Сделки с ценными бумагами

Переход объекта гражданских прав от одного субъекта правоотношений к другому сопровождается совершением различных сделок. Большинство сделок с ценными бумагами происходит на рынке ценных бумаг.

Все сделки на рынке ценных бумаг могут совер­шаться на двух различных уровнях - биржевом и уличном, - и, в соответствии с отнесением их к тому или иному уровню, отличаться технологией (механиз­мом) исполнения, порядком взаиморасчетов и прин­ципами регулирования. Вместе с тем, в структуре фон­дового рынка выделяют первичный и вторичные рын­ки, сделки на которых также имеют свою специфику. Таким образом, в самом общем, виде классификация сделок выглядит следующим образом:

1. сделки с ценными бумагами, совершаемые на первичном рынке;

2. сделки на вторичном рынке;

3. сделки с ценными бумагами, заключаемые на фондовых биржах;

4. сделки на внебиржевом рынке.[35]

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и т.д.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Основное назначение вторичного рынка – свести продавцов и покупателей специфического товара – ценных бумаг, обеспечить, соответственно, свободный и быстрый перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность. Ликвидность рынка – это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. [36]

Сделки, заключаемые на бирже. Больше всего сделок ценными бумагами происходит на фондовой бирже, и эта тенденция только возрастает. В зависимости от срока исполнения сделки делятся на:

v кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней). Кассовые сделки подразделяются:

Ø в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);

Ø в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.

v срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем, которые включают форвардные, фьючерсные и опционные операции.

Ø Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Ø Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного, фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Ø Опционная операция – это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

v комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок. Пролонгационная сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в сделке этого вида возникает у биржевого игрока, если прогнозируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось, и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт, ожидая, что все-таки его прогноз подтвердится, стремится к продлению сроков сделки, т.е. пролонгации. Существуют две разновидности пролонгационной сделки: репорт (современное название «репо») и депорт. Они определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» — репортируют; «медведи» — депортируют.

Ø Репорт — вид просрочки биржевых сделок, при которых «бык», т.е. биржевой спекулянт, играющий на повышение, продает по официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы по ликвидационному курсу, или по тому же договору покупает их в оговоренный срок (к концу ликвидационного срока) по цене, превышающей официальный курс.

Ø Депорт — это операция, обратная репорту. К ней прибегает «медведь», т.е. биржевик, играющий на понижение. Он сначала продает ценные бумаги, но снова купить их не торопится, поскольку считает, что цена на них может упасть еще ниже. Тогда он покупает у кого-либо бумаги по официальному курсу ближе к наступлению их ликвидационного срока и по тому же договору продает тому же лицу эти бумаги, но по уже более низкому курсу. Разница составляет депорт. По сути, это вознаграждение тому, кто предоставляет свои бумаги на оговоренный срок. Выгоды для «медведя» состоят в том, что он, с одной стороны, выполняет свои обязательства по покупке, а с другой — продолжает игру на понижение.[37]

Внебиржевые сделки осуществляются на внебиржевых рынках. Внебиржевой рынок — это система, где сделки осуществляются вне фондовых бирж, его главные участники — дилеры и маркет-мейкеры (дилеры с обязательством котировок акций). Покупатель и продавец находят друг друга не на официальной площадке биржи, а с помощью сети коммуникаций, которая объединяет всех участников внебиржевых фондовых рынков. Внебиржевой рынок делится на:

v Организованный - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками. Организованные внебиржевые рынки ценных бумаг — системы аукционного типа с гласными торгами, составлением заявок и телекоммуникационным торговым оборудованием. На таких рынках действуют определенные правила, участниками рынка выступают лицензированные профессиональные посредники.

v Неорганизованный - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует. Неорганизованный рынок не имеет общих правил для всех участников, торговля стихийная, информация о сделках нигде не фиксируется, продажи проводятся на свой риск.

Для совершения сделок, предусмотренных ГК, ценные бумаги могут:

· Оплачивать товары и услуги;

· Вноситься коммерческие и некоммерческие организации;

· Быть предметом договоров купли-продажи, мены, дарения, залога;

· Передаваться в управление по договору доверительного управления;

· Вкладываться товарищем по договору простого товарищества;

· Завещаться (наследоваться);

· По-иному обращаться в гражданско-правовом обороте.

Динамизм рыночных отношений требует создания различных способов отчуждения объектов прав с обязательным соблюдением границ правового поля. Обязательным условием совершения сделок с ценными бумагами является соблюдение процедуры передачи прав. Несоблюдение правил передачи прав по ценным бумагам может служить основанием для признания сделки недействительной. Разделение новой редакцией ГК ценных бумаг на документарные и бездокументарные обусловило необходимость регламентации передачи прав по каждой из них в отдельности.

С переходом права на документарную ценную бумагу переходят все удостоверенные ею права в совокупности.

v Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, передаются приобретателю путем вручения ему ценной бумаги лицом, совершившим ее отчуждение. Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, могут перейти к другому лицу независимо от ее вручения в случаях и по основаниям, которые установлены законом. Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

Ø в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю;

Ø в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя (ст. 29 ФЗ «О РЦБ»)

v Права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, передаются приобретателю путем ее вручения с совершением на ней передаточной надписи - индоссамента. К передаче ордерных ценных бумаг применяются установленные законом о правила о передаче векселя. Права по векселю

передаются не путем цессии, как по другим ценным бумагам, а путем индоссамента. Любой человек или организация, поставившие свою подпись на векселе, становятся соответчиками по долгу с правом регрессивного требования ко всем остальным, поставившим подписи. Другими словами, любое лицо, поставившее индоссамент, можно привлечь к оплате. Оплатив вексель, человек приобретает право требования оплаты от других лиц, поставивших индоссамент, или непосредственно с плательщика. Передаточная надпись ставится на оборотной стороне векселя. На лицевой стороне может быть проставлен аваль – поручительство по векселю. Любая подпись на лицевой стороне векселя, если это не подпись плательщика или векселедателя, считается авалем.

Так, в суд было направлено требование о взыскании долга по простому векселю. Истец утверждал, что ответчик не уплатил денежные средства по спорному векселю. Суд в удовлетворении требования отказал, поскольку было установлено, что передача прав по векселю к истцу не произошла, индоссамент в его пользу не был совершен, а потому в качестве законного векселедержателя истец рассматриваться не может.[38]

v Права, удостоверенные именной документарной ценной бумагой, передаются приобретателю путем вручения ему ценной бумаги лицом, совершающим ее отчуждение, с совершением на ней именной передаточной надписи или в иной форме уступки требования (цессии).

В случае неисполнения обязательства передать ордерную или именную документарную ценную бумагу приобретатель вправе требовать ее изъятия у лица, во владении которого она находится, за исключением случаев, если на ценной бумаге учинены индоссамент или передаточная надпись. В случае неисполнения обязательства по совершению индоссамента или передаточной надписи на ордерной или именной документарной ценной бумаге переход прав на ордерную или именную документарную ценную бумагу осуществляется по требованию приобретателя на основании решения суда путем совершения лицом, осуществляющим исполнение судебного решения, надписи на ценной бумаге, которая имеет силу индоссамента или передаточной надписи.

Переход прав, удостоверенных ордерной или именной ценной бумагой, к другому лицу по основаниям иным, чем передача по договору, осуществляется путем приобретения права на ценную бумагу в случаях и по основаниям, которые установлены законом. Переход прав на ордерные или именные ценные бумаги подтверждается:

· при наследовании - отметкой нотариуса на самой ценной бумаге, которая имеет силу индоссамента или передаточной надписи предшествующего правообладателя;

· при реализации таких ценных бумаг в случае обращения на них взыскания - отметкой лица, уполномоченного на реализацию имущества владельца таких ценных бумаг;

· в иных случаях - на основании решения суда отметкой лица, осуществляющего исполнение судебного решения (ст. 146 ГК).

Передача прав на бездокументарные ценные бумаги приобретателю осуществляется посредством списания бездокументарных ценных бумаг со

счета лица, совершившего их отчуждение, и зачисления их на счет приобретателя на основании распоряжения лица, совершившего отчуждение. Законом или договором правообладателя с лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, могут быть предусмотрены иные основания и условия списания ценных бумаг и их зачисления, в том числе возможность списания ценных бумаг со счета лица, совершившего отчуждение, без представления его распоряжения.

Права по бездокументарной ценной бумаге переходят к приобретателю с момента внесения лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, соответствующей записи по счету приобретателя.

Оформление перехода прав на бездокументарные ценные бумаги в порядке наследования производится на основании представленного наследником свидетельства о праве на наследство.

Уклонение или отказ лица, осуществляющего учет прав на бездокументарные ценные бумаги, от проведения операции по счету могут быть оспорены в суде (ст.149.2 ГК).

Законодательная регламентация передачи прав по ценным бумагам призвана обеспечить их легализованное движение в гражданско-правовом обороте. В противном случае, несоблюдение правил передачи, лишает приобретателя ценной бумаги, закрепленного в ней обязательственного права.

Таким образом, еще одной специфической особенностью ценных бумаг являются проводимые с ними сделки, заключаемые в соответствии со специальным законодательством о ценных бумагах и соблюдением общих принципов заключения сделок, изложенных в ГК.

Дата добавления: 2015-07-16