Методи дисконтування та накопичення в проектному аналізі

Для визначення майбутньої та теперішньої вартості грошей використовують спеціальні множники. Множники застосовуються як для одноразових сум так і для грошових потоків. Інвестування грошових коштів створення грошових фондів цільового призначення, погашення банківської заборгованості передбачає виплати, що здійснюються через певні проміжки часу при цьому виникає ряд послідовних платежів. Потоки платежів можуть іти, як рівномірними, так і не рівномірними сумами.

Метод накопичення

Множник приведення грошової одиниці до майбутнього рівня

F1 = (1+i)ⁿ

Індекс приведення грошової одиниці до майбутнього рівня методом ануїтету

F2 = Σ (1+i)^t

Метод дисконтування

Множник приведення грошової одиниці до поточного рівня

F3 = (1/1+r)ⁿ

Множник приведення грошової одиниці до поточного рівня

F4 = Σ (1/1+r)^t

Дисконтування — метод зведення майбутньої вартості грошей до їх вартості в поточному періоді (до реальної вартості грошей).

Приведення грошового потоку до його теперішньої вартості здійснюють методом дисконтування, використовуючи складні проценти

Визначення теперішньої вартості грошей пов’язане з процесом ди­сконтування цієї вартості, який являє собою операцію, обернену нарощенню при заданому кінцевому розмірі грошових коштів. У цьому разі суму відсотка (дисконту) віднімають від кінцевої суми (майбутньої вартості) грошей. Нарощена сума вартості — майбутня вартість — розраховується за так званою відсотковою ставкою, теперішня — за ставкою дисконту (капіталізації). Дисконтна ставка — це відсоткова ставка, яка застосовується до майбутніх платежів, аби врахувати ризик і непевність, пов’язані з фактором часу. Відсоткові та об­лікові (дисконтні) ставки можуть бути простими, якщо вони використовуються до однієї і тієї ж початкової суми протягом усього періоду платежу (позички), або складними, якщо вони використовуються до суми з нарахованими в попередньому періоді відсотками.

У практичній площині обсяги інвестованих коштів і обсяги до­ходів за проектом розділені в часі й для порівняння мають бути по­ставлені в єдині умови обліку за часом. З цією метою можна використати спеціальну методику приведення (дисконтування) грошових по­токів за проектом до одного періоду часу (найчастіше до першого або нульового року реалізації проекту, коли здійснюються, власне, інвестиції).

38. Чистий дисконтова ний дохід (Net Product Value)

NPV є дисконтною цінністю проекту (поточною вартістю доходів або вигод від зроблених інвестицій), показником абсолютної ефективності інвестицій і дорівнює різниці між майбутньою вартістю потоку очікуваних вигод та поточною вартістю нинішніх і наступних витрат проекту протягом всього циклу.

Для розрахунку NPV проекту необхідно визначити ставку дисконту, використати її для дисконтування потоків витрат та вигод і підсумувати дисконтні вигоди і витрати (втрати із знаком мінус)

При проведенні фінансового аналізу ставка дисконту зазвичай є ціною капіталу для фірми.

В економічній теорії ставка дисконту є закладеною вартістю капіталу, тобто прибутком, який міг би бути отриманий при інвестуванні найприбутковіших альтернативних проектів.

Якщо NPV ≥ 0, то проект рекомендовано для фінансування.

Якщо NPV 0, то проект не приймається.

Якщо NPV = 0, то надходжень від проекту є достатньо для того, щоб забезпечити мінімальний рівень доходності на інвестований капітал, тобто рівно стільки, щоб сплатити власникам капіталу за користування ним.

Якщо NPV 0, то надходжень від проекту достатньо не лише для розрахунків з кредиторами та засновниками, але і на збільшення доходів акціонерів, що приведе до зростання вартості акцій компанії.

Основна перевага NPV полягає в тому, що всі розрахунки проводяться на основі грошових потоків, а не чистих доходів. Окрім того ефективність головного проекту можна оцінити шляхом додаванням до NPV його окремих підпроектів. Це важлива властивість, яка дає можливість використовувати NPV як основний критерій при аналізі інвестиційного проекту.

Основний недолік NPV – розрахунок вимагає детального прогнозу грошових потоків на строк життя проекту. Часто доводиться робити припущення про постійність ставки дисконту.

Труднощі при визначенні NPV:

1) складно визначити NPV у проектах, до яких входять дрібні проекти;

2) при порівнянні проектів різної тривалості за NPV необхідно користуватися спеціальною процедурою проведення строків до періоду, що порівнюється;

3) при аналізі проектів, що мають різні початкові інвестиції та строки реалізації, можуть виникати труднощі щодо прийняття управлінських рішень.

Чиста теперішня вартість (NPV) проекту розрахо­вується як сума всіх майбутніх грошових потоків, дисконтованих за певною ставкою дохідності, за винятком дисконтованої вартості вкладених інвестицій. Правило чистої теперішньої вартості ілюструється формулою:

,

де R_t — очікувані чисті грошові потоки;

k — ставка дохідності, що вимагається від проекту;

С — початкова витрата капіталу, що здійснюється зараз (або ж теперішні вартості всіх витрат).

Інакше кажучи, чиста теперішня вартість (NPV) є сумою всіх очікуваних грошових потоків (R_t), починаючи з першого року (t = 1) до кінця життєвого циклу проекту (n), дисконтована за ставкою дисконтування проекту k, зменшена на вартість коштів, інвестованих у проект.

Дата добавления: 2015-10-26