Порівняльна характеристика корпоративних і пайових інвестиційних фондів

Критерії порівняння	Корпоративні інвестиційні фонди (КІФ)	Пайові інвестиційні фонди (ПІФ)
Організаційно-правова форма	Юридична особа, створюється у формі відкритого акціонерного товариства, понад 70 % середньорічної вартості активів — цінні папери	Не є юридичною особою, активи належать інвесторам на праві спільної часткової власності
учасники інвестиційного фонду	Фізичні та юридичні особи	Фізичні та юридичні особи, в не диверсифікованих фондах — тільки юридичні особи
Участь вкладників в управлінні фондом	Органами управління є загальні збори акціонерів і спостережна рада	Кошти залучаються шляхом розміщення приватної пропозиції, вкладники можуть створювати спостережну раду
Взаємовідносини з компанією з управління активами (КУА)	Договірні (на основі договору з КУА)	КУА створюється для управління фондом
Види емітованих цінних паперів	Прості іменні акції, емітентом яких є КІФ	Інвестиційні сертифікати, емітентом яких є КУА
Можливість одержання дивідендів	Так	Тільки в закритих фондах
Заміна КУА	Рішення про заміну КУА приймають загальні збори акціонерів	Рішення про заміну КУА може прийматися ДКІЩФР
Першочерговість задоволення вимог вкладників при ліквідації	Насамперед акціонери, які не є засновниками	Перша черга — вкладники, які подали заяви про викуп інвестиційних сертифікатів до прийняття рішення про ліквідацію

Отже, корпоративний інвестиційний фонд не може бути заснований юридичними особами, в статутному капіталі яких частка держави або органів місцевого самоврядування перевищує 25%. Корпоративні інвестиційні фонди, що функціонують в Україні, створені переважно у вигляді закритих недиверсифікованих фондів.

Свою діяльність корпоративний інвестиційний фонд провадить згідно зі статутом і регламентом. Реєстрація інвестиційного фонду та видача свідоцтва про внесення його до реєстру ICI здійснюється ДКЦПФР на підставі зареєстрованого в установленому порядку регламенту. Регламент ICI — документ, який визначає особливості діяльності ICI та затверджується засновниками корпоративного інвестиційного фонду.

Вищим органом корпоративного інвестиційного фонду є загальні збори акціонерів, до компетенції яких належить обрання членів наглядової ради, затвердження змін до регламенту, укладених договорів з компанією з управління активами (КУА) та зберігачем. Наглядова рада корпоративного інвестиційного фонду забезпечує контроль за належним виконанням умов договорів з КУА, зберігачем, реєстратором, аудитором та незалежним оцінювачем майна. До компетенції наглядової ради також належить скликання загальних зборів акціонерів, прийняття змін до проспекту емісії, підготовка пропозицій для закритих фондів про розмір і порядок виплати дивідендів. Управління активами корпоративного інвестиційного фонду здійснює компанія з управління активами (КУА).

Компанія з управління активами (КУА) — господарське товариство, яке здійснює професійну діяльність з управління активами інституційних інвесторів на підставі ліцензії, що видає Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку. Договори між корпоративним фондом і КУА про управління активами укладаються на строк не більше трьох років і можуть бути продовжені тільки за рішенням загальних зборів акціонерів або наглядової ради. Слід зазначити, що порядок функціонування ICI передбачає створення резервного фонду у розмірі, визначеному установчими документами КУА, але не менше як 25 % статутного капіталу компанії з управління активами. Розмір щорічних відрахувань до резервного фонду не може бути меншим 5 % суми чистого прибутку.

Компанія з управління активами може одночасно здійснювати управління активами кількох інвестиційних фондів. Винагорода КУА за діяльність з управління активами встановлюється у співвідношенні до вартості чистих активів інвестиційного фонду та сплачується грошовими коштами. Компанія з управління активами та торговець цінними паперами мають забезпечити вільний доступ інвесторів до інформації, що міститься у проспекті емісії цінних паперів інституту спільного інвестування, регламенті та змінах до них.

Активи інститутів спільного інвестування у формі цінних паперів зберігаються та обліковуються на рахунку в цінних паперах у зберігача. Зберігач активів — банк, що має ліцензію на здійснення депозитарної діяльності зберігача цінних паперів. Кожен інститут спільного інвестування може мати тільки одного зберігача. Зберігач провадить діяльність на підставі статуту та договору про обслуговування, укладеного з корпоративним фондом або з компанією з управління активами пайового інвестиційного фонду на строк не більше трьох років. Він зобов'язаний обслуговувати інвестиційні фонди з дотриманням регламенту та проспекту емісії цінних паперів, а також контролювати діяльність компанії з управління активами щодо розрахунку вартості чистих активів, розміщення та викупу цінних паперів, напрямів використання прибутків. Для цього зберігач зобов'язаний один раз на квартал перевіряти правильність розрахунків вартості чистих активів, виконаних компанією з управління активами. Грошові кошти корпоративного фонду зараховуються на його рахунок у банку відповідно до умов договору про обслуговування.

Реєстратор веде реєстр власників іменних цінних паперів, випущених у документарній формі, за договором з корпоративним інвестиційним фондом або компанією з управління активами пайового інвестиційного фонду. Реєстр власників іменних цінних паперів може вести зберігач активів без отримання ліцензії. Якщо чисельність акціонерів інституту спільного інвестування не перевищує 500 осіб, ведення реєстру власників іменних цінних паперів може здійснювати компанія з управління активами такого фонду без отримання ліцензії. КУА відкритого типу може самостійно реєструвати власників іменних цінних паперів.

Незалежний оцінювач майна ICI — це суб'єкт оціночної діяльності — суб'єкт господарювання, який оцінює нерухоме майно під час його придбання або відчуження в порядку, встановленому законодавством про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність. Незалежний оцінювач майна проводить оцінку відповідно до договору, що укладається між ним та компанією з управління активами. Винагорода незалежному оцінювачу майна ICI виплачується за рахунок активів ICI в порядку, встановленому законодавством.

Законодавством України передбачено певні обмеження діяльності корпоративного інвестиційного фонду. Корпоративний інвестиційний фонд не має права:

· емітувати та розміщувати цінні папери, крім акцій;

· залучати позики або кредит у розмірі, що перевищує 10 % його активів;

· надавати активи під заставу в інтересах третіх осіб;

· розміщувати акції за ціною, нижчою від номінальної вартості;

· розміщувати акції за ціною, нижчою від вартості чистих активів корпоративного інвестиційного фонду в розрахунку на одну акцію;

· розміщувати акції понад проголошену кількість;

· створювати будь-які спеціальні або резервні фонди.

Свою діяльність корпоративний інвестиційний фонд розпочинає тоді, коли не менше 60 % середньорічної вартості активів, що належать йому на праві власності, вкладено в цінні папери, корпоративні права та нерухомість.

Після реєстрації корпоративного інвестиційного фонду в реєстрі ICI починається розміщення його акцій за грошові кошти. Акцій можуть бути тільки простими іменними. Розміщення здійснюється відповідно до Положення про порядок розміщення, обігу та викупу цінних паперів інституту спільного інвестування, затвердженого рішенням ДКЦПФР від 9 січня 2003 р. № 3. Строк розміщення акцій корпоративного інвестиційного фонду: відкритого або інтервального — не обмежується; закритого — зазначається у проспекті емісії акцій такого фонду.

Корпоративний інвестиційний фонд може припинити свою діяльність шляхом реорганізації (злиття, приєднання, поділу, перетворення) або ліквідації. Ліквідується інвестиційний фонд у випадках, якщо:

· вартість його активів стала меншою, ніж початковий розмір статутного капіталу;

· закінчився строк діяльності фонду (для закритих корпоративних інвестиційних фондів);

· проспект емісії акцій фонду не зареєстровано протягом року з дати включення до реєстру ICI;

· в інших випадках, передбачених законодавством.

Кошти, отримані від реалізації активів корпоративного інвестиційного фонду, розподіляються насамперед між акціонерами пропорційно до кількості акцій, що їм належать. Потім вносяться обов'язкові платежі до Державного бюджету України, після чого задовольняються вимоги кредиторів. Корпоративний інвестиційний фонд вважається ліквідованим після його вилучення з реєстру ICI.

Діяльність корпоративних та пайових інвестиційних фондів має суттєві відмінності, які можна прослідкувати через порівняльну характеристику діяльності фондів наведену в табл. 8.3.1.

2. Залежно від порядку діяльності та механізму проведення операцій інвестиційні фонди поділяють на: відкритого, інтервального і закритого типу.

До відкритих належать ті, що в будь-який момент за бажанням інвестора можуть викупити ті цінні папери, які емітовані даним інститутом спільного інвестування. Інтервальні — це різновид відкритих, які відрізняються від останніх тим, що процес викупу (за бажання інвестора) здійснюється в термін, установлений у проспекті емісії, але не рідше одного разу на рік. Інститути спільного інвестування належать до закритих тоді, коли вони не беруть на себе зобов’язання щодо викупу випущених ними цінних паперів. Останні можуть викуповуватись лише у двох випадках: реорганізації або ліквідації емітента.

3. За періодом діяльності:

· строковий — створюється на певний термін, зазначений у проспекті емісії цінних паперів цього фонду, після закінчення якого зазначений фонд припиняє свою діяльність;

· безстроковий — створюється на невизначений час. Фонди закритого типу можуть бути лише строковими.

1. Залежно від структури активів:

· диверсифіковані — інвестиційні фонди, структура активів яких відповідає спеціальним вимогам законодавства, що спрямовані на диверсифікацію активів з метою зменшення ризику вкладників;

· не диверсифіковані інвестиційні фонди, структура активів яких не підпадає під певні законодавчі обмеження, що дає можливість здійснювати гнучкіше управління активами.

До диверсифікованих належать фонди, структура активів яких відповідає таким вимогам:

· кількість цінних паперів одного емітента в активах не перевищує 10 % загального обсягу цінних паперів відповідного випуску;

· сумарна вартість цінних паперів, що становлять активи фонду в кількості понад 5 % загального обсягу емісії, на момент їх придбання не перевищує 40 % вартості чистих активів;

· не менш як 80 % загальної вартості активів становлять грошові кошти, ощадні сертифікати, облігації підприємств та облігації місцевих позик, державні цінні папери, а також цінні папери, допущені до торгів на фондовій біржі.

Венчурний фонд — не диверсифікований фонд закритого типу, який здійснює виключно приватне (закрите) розміщення своїх цінних паперів серед юридичних і фізичних осіб. Активи венчурного фонду більше ніж на 50 % складаються з корпоративних прав та цінних паперів, що не допущені до торгів на фондовій біржі або у торговельно-інформаційній системі. Фізична особа може бути учасником венчурного фонду винятково за умови придбання цінних паперів такого фонду на суму не менше ніж 1500 мінімальних заробітних плат.

Відкриті та інтервальні фонди можуть бути лише диверсифікованими. Інвестиційні фонди закритого типу можуть бути як диверсифікованими, так і не диверсифікованими. При проведенні відкритої підписки на цінні папери ICI відкритого та інтервального типу не менше 10 % активів таких ICI мають утримуватися в грошових коштах, які зберігаються на окремих депозитних банківських рахунках, відкритих для цього інститутами спільного інвестування.

При виборі інвестиційного фонду інвесторам потрібно враховувати свої фінансові можливості та очікування від інвестицій. Так, при бажанні отримати прибутки в короткі терміни краще обрати відкритий або інтервальний інвестиційний фонд, а при інвестуванні коштів недовгострокову перспективу — закритий. Крім того, постійно варто зважувати можливість одержання високих доходів з імовірністю ризиків діяльності окремих типів інвестиційних фондів. Найбільш ризиковими є закриті недиверсифіковані інвестиційні фонди, а найменш ризиковими — відкриті інтервальні. Найвищу дохідність забезпечує діяльність закритих фондів, тоді як у відкритих вона порівняно нижча. Закриті пайові інвестиційні фонди серед інвесторів більш популярні, оскільки вони забезпечують довготермінове інвестування, а також дають можливість одержати вищі прибутки.

Дата добавления: 2015-10-16