|
Читайте также: |
Рис1 -5. Джерело: Статистичні дані сайтів НБУ, Держкомстату України, Організації економічного співробітництва і розвитку, Євростату.
Додаток 2
В якості першого кроку до побудови системи інтегрованих оцінок сукупних прибутків і збитків сектору фінансових і нефінансових корпораційдоцільно запровадити у систему аналітичних оцінок Нацбанку України такі інтегровані показники:
NFCA=NFAMBK+NBKA$-NBKL$-IB$ (1)
де NFCA – сукупна відкрита валютна позиція банківського сектора, нефінансових корпорацій та державного сектора;
NFAMBK – чисті іноземні активи центрального банку, уряду та депозити в іноземній валюті, акумульовані комерційними банками;
NBKA $ – активи небанківського сектора у виразі іноземної валюти;
NBKL $ - зобов’язання небанківського сектора у виразі іноземної валюти;
IB $ - іноземні облігації, випущені в іноземній валюті.
Значення сукупної відкритої валютної позиції показують величину валютних ризиків і відповідний тиск на валютний ринок на разі несприятливої курсової динаміки. Від’ємні значення засвідчують вразливість країни до девальвації, позитивні – до ревальвації валюти.
FC%TD=(NBKL$+BKL$+DCP$+IB$+OB$)/(NBKL+BKL+DCP+IB+OB (2)
де FC%TD – рівень доларизації сукупних боргів країни;
NBKL – зобов’язання небанківського сектора,
BKL – зобов’язання банків;
DCP – кредити, надані в економіку,
IB – міжнародні облігації;
OB – внутрішні облігації;
$ – означає “у виразі іноземної валюти”.
Рівень доларизації сукупних боргів країни коливається між нулем і одиницею і дозволяє краще оцінити ступінь довіри і надійності національної валюти та вразливість до коливань валютного курсу.
| авторефдиссерт Проблеми розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європейського економічного та валютного союзу 2001 года. |
| Источник:Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.05.01 / Ю.А. Савчук; НАН України. Ін-т світ. економіки і міжнар. відносин. — К., 2001. — 18 с. — укp. |
| Аннотация: Досліджено сучасні проблеми розвитку валютної інтеграції в Європейському економічному валютному союзі (ЄЕВС) та їх вплив на систему загальноєвропейського економічного співробітництва. Здійснено оцінку відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони, аналіз проблем проведення єдиної грошово-кредитної політики в ЄЕВС і причини їх виникнення. Висвітлено зміни, що відбулися у структурі та тенденціях розвитку ринку капіталу в ЄЕВС у зв'язку з введенням євро, а також значення створення ЄЕВС для країн Центральної та Східної Європи. Проаналізовано характер перспективного впливу країн-кандидатів на вступ до Європейського Союзу на стан валютного ринку об'єднаної Європи. |
| Текст работы: |
НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ
ІНСТИТУТ СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ І МІЖНАРОДНИХ ВІДНОСИН
Савчук Юрій Анатолійович
УДК 339.923
Проблеми розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європейського економічного та валютного союзу
08.05.01 - світове господарство і міжнародні економічні відносини
Автореферат
дисертації на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук
Київ – 2001
Дисертацією є рукопис
Робота виконана у відділі глобальних проблем сучасної цивілізації Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України
Науковий керівник Доктор економічних наук, професор, академік НАН України Пахомов Юрій Миколайович, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, директор
Офіційні опоненти:
доктор економічних наук, професор Плотніков Олексій Віталійович, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, завідувач відділу міжнародних валютно-фінансових відносин
кандидат економічних наук Пестрецова Ольга Іванівна, Київський національний економічний університет, доцент кафедри міжнародної економіки
Провідна установа
Інститут міжнародних відносин Київського національного університету ім. Тараса Шевченка, кафедра міжнародних економічних відносин, місто Київ
Захист відбудеться “_8_” _листопада__2001 р. о _15__ годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.176.01 в Інституті світової економіки і міжнародних відносин НАН України за адресою: 252030, м. Київ, вул. Леонтовича, 5.
З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України за адресою: 252030, м. Київ, вул. Леонтовича, 5.
Автореферат розісланий “__6_____” __жовтня_____ 2001 р.
Вчений секретар
спеціалізованої вченої ради Хахлюк А.М.
Загальна характеристика роботи
Актуальність теми. У зв'язку зі зростаючою взаємозалежністю держав світового співтовариства, інтенсивним розвитком сучасних міжнародних економічних відносин, інтеграція національних економік у систему світогосподарських зв'язків є необхідною умовою їхнього розвитку. Збільшення інтернаціоналізації господарського життя, міжнародної спеціалізації і кооперування виробництва, посилення конкуренції на світових ринках, а також валютна нестабільність обумовлюють широкомасштабний розвиток регіональних інтеграційних процесів, що спостерігається останнім часом в усьому світі. На сьогоднішній день найвищого ступеня економічної інтеграції досягнуто в Європейському Союзі (ЄС). В останні роки головним і найбільш динамічним напрямком розвитку економічної інтеграції в ЄС є формування економічного та валютного союзу. Створення такого союзу означає не тільки забезпечення вільного руху товарів, послуг, капіталів і робочої сили та проведення єдиної грошово-кредитної і валютної політики, але і поліпшення позицій країн - учасниць Європейського економічного та валютного союзу (ЄЕВС) на світовому ринку.
Актуальність теми дисертації полягає в тому, що створення Європейського економічного та валютного союзу та введення в ньому єдиної валюти суттєво впливає на систему загальноєвропейського економічного співробітництва і на світову валютну систему в цілому. Введення єдиної валюти в регіоні, що має економічний потенціал, порівняний з США, збільшує суперництво трьох світових економічних центрів - США, Західної Європи і Японії. Політично потенційне розширення ЄС на схід створить гегемонію ЄС на основній частині території Європи, що надає йому істотно іншого міжнародного статусу і ваги. У зв'язку з цим на сьогоднішній день дослідження сучасного стану і поточних проблем розвитку валютної інтеграції в ЄС має велику актуальність.
Необхідно також відзначити те, що у світовому співтоваристві останнім часом спостерігається ріст настроїв на користь переходу на регіональні валюти. Зокрема, набирає силу ідея про спільну валюту країн-членів Асоціації країн Південно-Східної Азії (АСЕАН), пропонується використовувати єдину валюту в країнах Латинської Америки. У зв'язку з цим вивчення вже наявного досвіду створення єдиної валюти в регіоні, що охоплює досить велику кількість країн, яким є зона євро, допоможе краще оцінити потенційні проблеми і наслідки створення регіональних валют.
Інтеграційна проблематика набуває все більшого значення для країн з перехідними економіками, у тому числі і для України. Незадовільні результати інтеграції в СНД вимагають більш пильної уваги до розвитку інтеграційних процесів у ЄС, підвищують актуальність вивчення проблем і наслідків створення ЄЕВС. При розгляді причин невдалих спроб створення економічного та валютного союзу в СНД створюється враження, що досвід підготовки країн ЄС до створення економічного та валютного союзу було зігноровано.
Дана тема дисертаційного дослідження є актуальною для України. По-перше, тому що інтеграція України в ЄС є, як відомо, стратегічною метою її розвитку; по-друге, перспектива вступу в недалекому майбутньому деяких східноєвропейських країн, що є основними торговими партнерами України, в ЄС безпосередньо торкається економічних інтересів України.
Актуальність даного дисертаційного дослідження також обумовлена наступним:
· унікальністю заходів щодо створення валютного союзу і введення єдиної валюти в країнах, що зберігають свій суверенітет;
· динамічним характером процесу створення ЄЕВС;
· необхідністю використання досвіду країн, що досягли найвищих форм економічної інтеграції, для розробки практичних рекомендацій в галузі валютної інтеграції, створення економічного та валютного союзу, введення єдиної валюти;
· відсутністю комплексного аналізу проблем розвитку валютної інтеграції на третьому етапі створення Економічного та валютного союзу, недостатнім рівнем вивчення теми.
Необхідність проведення даного дисертаційного дослідження викликана тим, що на сьогодні не існує дослідження, у якому б давався комплексний аналіз проблем розвитку європейської валютної інтеграції після введення єдиної валюти євро та причин їхнього виникнення, розкривалися наслідки створення ЄЕВС для країн Центральної і Східної Європи, в тому числі і для України.
Питання введення єдиної наднаціональної валюти і валютного регулювання в Європейському Союзі розглядалися в роботах Р. Манделла, Б. Іченгріна, Т. Байомі, Т. Скитовського. У 1961 році Роберт Манделл висунув теорію оптимальних валютних зон, що в подальшому стала базовою при економічному аналізі валютних союзів в більшості західних досліджень, присвячених європейській валютній інтеграції. Істотний внесок у розвиток даної теорії внесли роботи Р. Маккінона та П. Кенона. Безумовно, основою для появи ідеї створення наднаціональної валюти стали класичні праці з теорії колективних валют Дж. М. Кейнса і Р. Триффіна, а також теорія конкурентної валюти Ф. Тло Хаєка. Серед російських вчених, які займались вивченням проблем розвитку європейської валютної інтеграції, слід зазначити наукові праці Шемятенкова В. Г., Буторіной О. В., Борко Ю. Ф., Глухарьова Л. І., Юмашева Ю.М.
Великий внесок у дослідження різних аспектів міжнародної економічної інтеграції і міжнародних економічних відносин внесли відомі праці вітчизняних вчених Пахомова Ю.М., Філіпенко А. С., Плотнікова О. В., Кредісова А. І., Будкіна В. С., Новицького В. Є., Бураковського І. В., Білоруса О. Г., Поручника А. М., Сікори В. Д., Лук'яненка Д. Г., Румянцева А. П. та ін. Наприклад, у монографії Пахомова Ю. М., Лук'яненко Д.Г., Губського Б.В. "Національні економіки в глобальному конкурентному середовищі” використовуються як макро-, так і мікроекономічні підходи до аналізу інтеграційних процесів, наводяться практичні рекомендації з формування інтеграційної стратегії України в сучасній світогосподарській системі та реалізації зовнішньоекономічної політики України відносно ЄС. У спільній роботі професора Пенсільванського університету Рута Френкліна і професора Інституту міжнародних відносин Київського національного університету ім. Тараса Шевченка Філіпенко А. С. “Міжнародна торгівля та інвестиції” комплексно висвітлено теорію і політику економічної інтеграції. Велику увагу питанням розвитку західноєвропейської економічної та валютної інтеграції, а також теорії міжнародної економічної інтеграції приділено в роботі "Міжнародні економічні відносини: сучасні міжнародні економічні відносини", підготовленій групою викладачів Інституту міжнародних відносин Київського національного університету ім. Тараса Шевченка.
Однак, у зв'язку з швидкими темпами змін, що відбуваються останнім часом в розвитку економічної інтеграції країн ЄС, в вищенаведених дослідженнях відсутній комплексний аналіз проблем розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європейського економічного і валютного союзу.
Створення Європейського економічного і валютного союзу та введення в ньому єдиної валюти євро вносить істотні якісні зміни в систему економічних відносин країн ЄС і тому вимагає дослідження сучасних проблем розвитку європейської валютної інтеграції, причин їхнього виникнення і наслідків для країн-аутсайдерів ЄЕВС і світової економіки в цілому, а також аналізу механізму вирішення цих проблем.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Робота над дисертацією проводилася в рамках планової науково-дослідної теми Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України № II.93/03.99 “Інтеграція валютно-фінансової системи України в сучасні світогосподарські відносини” (1999 – 2000 гг.), а також теми на замовлення Міністерства закордонных справ України від 1999 р. “Основні механізми реалізації інтеграційної стратегії України щодо міжнародних економічних і військово- політичних структур (ЕС, НАТО та ін.)”.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є аналіз сучасного стану валютної інтеграції в Європейському економічному та валютному союзі.
Для здійснення цієї мети були поставлені наступні основні завдання:
· дослідити передумови створення Європейського економічного та валютного союзу;
· вивчити особливості та причини виникнення валютних криз у Європейській валютній системі;
· використати теорію оптимальних валютних зон для оцінки існування в ЄЕВС умов для введення єдиної валюти євро;
· проаналізувати історичний досвід створення валютних союзів у Європі і причини невдалих спроб їхнього створення;
· провести комплексний аналіз проблем, пов'язаних із проведенням єдиної грошово-кредитної і валютної політики в ЄЕВС, та причин їх виникнення;
· охарактеризувати зміни в структурі і тенденціях розвитку ринку капіталів в ЄЕВС у зв'язку з введенням євро;
· оцінити значення створення ЄЕВС для країн Центральної і Східної Європи і, зокрема, для України;
· провести аналіз характеру перспективного впливу країн-кандидатів на вступ до ЄС на стан валютного ринку об'єднаної Європи.
Об'єктом дослідження є інтеграційні процеси, що відбуваються в Європейському Союзі у зв'язку із створенням Європейського економічного та валютного союзу.
Предметом дослідження є проблеми розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європейського економічного та валютного союзу.
Методи дослідження. При проведенні дисертаційного дослідження використовувалися історичний, аналітико-емпіричний, індуктивно-дедуктивний і порівняльний методи дослідження. Діалектичні методи пізнання економічних процесів, їхніх причинно-наслідкових зв'язків використовувалися в дисертації для реалізації принципу об'єктивності наукового викладу.
В процесі дослідження автором використовувалися вітчизняні і закордонні монографії і періодичні видання, нормативні акти Європейського Союзу (Римський договір про створення ЄЕС, Маастрихтський договір про створення Європейського Союзу, Пакт про зростання та стабільність у Європі), Угода про партнерство і співробітництво між ЄС і Україною, офіційні документи Європейського Центрального Банку (щомісячні бюлетені і звіти), Асоціації європейських досліджень та Інституту Європи Російської академії наук.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у тому, що в дисертаційному дослідженні вперше проведений комплексний аналіз проблем розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європейського економічного та валютного союзу та причин їхнього виникнення, розкриті наслідки створення ЄЕВС для країн Центральної і Східної Європи, в тому числі і для України. Елементи наукової новизни полягають у слідуючому:
· надана характеристика стану економічної конвергенції країн ЄС на кожному з етапів створення Європейського економічного та валютного союзу;
· проаналізований історичний досвід створення валютних союзів у Європі і визначені причини невдалих спроб їхнього створення;
· виходячи з основних положень теорії оптимальних валютних зон, проведений аналіз відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони;
· зроблена оцінка грошово-кредитної політики та устрою Європейської системи центральних банків, розкриті причини різного впливу єдиної грошово-кредитної політики на економіку країн-учасниць ЄЕВС;
· розкриті наслідки створення ЄЕВС для країн Центральної і Східної Європи, в тому числі і для України;
· проведений аналіз характеру перспективного впливу країн-кандидатів на вступ до ЄС на подальший розвиток європейської валютної інтеграції.
Практичне значення одержаних результатів. По-перше, результати дисертаційного дослідження мають велике практичне значення в контексті забезпечення реалізації стратегії інтегрування України до європейського економічного простору. Висновки і пропозиції автора можуть бути використані зовнішньоекономічними відомствами та науково-дослідними установами при розробці Національних програм інтеграції, стратегічних напрямів зовнішньоекономічної політики держави, та при оцінці її поточних зовнішньоекономічних зв'язків. Результати вивчення досвіду просування країн ЄС до створення економічного та валютного союзу і введення єдиної валюти є також корисним матеріалом для фахівців, які займаються питаннями господарської реінтеграції СНД.
По-друге, висновки і фактичний матеріал дисертаційного дослідження можуть бути корисними для підприємницьких структур, що мають виробничі і торгові зв'язки з європейськими країнами.
По-третє, результати проведених у роботі досліджень можуть слугувати корисним матеріалом при розробці практичних рекомендацій щодо валютної політики держави, режиму валютного курсу, прив'язки національної валюти до валют інших країн.
Особистий внесок здобувача. Особистий внесок здобувача полягає в тому, що всі наукові результати виконаного дисертаційного дослідження отримані автором самостійно. Ідей або розробок, виконаних у співавторстві, не має.
Апробація результатів дисертації. Положення дисертаційної роботи обговорювались на наукових засіданнях Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України, доповідались на II науково-практичній конференції “Реструктуризація експортно-імпортної політики України в умовах структурної перебудови економіки” (Київ, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 12.10.2000 р.), круглому столі “Розвиток та розширення ЄС протягом головування Франції: перспективи для України” (Київ, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 4.10.2000 р.), круглому столі “Десять років української незалежності: уроки пострадянської трансформації та виклики XXI століття” (Київ, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 14.06.2001 р.). Основні положення дисертаційного дослідження викладені у трьох наукових публікаціях у фахових виданнях.
Стуктура та обсяг дисертації. Згідно з цілями та завданнями дослідження, а також з логікою його проведення дисертація складається із вступу, чотирьох розділів, які вміщують 13 підрозділів, висновків та 2 додатків. Повний обсяг дисертації становить 164 сторінки. Список використаних джерел складається з 200 найменувань.
Дисертаційна робота виконана згідно з наступним планом:
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. Передумови створення Європейського економічного та валютного Союзу (ЄЕВС).
1.1. Причини, що обумовили необхідність створення Європейського економічного та валютного Союзу.
1.2. Еволюція інтеграційних процесів у Західній Європі: шлях до Європейського економічного та валютного союзу.
1.3. Характеристика першого та другого етапів створення Європейського економічного та валютного союзу.
1.4. Валютні кризи 1992 і 1993 років: їхні особливості і причини виникнення.
РОЗДІЛ 2. Європейський економічний та валютний союз у світлі теорії оптимальних валютних зон.
2.1. Історичний досвід створення валютних союзів в Європі.
2.2. Теорія оптимальних валютних зон в економічному аналізі валютних союзів.
2.3. Оцінка відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони.
РОЗДІЛ 3. Аналіз сучасних проблем розвитку валютної інтеграції в ЄЕВС.
3.1. Характеристика Європейської системи центральних банків (ЄСЦБ) та інструментарію для проведення єдиної грошово-кредитної і валютної політики.
3.1.1. Організаційна структура Європейської системи центральних банків.
3.1.2. Мета і завдання ЄСЦБ.
3.1.3. Інструментарій для виконання ЄСЦБ поставлених мети і завдань.
3.1.4. Система “Таргет”.
3.1.5. Орієнтири для проведення єдиної грошово-кредитної політики в ЄЕВС.
3.2. Єдина грошово-кредитна політика: проблема узгодження економічних інтересів країн-учасниць ЄЕВС.
3.2.1. Розходження в стані економік країн-учасниць ЄЕВС.
3.2.2. Розходження в структурі фінансів.
3.3. Валютна політика ЄЕВС: фактори, що зумовлюють необхідність її координації.
РОЗДІЛ 4. Вплив введення євро на міжнародні економічні відносини.
4.1. Зміни в структурі і тенденціях розвитку ринку капіталів в ЄЕВС у зв'язку з введенням євро.
4.1.1. Зміни в структурі і тенденціях розвитку ринку боргових цінних паперів країн-членів ЄЕВС.
4.1.2. Вплив введення євро на тенденції розвитку європейського ринку акцій.
4.2. Значення створення ЄЕВС для країн Центральної і Східної Європи.
4.3. Аналіз характеру перспективного впливу країн-кандидатів на вступ до ЄС на стан валютного ринку об'єднаної Європи.
ВИСНОВКИ
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
ДОДАТКИ
Основний зміст роботи
У вступі до дисертації обгрунтовується актуальність і рівень дослідженості тематики дисертації, визначаються мета і завдання дослідження, формулюється наукова новизна та практичне значення результатів дослідження.
Дослідження проблем розвитку європейської валютної інтеграції на третьому етапі створення Європеського економічного та валютного союзу вимагає вивчення передумов створення ЄЕВС та оцінки умов введення єдиної валюти в ЄЕВС. У зв'язку з цим у Розділі 1 дисертації проводиться аналіз того, яким чином інтеграційні процеси в Європі призвели до необхідності створення Європейського економічного та валютного союзу, розглядається еволюція європейської валютної інтеграції, аналізуються спроби створення в Європі зони валютної стабільності та причини їхніх невдач, розкриваються особливості і причини виникнення валютних криз у Європейській валютній системі.
Дослідження, проведене в цьому розділі, показало, що попередні етапи економічної інтеграції країн ЄС обумовили необхідність створення цими країнами економічного та валютного союзу. Невизначеність, пов'язана з коливаннями курсів валют країн ЄС, подібно офіційним торговим бар'єрам, перешкоджала збільшенню взаємної торгівлі й інвестицій між країнами ЄС, створенню дійсно об'єднаного ринку.
Підтвердженням неможливості проведення незалежної грошово-кредитної політики й одночасного досягнення вільного переміщення капіталу і стабільних валютних курсів у ЄС виявилися кризи 1992 і 1993 років, що змусили італійську ліру й англійський фунт стерлінгів залишити механізм валютних курсів Європейської валютної системи і призвели до збільшення припустимих меж коливань валют до 15%. Ці валютні кризи також показали, що Європейська валютна система є неспроможною у вирішенні зазначених протиріч. Недосконалість даної системи полягала в тому, що механізм стабілізації валют у ній спирався на марку ФРН - найбільш вагомий компонент ЕКЮ, що створювало залежність країн-учасниць Європейської валютної системи від грошово-кредитної політики Німеччини, яка часто не узгоджувалася з економічними інтересами деяких з цих країн. Кризи 1992 і 1993 років є доказом того, що національна валютна автономія не сумісна з метою забезпечення вільного руху товарів, послуг, капіталу, робочої сили й одночасної підтримки фіксованих валютних курсів. Національні інтереси у валютній сфері завжди будуть брати верх над спільними інтересами країн ЄС, поки існує суверенітет на національну валюту.
Необхідність створення Європейського економічного та валютного союзу передбачає необхідність створення умов для його успішного функціонування. Аналіз результатів першого і другого етапів створення ЄЕВС, проведений у цьому розділі дисертації, показав, що одна з основних умов його успішного функціонування - досягнення критеріїв економічної конвергенції - не була виконана повною мірою. Всім критеріям економічної конвергенції наприкінці другого етапу створення ЄЕВС задовольняли лише дві країни: Франція і Люксембург.
Розділ 2 присвячений аналізу теоретичних передумов створення валютного союзу в ЄС. Виходячи з основних положень теорії оптимальних валютних зон Роберта Манделла проводиться оцінка відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони, тобто зони, у якій вигоди від створення валютного союзу є принаймні не меншими за пов'язані з цим втрати. Оскільки проведення з цією метою емпіричних досліджень поки що не виявляється можливим, оцінка відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони проводиться в даній роботі на основі аналізу існування в ЄЕВС умов, за яких ймовірність перевищення вигод від створення валютного союзу над пов'язаними з цим втратами буде найбільшою.
Дослідження минулого досвіду створення валютних союзів у Європі, яке було проведене в першому підрозділі цього розділу дисертації, свідчить про нежиттєздатність валютних союзів, що не досягли політичного об'єднання чи, принаймні, повної солідарності в питаннях проведення спільної економічної політики. У валютному союзі, де відсутній політичний союз або немає країни, що здійснює домінуючий вплив на спільну економічну політику країн-учасниць валютного союзу, кожна країна-учасниця буде дбати лише про свої власні інтереси у випадку виникнення протиріч між спільною економічною політикою й економічними потребами країн-учасниць цього валютного союзу.
ЄЕВС не є політичним об'єднанням. У ньому також не передбачена наявність домінуючого впливу якоїсь однієї країни-учасниці ЄЕВС на економічну політику інших країн-учасниць. Однак, теорія оптимальних валютних зон свідчить про те, що створення валютного союзу між країнами може бути успішним, якщо ці країни утворять між собою оптимальну валютну зону, тобто зону, в якій вигоди країн-учасниць від створення валютного союзу є принаймні не меншими за їхні втрати. Аналіз відповідності ЄЕВС критеріям оптимальної валютної зони, проведений у цьому розділі дисертації, показав, що в ЄЕВС відсутні умови, що сприяють збільшенню вигод і зменшенню втрат від створення валютного союзу.
Теоретично збільшення торгових зв'язків між країнами-учасницями ЄЕВС в результаті його створення може призвести як до збільшення, так і до зменшення кореляції національних економічних циклів. Зокрема, Б. Іченгрін, П. Кенен і П. Кругман стверджують, що чим більш інтегрованою стає торгівля між країнами, тим більшою є спеціалізація цих країн на виробництві товарів, у яких вони мають порівняльні переваги. У такому випадку може збільшитися чутливість країн до галузевих шоків, в результаті яких економічні цикли стануть більш ідіосинкразичними.
У Розділі 3 дисертаційного дослідження проводиться аналіз організаційної структури ЄСЦБ та єдиної грошово-кредитної політики, що проводиться в ЄЕВС; розкривається, яким чином розходження в стані економік країн-учасниць ЄЕВС та структурі їхніх фінансів впливають на ефективність проведення єдиної грошово-кредитної політики; досліджується вплив єдиної грошово-кредитної політики на диспропорції в економічному розвитку країн-учасниць ЄЕВС.
Аналіз організаційної структури ЄСЦБ та єдиної грошово-кредитної політики, що проводиться в ЄЕВС, показав, що незважаючи на ретельно розроблений інструментарій для виконання ЄСЦБ поставлених цілей і завдань, а також створення ефективної системи розрахунків в ЄЕВС, проведення ЄСЦБ єдиної грошово-кредитної і валютної політики пов'язано зі значними труднощами.
Як зазначається в цьому розділі, традиційні орієнтири, які використовують країни для проведення своєї грошово-кредитної політики, можуть бути ненадійними при проведенні єдиної грошово-кредитної політики в масштабах ЄЕВС. Невизначеність у відношенні того, які орієнтири будуть обрані ЄЦБ у кожний конкретний момент у якості визначальних єдиної грошово-кредитної політики, вносить невизначеність в очікування на фінансових ринках і збільшує недовіру до євро з боку інвесторів.
Непередбачуваність єдиної грошово-кредитної політики посилюється недосконалістю організаційної структури ЄСЦБ. Невідповідність прийнятих ЄСЦБ рішень стану економіки деяких країн-учасниць ЄЕВС може бути зігнорована, якщо позицію шести членів Правління ЄСЦБ підтримають хоча б три країни-учасниці ЄЕВС для досягнення більшості голосів при прийнятті рішень. Таким чином, деякі специфічні особливості економічних процесів в окремих країнах єврозони можуть не братися ЄЦБ до уваги, оскільки завдання забезпечення стабільності цін буде вирішуватися ним у масштабі єврозони в цілому.
Серйозною проблемою при проведенні єдиної грошово-кредитної політики ЄЦБ є різні тенденції в динаміці цін та економічних циклів окремих країн зони євро, оскільки автоматичний механізм пристосування до економічних шоків не може діяти належним чином у зв'язку з зарегульованістю ринків праці і низькою мобільністю робочої сили в ЄЕВС, а фіскальна політика країн-учасниць обмежена вимогами Пакту про стабільність і зростання. Істотні розходження в темпах економічного росту між країнами ЄЕВС призводять до того, що єдина процентна ставка, встановлювана ЄЦБ, є завищеною для країн, що мають необхідність прискорення темпів економічного росту, і заниженою - для країн, що відчувають перегрів в економіці і посилення інфляційного тиску.
Дослідження структури фінансів країн – участниць ЄЕВС показало, що різний вплив зміни процентної ставки на економіку країн-учасниць ЄЕВС пояснюється також різним співвідношенням власних і позикових коштів у структурі капіталу компаній у цих країнах.
Збільшення різниці між показниками інфляції в країнах єврозони з моменту створення ЄЕВС, а також різниці в оптимальних рівнях процентних ставок, визначених для кожної з цих країн за правилом Тейлора, свідчить про те, що проведення ЄСЦБ єдиної грошово-кредитної політики в регіоні, далекому за своїми характеристиками від оптимальної валютної зони, яким є ЄЕВС, збільшує диспропорції в економічному розвитку країн-учасниць ЄЕВС.
Розділ 4 дисертації присвячений оцінці змін, що відбулися в структурі та тенденціях розвитку ринку капіталів в ЄЕВС у зв'язку з введенням євро, можливостей придбання євро статусу світової резервної валюти, значення створення ЄЕВС для країн Центральної та Східної Європи, а також його впливу на систему загальноєвропейського співробітництва.
Висока питома вага країн ЄЕВС у світовій економіці створює сприятливі передумови для перетворення євро у провідну світову валюту, яка б могла конкурувати з доларом США. Від того, наскільки широко євро буде використовуватися в міжнародних розрахункових та кредитних відносинах, в операціях на фінансових ринках, залежить можливість набуття євро статусу світової резервної валюти.
Як показує аналіз, проведений у підрозділі 4.1, із введенням євро виникає новий найбільший фінансовий ринок у світі – другий за розміром ринок боргових цінних паперів і третій ринок акцій у світі. Відбувається перетворення національних фінансових ринків країн ЄЕВС в об'єднаний внутрішній ринок капіталів ЄЕВС, більш великий і ліквідний, ніж їхня сукупність. Введення євро прискорює процес інтеграції і нововведень на внутрішньому фінансовому ринку зони євро. Інтеграція фінансових ринків країн ЄЕВС і зняття обмежень на більшість операцій у зоні євро приводять до змін у підходах інвесторів до прийняття інвестиційних рішень: відбувається перехід від міжкраїнної моделі інвестування в ЄС до так званої пан'європейської (міжсекторної) моделі. У зв'язку зі збільшенням масштабів і ліквідності європейського ринку капіталів створення зони євро підвищило інтерес іноземних інвесторів до фінансових операцій у зоні євро. Перехід до євро забезпечив більшу доступність національних біржових ринків у зоні євро для іноземних інвесторів, що призвело до збільшення конкуренції на цих ринках.
Перспективи перетворення євро в одну з ключових валют фінансових і інвестиційних операцій у значній мірі залежать також від сприйняття євро в країнах, що є найбільш пов'язаними з ЄС: країнах Центральної і Східної Європи (ЦСЄ). Інтерес до євро з боку держав ЦСЄ буде залежати від того, наскільки важливими виявляться вигоди єдиної валюти для конкретної країни і чи перебільшать вони переваги долара. Як випливає з аналізу, проведеного в підрозділі 4.2., у залежності від орієнтації на євро країни ЦСЄ можна умовно поділити на три основні групи. Угорщина, Словаччина, Словенія і Чехія складають першу, найбільш зацікавлену, групу країн. Ці країни - першочергові кандидати на вступ до ЄС, у яких життєвий рівень є відносно високим, зовнішня торгівля помітно орієнтована на ЄС і особливо на країни ЄЕВС, значним є обсяг торгівлі з ЄС на душу населення. Друга група включає Прибалтійські країни, Болгарію, Румунію і Польщу. Їхня орієнтація на зону євро є менш вираженою: прибалтійські країни в більшій мірі залучені до торгових відносин з Великобританією, Швецією і Данією і залежать від експорту в країни СНД. Країни СНД утворюють третю групу. У Росії і Білорусії розмір ВВП на душу населення є близьким до відповідного показника у країнах Балтії, Болгарії і Румунії, на Україні цей показник є у два рази нижчим, а в Молдавії - навіть у чотири. Європейські країни СНД, за традицією, ведуть інтенсивну торгівлю одна з одною. В усіх цих країнах, крім Молдавії, частка сировинних матеріалів в експорті є великою, внаслідок чого валютна структура пасивів компаній цих країн визначається доларом. Залежність СНД від євро є низькою, і за винятком деяких специфічних сфер, мотивація до негайного переведення зовнішньоекономічних розрахунків на євро практично відсутня.
Незважаючи на те, що інтеграція України в ЄС, принаймні, у найближчі 10 років не уявляється можливою, інтеграційні процеси, що відбуваються в ЄС, безпосередньо вплинуть і на Україну. Цей вплив може бути двоїстим. З одного боку, валютна інтеграція країн ЄС спростить торгівлю і фінансові операції з зоною євро, а надлишок доларів може бути спрямований на підтримку України. З іншого боку, вступ у ЄС країн, що є торговими партнерами України, вплине на торгівлю України з цими країнами. Єдиний зовнішній тариф ЄС, що буде використовуватися в країнах, які вступили до ЄС, зробить українські товари, що імпортуються в ЄС, дорожчими, а отже, і менш конкурентноздатними. Вступ східноєвропейських країн до ЄС вимагатиме введення ними більш суворих міграційних правил. Крім того, перспектива вступу деяких східноєвропейських країн до ЄС вплине на зміну потоків інвестицій на користь країн, що забезпечать потенційний доступ на європейський ринок.
Таким чином, інтеграція України в ЄС є необхідною умовою збереження і розширення ринків збуту, подолання технологічної й економічної відсталості, підвищення інвестиційної привабливості економіки. Якнайшвидше одержання Україною статусу асоційованого члена ЄС надасть їй можливість одержання додаткового фінансування з боку ЄС. Однак, для цього Україна повинна продемонструвати своє прагнення до ЄС і здатність швидкого збільшення свого економічного потенціалу.
З огляду на той факт, що Європейський Союз переживає період реструктуризації і стикається зі значними фінансовими труднощами, а країни-кандидати на вступ до ЄС не в змозі в реальному майбутньому перебороти своє відставання ні в розвитку, ні в зрілості ринків і структурі господарства, приєднання до ЄС нових членів у таких умовах тільки ускладнить його функціонування і збільшить існуючі на сьогодні в ЄС внутрішні проблеми і протиріччя. Неготовність самого ЄС до прийняття нових членів призведе до того, що розширення європейської інтеграції буде відбуватися за рахунок і на шкоду її поглибленню. Асинхронність, що травмує ЄС уже при нинішньому його складі, збільшиться і набуде руйнівного характеру із вступом країн, що відстають від тих, що нині входять до ЄС. Неоднорідність нинішнього складу ЄС різко зросте з прийняттям нових членів. При цьому ЄС перетвориться в конгломерат двох таборів: багатих і бідних членів ЄС, що мають по багатьом принциповим питанням протилежні інтереси. З вищевикладеного стає очевидним те, що форсування розширення ЄС у політичних цілях дістанеться ЄС непомірно високою ціною.
Висновки
В результаті дослідження сучасних проблем розвитку валютної інтеграції в ЄЕВС можна зробити наступні висновки:
|
| ANNOTATION Yuriy Savchuk. Problems of european monetary integration at the third stage of creation of European economic and monetary union. – Manuscript. Ph.D. thesis for defending of the candidate of economic science academic degree. The speciality 08.05.01 – World economy and international economic relations. Institute of World Economy and International Relations of National Academy of Sciences of Ukraine, Kyiv, 2001. The dissertation is about the current problems of monetary integration development in the European Economic and Monetary Union (EMU) and their impact on the system of european economic cooperation. The dissertation examines if the EMU is an optimum currency arear, analises the problems of conducting the single monetary policy in the EMU and reveals the causes of their appearence. The dissertation discribes changes in the structure and development trends of the capital market in the EMU brought by the introduction of euro and examines consequences of EMU creation for countries of Central and Eastern Europe and international implications of the introduction of the single currency in the EMU. Key words: European Economic and Monetary Union, euro, the single monetary policy in EMU, monetary integration, single currency, euro zone, economic convergence. |
Регуляторні механізми глобалізації: податковий, торговельний і фінансовий аспекти
Дата добавления: 2015-07-11; просмотров: 78 | Нарушение авторских прав