Риск инвестиционных решений

Экономическая деятельность хозяйствующих субъектов и страны в целом в значительной мере характеризуется объёмом и формами осуществляемых инвестиций. Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть таким, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределённости условий инвестиционной деятельности.

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. Их можно классифицировать по следующим основным признакам:

1. По сферам проявления выделяют следующие виды рисков:

а) экономический, связанный с изменением экономических факторов;

б) политический, связанный с изменением осуществляемого государством политического курса;

в) социальный;

г) экологический;

д) прочих видов.

2. По формам инвестирования принято различать:

а) риск реального инвестирования, т.е. вложения в реальные объекты в форме строительства и ввода в действие новых основных фондов, покупки недвижимости, приобретения объектов приватизации и т.п. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

б) риск финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным выбором финансовых инструментов; непредвиденными изменениями условий инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; прямым обманом инвесторов и т.п.

3. По источникам возникновения выделяют два основных вида рисков:

а) систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется факторами, на которые инвестор не может повлиять при выборе объектов инвестирования;

б) несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Отрицательные последствия данного риска в значительной мере можно предотвратить путём эффективного управления инвестиционным процессом.

Инвестиционные риски измеряются различными методами – путём расчёта среднеквадратичного отклонения, коэффициента вариации, β- коэффициента, а также экспертным путём. Риски оцениваются по каждому инвестиционному проекту (финансовому инструменту).

Для оценки уровня рисков по отдельным инвестиционным проектам используют следующие критерии оценки:

1. Безрисковые инвестиции, приносящие доходы, размеры которых заранее известны. К таким инвестициям относят, как правило, краткосрочные государственные облигации, застрахованные денежные счета в банках и др.

2. Инвестиции с уровнем допустимого риска. Критерием уровня допустимого риска выступает возможность потери всей суммы расчётной чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту.

3. Инвестиции с уровнем критического риска. В этом случае критерием уровня риска выступает возможность потери не только прибыли, но и всей суммы расчётного валового дохода по рассматриваемому инвестиционному проекту.

4. Инвестиции с уровнем катастрофического риска, критерием которого выступает возможность потери всех активов инвестора в результате банкротства.

Предельными значениями вероятности риска финансовых потерь при инвестировании по оценке специалистов являются:

- для инвестиций с уровнем допустимого риска – 0,1;

- для инвестиций с уровнем критического риска - 0,01;

- для инвестиций с уровнем катастрофического риска – 0,001.

Это означает, что рассматриваемый инвестиционный проект должен быть отклонён, если в 1 случае из 10 по нему может быть потеряна вся прибыль; в 1 случае из 100 – потерян весь валовой доход; в 1 случае из 1000 – потеряны все активы в результате банкротства.

Так как инвестор не может постоянно подбирать безрисковые инвестиционные проекты (а в нашей действительности такие проекты практически отсутствуют), то компенсацией того или иного уровня риска выступает так называемая «премия за риск», представляющая собой дополнительный доход, требуемый инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально уровню риска по инвестиционному проекту.

Общий доход по инвестиционному проекту с учётом уровня его систематического риска может быть рассчитан по формуле, которая в специальной литературе известна как формула ценовой модели капитальных активов, определяющей взаимосвязь между уровнем риска и необходимой нормой дохода.

Di=A+(R-A)·β, где

Di – общий уровень дохода по инвестиционному проекту с учётом уровня его систематического риска;

А – уровень дохода по безрисковым инвестициям;

R – средний уровень дохода на инвестиционном рынке;

β – бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по данному инвестиционному проекту.

Сопоставление расчётных значений уровня риска и уровня ожидаемого дохода по инвестиционному проекту позволяет определить, насколько компенсируется инвестиционный риск.

Следовательно, каждый из инвесторов стоит перед выбором: либо высокий доход от рисковых активов, либо низкий доход от безрисковых активов.

Современная инвестиционная деятельность непосредственно связана с так называемой «портфельной теорией», которая базируется на том, что большинство инвесторов избирают для своих инвестиций более чем один объект реального или финансового инвестирования. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля. За работы по проблемам диверсификации инвестиционного портфеля Джеймс Тобин (Йельский университет США) получил в 1981 году Нобелевскую премию.

Минимизация инвестиционных рисков в рамках инвестиционного портфеля достигается благодаря тому, что высокий уровень рисков отдельных инвестиционных проектов минимизируется в разрезе отдельных направлений инвестиционной деятельности. В процессе минимизации общего уровня рисков по инвестиционному портфелю основное внимание уделяется минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов. Кроме того, риск по инвестиционному портфелю должен быть контролируемым.

Диверсифицируя инвестиционный портфель, инвестор может снизить риск финансовых потерь независимо от изменений экономической и политической конъюнктуры.

Дата добавления: 2015-09-03