Пример. Пусть выпущена купонная облигация со сроком погашения 6 лет

Пусть выпущена купонная облигация со сроком погашения 6 лет. Номинал облигации равен $1000, а годовая процентная ставка, определяющая годовой процентный платеж, составляет 10%. Рыночная процентная ставка равна 12%, рыночная котировка облигации $914. Выплата процентов по облигации проводится 1 раз в год.

Таблица денежных потоков, которые получит инвестор, имеет вид

Период
Сумма

Определим рыночную цену облигации, используя все ту же формулу:

Найдем доходность к погашению Y_M по формуле, решив следующее уравнение

Таким образом, суммарная доходность облигации к погашению составляет 12,1%.

Существуют облигации с правом отзыва, когда эмитент через своего финансового посредника имеет право выкупа облигации у инвестора, заплатив ему так называемую отзывную премию. Возможность отзыва облигации и отзывная премия меняют доходность данного финансового инструмента.

Пусть для условий предыдущего примера, время отзыва (N_c) составляет 3 года, а отзывная премия (СР) равна $50.

Денежные потоки, которые получит инвестор, имеют вид

			100+1000+50=1150

Доходность облигации до отзыва определяется с помощью уравнения, решив которое мы определяем доходность облигации к отзыву Y_c:

В данном случае эта доходность составляет Y_c= 15,22%.

Рассмотрим случай краткосрочных купонных облигаций. Пусть номинальная стоимость облигации составляет 100 у.е. со сроком погашения через 364 дня. Процентные выплаты проводятся через каждые 91 день в размере 25 у.е. Квартальная доходность аналогичных долговых обязательств составляет 10%.

Определим стоимость облигации на момент эмиссии с помощью формулы:

что определяет ожидаемую цену продажи.

По истечении одного квартала, т.е. когда первый купон был выплачен, процентная ставка на рынке драматично увеличилась до 18%. Предприятие хочет оценить, по какой цене эти облигации могут быть проданы на вторичном рынке. Для расчета используем прежнюю формулу:

Если же произойдут события аналогичные августу 1998 г., то квартальная процентная ставка может увеличиться до 32%, и мы получим за одну облигацию всего:

Дата добавления: 2015-08-13