Низкая отдача

Глава 7. Как измерять? 103

Если трейдер предполагает отдачу на уровне 30 процентов от сделки, он может достичь этой цели с помощью раз- личных систем: например, система может предусматривать стабильную отдачу 30 процентов на протяжении каждого года, или система может обеспечить отдачу на уровне 5 процентов в первый год, 5 процентов во второй год и 100 процентов в третий год. После трех лет вторая система также обеспечит средневзвешенный прирост* на уровне 30 процентов. Но большинство трейдеров предпочтут систему, стабильно приносящую 30 процентов в год, так как кривая роста капитала будет более плавной.

При прочих равных условиях система, стабильно прино- сящая достаточную прибыль, будет более предпочтительной, чем система, обеспечивающая достаточную прибыль в буду- щем. Риск недополучения прибыли за каждый отдельный год будет менее важен, чем риск работы в системе с непостоян- ными историческими показателями прибыльности.

Ценовой шок

Ценовой шок — это внезапное или очень быстрое дви- жение цены, обычно вызываемое природными катаклиз- мами, неожиданным политическим событием или крупной экономической проблемой. За все время, что я занимаюсь торговлей, было всего два заметных ценовых шока: крах фондового рынка США в 1987 году и его финансовые последствия, а также нападение на Всемирный торговый центр в Нью-Йорке 11 сентября 2001 года.

Первый ценовой шок произошел в то время, когда я управлял счетом в 20 миллионов долларов в пользу Ричарда Денниса. Я хорошо помню события тех дней. В день краха я заработал много денег, но уже на следующий день ситуация кардинально изменилась.

* CAGR — Compound Average Growth Rate. Прим. перев.

104 Путь Черепах

Рынок евродолларов* закрылся в «черный понедельник» 19 октября 1987 года на отметке 90,64, близкой к минимуму 90,15, установленному за два дня до этого и протестирован- ному утром этого дня на минимуме 90,18. Я был в короткой позиции примерно с 1200 декабрьскими контрактами на евродоллары и с 600 казначейскими облигациями. Кроме того, у меня были существенные длинные позиции в золоте и серебре и большие позиции в ряде валют.

На следующее утро рынок евродолларов открылся на уровне 92,85, то есть превысив прежний уровень более чем на 2 пункта, — и без какой-либо возможности выхода. Таких цен мы не видели уже восемь месяцев. К тому же цена открытия по золоту упала на 25 долларов, а серебра — на 1 доллар. На рисунке 7-3 показано состояние рынка евро- долларов в день этого ценового шока.

В итоге я потерял 11 из 20 миллионов моего торгового счета. Собственно, вся моя прибыль, заработанная за год, испарилась за одну ночь.

Забавно, что я умудрился заработать денег в день краха.

Мою прибыль убил кульбит, проделанный правительством, снизившим процентную ставку одномоментно и без пре- дупреждения. Настало время ценового шока в действии.

Рисунок 7-4 показывает изменения первоначального тор- гового счета в 100 000 долларов, с которым мы работали по системе тренда Дончиана с момента начала торговли в качестве Черепах в 1984 году до конца 1987 года.

На рисунке хорошо виден большой скачок, представля- ющий собой 65-процентное падение. Важно помнить, что

* Евродоллары — депозиты, деноминированные в долларах США и размещенные в банках за пределами США (то есть не входящие в юрисдикцию Федеральной резервной системы). Первая сделка с такими депозитами была проведена Совет- ским Союзом в период холодной войны (1957 г.) из-за угрозы замораживания счетов, размещенных в США. «Евро» в составе слова «евродоллар» носит исто- рический характер и никак не связано с единой европейской валютой — на са- мом деле депозиты могут быть размещены в японских, латиноамериканских и прочих банках. Прим. перев.

Глава 7. Как измерять? 105

Рисунок 7-3. Влияние ценового шока на цену евродоллара (контракт с завершением в декабре 1987 г.)

Цена евродоллара

93,5

93,0

92,5

92,0

91,5

91,0

90,5

90,0

Август 1987

Сентябрь 1987

Октябрь 1987

Ноябрь 1987

Copyright 2006 Trading Blox, все права защищены.

падение произошло за одну ночь. Не было шансов выйти с рынка. Помимо прочего, падение этого дня в два раза пре- вышало максимальное значение, которое когда-либо было зафиксировано в системе за время тестирования. Иными словами, историческое тестирование недооценило фактор падения с коэффициентом 2.

Трейдеры, которые планируют остаться в бизнесе, должны предусматривать возможность ценового шока при установлении приемлемого уровня риска для своих тор- говых счетов. Тот, кто хочет много заработать, берет на себя сопоставимый риск существенного падения или даже полной потери торгового капитала в случае возникновения большого ценового шока.

Рисунок 7-4. Глубокое падение в результате ценового шока октября 1987 года

4 000 000

3 500 000

3 000 000

2 500 000

2 000 000

1 500 000

1 000 000

500 000

Кривая капитала — линейная шкала с указанием величин падений

0

0%

—20%

—40%

—60%

—80%

Copyright 2006 Trading Blox, все права защищены.

Дата добавления: 2015-10-26