Доходность операций на рынке облигаций с фиксированным купоном (ОВВЗ и ГДО)

При совершении сделок купли-продажи облигаций с постоянным купоном покупатель оплачивает продавцу цену облигации и процентный доход, накопленный за время владения облигацией.

Накопленный процентный доход (НПД) определяется по формуле:

НПД = КД х Т /100% х В, (20)

где КД – величина купона по облигации; В – временная база (360,365 или 366 дней); Т – число дней владения облигацией, т.е. инвестиционный период (от даты покупки до даты продажи).

Текущая доходность облигаций с фиксированным купоном определяется как отношение периодического платежа (величины купона) к цене приобретения.

D_тек = N x k / P х 100% = k / K х 100%, (21)

где D_тек – текущая доходность купонной облигации; N – номинал; Р –цена приобретения; k – годовая ставка купона; К – курсовая цена облигации.

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации, приобретенной с дисконтом, будет выше купонной, а приобретенной с премией – ниже.

Пример 12. Определить текущую доходность облигации, выпущенной сроком на три года с купоном 30% годовых, которая продается с дисконтом 15%.

Если принять значение номинала равное 100%, то цена приобретения Р будет равна 85% (т.е. 100 –15)

D_тек = 100 х (0,30 х 3) / 85 = 1,0588, или 105,88%

Как и следовало ожидать, текущая доходность выше ставки купона k (90%) за 3 года, поскольку облигация продана с дисконтом.

Полная текущая доходность купонной облигации характеризует эффективность вложения средств за время от момента покупки до предполагаемой продажи:

D _полн = (F/P – 1) х (365/Т_инв) х 100%, (22)

где D _полн – полная текущая доходность облигации с постоянным купоном; Р – цена покупки облигации с учетом накопленного купонного дохода; F – цена продажи облигации с учетом накопленного купонного дохода; Т_инв – инвестиционный период (от даты покупки до даты продажи).

Для оценки доходности к погашению облигаций с фиксированным купоном можно использовать формулу простых процентов:

_n

åKД _j +N_o

D _{пог ОФК} = ^j=1- 1) х (В / t), (23)

Р + НКД

где, D _пог – доходность к погашению облигаций с фиксированным купоном;KД_j – размер j-й купонной выплаты, руб.;N_o - номинал облигации; Р – цена приобретения облигации без НКД; В – временная база (360,365 или 366 дней); t - срок до погашения облигации в днях.

Эффективная доходность облигаций с постоянным (фиксированным) купоном рассчитывается по формуле:

N + åКД

D_{эф ОФК} = ⁿÖ - 1, (24)

Р

где, D_{эф ОФК}- эффективная доходность облигации с фиксированным купоном; N- номинал облигации; КД – суммарный процентный доход по облигации; Р – цена приобретения облигации; n - количество лет начисления процентов.

Дата добавления: 2015-08-13