Основные параметры кредитно-денежного регулирования общественного производства в Республике Беларусь

резервы до 250 млн. долларов США. От величины золотова­лютных резервов напрямую зависит способность корректиро­вать курсы иностранных валют относительно национальной в ин­тересах страны. Стабилизация курса национальной валюты имеет большое значение и с теоретической точки зрения.

В течение 1995 г. неоднократно ужесточались резервные требования к коммерческим банкам. С 1 августа 1995 г. отчис­ления в резервный фонд Национального банка установлены в раз­мере 12% по рублевым и валютным депозитам, т.е. в 2,2 раза выше, чем в феврале этого же года. Тем самым был напрямую уменьшен размер кредитных ресурсов коммерческих банков, т.е. рублевая денежная масса.

На достижение того же эффекта был направлен и выпуск государственных ценных бумаг, что позволило не только изъять излишнюю денежную массу у инвесторов, приобретающих дан­ные ценные бумаги, но и пополнить бюджет без выпуска в обра­щение новых денег. Тем не менее, в Беларуси к 1995 г. эмиссия государственных ценных бумаг не использовалась в полной мере для воздействия на экономические процессы. Начиная с февраля 1994 г., выпускаются государственные краткосрочные облигации (ГКО) Министерства финансов сроком на 1 и 3 месяца. ГКО яв­ляются дисконтными ценными бумагами, т.е. первоначально про­даются на аукционе со скидкой с их номинальной стоимости (100 000 руб.). В момент погашения владелец ГКО получает но­минал облигаций за вычетом налога на доход (в 1995 г. этот налог составлял 15%). В июне 1995 г. состоялся первый выпуск четырехнедельных облигаций Национального банка, аналогичных ГКО. Тем не менее, несмотря на намерения в 1995 г. покрыть 20% (более 500 млрд.) дефицита государственного бюджета за счет продажи государственных ценных бумаг, к середине 1995 г. сумма вложений в них не превышала и 100 млрд. рублей, и толь­ко во второй половине года она достигла намеченного рубежа. Напомним, что за счет продажи государственных ценных бумаг наряду с уменьшением денежной массы можно обеспечивать и ее увеличение: в этом случае государственные органы (Минфин, Национальный банк) скупают государственные ценные бумаги на рынке, высвобождая деньги.

В результате осуществления этих и других мероприятий (например, ограничение межбанковских кредитов, прекраще­ние расчетов иностранными валютами в розничной торговле, отмена обязательной продажи предприятиями части валютной выручки) возрос спрос на белорусские рубли по сравнению с долларом США. Покупка иностранных валют Национальным банком в первой половине 1995 г. стала главным источни­ком эмиссии рублевой массы. Ее масштабы были настолько велики, что позволили Национальному банку прекратить пре­доставление кредитов коммерческим банкам.

В этих условиях произошла стабилизация курса белорус­ского рубля к доллару США на уровне 11 500 руб. за 1 долл. США. Однако прекращение падения курса рубля, наблюдав­шееся с 1992 г., в условиях непрекращающейся ценовой инф­ляции создало новую проблему, которая потребовала вмеша­тельства государства. От стабилизации курса выиграло насе­ление, но пострадали экспортеры. Их валютная выручка, обме­ниваемая на белорусские рубли для осуществления хозяйствен­ной деятельности (закупка сырья, материалов, энергии, комп­лектующих изделий), перестала увеличиваться, а цены на за­купаемую ими продукцию продолжали расти. Повысить цены на собственную продукцию предприятия не могли из-за жест­кой конкуренции на мировом рынке. По этой причине многие предприятия-экспортеры испытали не только снижение при­были, но понесли прямые убытки по ранее заключенным кон­трактам (в частности, Минский тракторный завод по контрак­ту с Пакистаном).

Для выхода из этой ситуации в середине 1995 г. Нацио­нальный банк предложил регулируемую девальвацию нацио­нальной валюты. Предусматривалось снижать курс белорус­ского рубля к доллару в меру текущей инфляции, несколько отставая от ее темпа (например, на 20-30% ниже). Эта мера, при условии сохранения положительных процентных ставок, могла способствовать развитию экспортоориентированных от­раслей при одновременном элиминировании разрушающего влияния на экономику в целом.

Таким образом усилиями Правительства и Национально­го банка в 1995 г. в республике была достигнута, хотя и с боль­шим трудом, определенная финансовая стабильность.

В 1996 г. кредитно-денежная политика Республики Бела­русь была ориентирована прежде всего на удержание инфля­ции на низком и стабильном уровне, создающем предпосылки активизации инвестиционной деятельности, прекращения спа­да производства и роста реальных доходов населения. Стави­лась задача перейти от жесткого денежно-кредитного регули­рования к умеренному, восполняя нехватку ликвидности в об­ращении с целью оживления производства. При этом ежеме­сячные темпы инфляции в среднем за год не должны были превысить целевой уровень в 2,5%. По итогам 1996 г. этот целевой параметр был удержан благодаря политике положи­тельных процентных ставок и резервных требований к депо­зитам коммерческих банков, дифференцированных по срокам привлечения денежных средств.

Снижение инфляции и реализация мер, направленных на упорядочение банковской деятельности, позволили снизить процентную ставку, заинтересовать банки в долгосрочном кре­дитовании. Правительство и Национальный банк активизиро­вали практику размещения государственных краткосрочных обязательств в целях покрытия дефицита бюджета. Но увели­чение централизованных рублевых кредитов повлекло прирост общей денежной эмиссии более чем на 60%. Эти дополнитель­но выпущенные деньги, пройдя через банки, попали на счета предприятий и в кошельки граждан, рублевая денежная масса увеличилась на 58%. Только за январь - октябрь 1996 г. она превысила прошлогодний уровень более чем в 2 раза, что со­здало высокий инфляционный потенциал. Эмиссионные руб­ли спровоцировали повышенный спрос на иностранную валю­ту, поступление которой ограничивалось экспортными возмож­ностями. Поэтому для недопущения инфляции и резкой де­вальвации рубля требовалось строгое дозирование эмиссион­ных кредитов Национального банка.

Сказались и негативные последствия льготного кредитова­ния, когда подавляющая доля финансовых ресурсов предостав­лялась под льготный процент. За 6 месяцев 1996 г. при сред­ней процентной ставке по кредитам, распределяемым путем аукционных продаж, равной 57,75% годовых, и официальной ставке рефинансирования Национального банка, равной 55%,

процент ставки по централизованным ресурсам составил лишь 12,61%. Ссудозаемщики (а ими были преимущественно неэф­фективно работающие предприятия) пользовались почти бес­платными кредитами, увеличивая тем самым совокупную де­нежную массу и генерируя инфляцию.

Усугубляли ситуацию и льготные кредиты Национального банка, используемые для косвенного финансирования дефици­та государственного бюджета. Являясь эмиссионными, они выступали как сильный инфляционный фактор. Льготное кре­дитование отрицательно сказалось на макроэкономической ситуации в целом.

Национальный банк республики для противодействия интен­сивному мультиплицированию кредитов в денежную массу пред­принял ряд мер, позволивших ограничить темпы роста совокуп­ной денежной массы в целом и ее рублевой составляющей по сравнению с темпами роста кредитов Национального банка. Сдер­живание роста совокупной денежной массы было достигнуто пу­тем проведения политики положительных процентных ставок и резервных требований к депозитам коммерческих банков. Был изменен также порядок формирования обязательных резервов коммерческих банков. В его основу была положена дифференци­ация обязательных резервов в зависимости от сроков привлече­ния средств. Норма резервирования уменьшилась при увеличе­нии срока, на который коммерческими банками привлекались ценежные средства. Это активизировало работу банков по удли­нению срока хранения срочных депозитов.

В 1998 г. в кредитно-денежной сфере протекали противо­речивые процессы. Позитивные тенденции, которые преобла­дали в первом полугодии 1998 г., изменились во втором по­лугодии. Изменения во многом определялись структурными эсобенностями белорусской экономики, технологической от-зталостью промышленности, большим отрицательным саль-цо торгового баланса, проблемой пополнения бюджета, непла-гежеспобностью большого числа предприятий. Свое влияние эказали и негативные внешние факторы: неблагоприятная мировая экономическая конъюнктура, финансовый кризис в России, которые усилили разбалансированность в финансо­вой сфере республики и на валютном рынке.

Главные последствия российского кризиса проявились в ухудшении целевой конкурентоспособности белорусского эк­спорта в России и его значительном сокращении (на 4,1% за 1998 год), росте отрицательного сальдо торгового баланса (на 7,7% за год), сокращении на 21% положительного сальдо услуг из-за уменьшения объемов транзитных перевозок по тер­ритории Беларуси. Отрицательное сальдо текущего счета пла­тежного баланса страны в 1998 г. увеличилось на 24%. В ито­ге в 1998 г. наблюдалось резкое сокращение поступлений ино­странной валюты на легальный внутренний рынок; в 2,3 раза увеличилась денежная масса в национальной валюте; в 2,8 раза возросли внутренние цены ив 7,2 раза снизился официальный курс белорусского рубля.

Кредитно-денежная политика республики в 1999 г. была основана¹ на использовании эффективных инструментов рас­пределения денежной массы и кредитных ресурсов между сек­торами экономики, включая сбережения и резервы финансово­го сектора и населения. Для формирования кредитных ресур­сов банков, направляемых в реальный сектор экономики, госу­дарство изыскивало средства на льготирование процентных ставок, обеспечивало денежную эмиссию. Были созданы новые распределительные структуры, в частности Белорусский банк развития, питаемый капиталами на инвестиционные цели. В рамках кредитно-денежной политики осуществлялись:

• формирование механизма использования денежных ре­
сурсов на развитие высокоэффективных экспорте- и импорто­
замещающих производств;

• стимулирование инвестиций посредством снижения
нормативов обязательного резервирования и использования
льготного налогообложения банков, имеющих значительные
объемы долгосрочного кредитования;

• контроль за ростом денежной массы и улучшение ее
структуры посредством снижения доли наличных денег и сти­
мулирования сбережений населения путем положительных
процентных ставок по депозитам и кредитам;

• предоставление банкам централизованных кредитных
ресурсов в порядке выкупа у них на ограниченный срок ино­
странной валюты (операции СВОП);

• внедрение новых форм привлечения средств населения.

В целях оперативного контроля за приростом чистых внут­ренних кредитов Национального банка ежеквартально уста­навливались предельно допустимые объемы выдачи кредитов Правительству и коммерческим банкам. Политика рефинан­сирования банков была направлена на сокращение целевого льготного кредитования и замену его рыночными инструмен­тами рефинансирования, использовались операции с обеспече­нием в форме залога государственных ценных бумаг (РЭПО), покупка на ограниченный срок иностранной валюты (опера­ции СВОП), ломбардные кредиты. Излишние ликвидные ре­сурсы связывались через продажу банкам государственных ценных бумаг из портфеля Национального банка, выпуск соб­ственных ценных бумаг Национального банка, прием средств банков в депозиты Национального банка.

Процентная политика Национального банка была направ­лена на поддержание положительной величины реальных про­центных ставок.

Операции по управлению банковской ликвидностью осу­ществлялись под влиянием Национального банка и были на­правлены на формирование процентных ставок межбанковс­кого кредита с целью сглаживания их резких колебаний. Ре­гулирование шло в рамках процентного коридора, задаваемого Национальным банком (верхний уровень - ставка по резерв­ному и ломбардному кредитам, нижний - ставки по депозитам, принимаемым Национальным банком от коммерческих бан­ков).

Продолжалось формирование фонда обязательных резер­вов на основе норм, дифференцированных по срокам привле­чения средств.

В 2000 г. в Беларуси проводилась жесткая кредитно-де­нежная политика, обеспечившая снижение темпов инфляции, создание условий для оздоровления финансовой сферы. Под­держание положительного уровня реальных процентных ста­вок и стабилизация рыночного курса белорусского рубля спо­собствовали достижению сбалансированности спроса и пред­ложения на денежном рынке, росту сбережений в националь­ной валюте.

Вместе с тем накопленный инфляционный потенциал не позволил существенно улучшить экономическую ситуацию в республике. Положительный уровень реальных процентных ставок по вновь принимаемым депозитам способствовал фор­мированию более дорогих кредитных ресурсов, что ограничило возможности реального сектора получать кредиты банков, осо­бенно долгосрочные. Удержание на оптимальном для эконо­мики уровне положительной в реальном выражении величи­ны процентных ставок оставалась для Национального банка актуальной задачей.

В ближайшие пять лет кредитно денежная политика рес­публики в соответствии с Программой социально-экономичес­кого развития Республики Беларусь на 2001-2005 гг. будет направлена на:

повышение роли банковского сектора как эффективного механизма аккумуляции свободных денежных средств и их инвестирование в реальный сектор экономики;

обеспечение финансовой устойчивости банковской систе­мы;

расширение ресурсной базы банков, повышение ее каче­ства;

приближение принципов и практики банковского надзора к международным стандартам;

использование экономических методов, включая средства бюджетов для льготирования процентных ставок, налоговые льготы, бюджетные ссуды и гарантии для поддержки приори­тетных отраслей и производств;

привлечение отечественных и зарубежных инвестиций;

использование возможностей свободных экономических зон;

повышение роли централизованных фондов банков и со­здание фондов гарантирования вкладов и т.д.

Денежное предложение в национальной валюте будет фор­мироваться в объемах, достаточных для обеспечения экономи­ки расчетно-платежными средствами и адекватных намечае­мым по годам темпам роста реального ВВП и цен. Важней­шие инструменты кредитно-денежной политики будут форми­роваться на уровнях и в пропорциях, обеспечивающих поддер­жание целевых параметров инфляции и курса доллара.

Будет продолжена работа по введению единой денежной единицы Союзного государства Республики Беларусь и Россий­ской Федерации. Для этого будут осуществляться поэтапное сближение важнейших положений кредитно-денежной поли­тики Республики Беларусь и Российской Федерации, формиро­ваться экономические, правовые и институциональные пред­посылки объединения.

Дата добавления: 2015-08-09