торговли, со своей стороны, основана на применении зеркального отражения стратегии, описанной нами как наихудшая. Рассмотрим, как предлагаемая стратегия действует в рамках инвестиционного портфеля.

Дата добавления: 2015-07-17