Нестабильная основа

Цены, близкие к уровням поддержки и сопротивления, представляют собой то, что я называю точками цено- вой нестабильности. Это области, в которых цены вряд ли останутся стабильными — скорее пойдут вверх или вниз. В случае поддержки цены могут пойти вверх, а в случае сопротивления они идут вниз и пробивают уро- вень сопротивления. В случаях, когда уровни поддержки и сопротивления не удерживаются, цены продолжают дви- жение в сторону прорыва и иногда изменяются достаточно сильно. Когда они преодолевают уровни, установленные в течение недавнего прошлого, никто из участников рынка не в состоянии определить точку, которая могла бы счи- таться новым уровнем дальнейшей поддержки или сопро- тивления. Не остается очевидных точек привязки, кото- рые могли бы стать поворотным моментом в психологии трейдера.

В обоих описанных выше примерах цена вряд ли оста- нется на достигнутом уровне. Вот почему я называю эти точки нестабильными. В этих точках существует огром- ное давление. В них происходит психологическая битва; и когда одна из сторон сдается, цена идет вверх или вниз. Она точно не останется на том уровне, где была. Точки ценовой нестабильности представляют хорошие возможности для трейдинга, потому что в этих точках достаточно невелика разница между работающей и неработающей сделкой. Это означает, что цена ошибки тоже невелика.

Стратегия трейдинга во многом аналогична военной стратегии. Военачальник атакующей армии ожидает воз- никновения наилучшей возможности для успеха. Он может выслать вперед небольшие отряды для проверки обороны противника, однако не обрушивает на противника всю мощь, пока не придет время. Пока цены находятся между уровнями поддержки и сопротивления, ни одна из сторон

Глава 6. Потеря перевеса 95

не вовлечена в битву, поэтому трудно понять, кто победит, а кто проиграет. Когда цены начинают приближаться к этим уровням, каждая из сторон начинает активизироваться, и кто-то обязательно проиграет. Цена не может одновре- менно пробить уровень и не пробить его. Случится либо одно, либо другое.

Проще всего определить победителя, когда битва бли- зится к завершению. Так же несложно предсказать, кто выиграет психологическую битву — покупатели или про- давцы, — после того как они начали действовать в полную силу; и можно увидеть, сохраняется ли цена в пределах уровней поддержки и сопротивления или пробивает их.

Рисунок 6-2 показывает, что трейдер, торгующий про- тив тренда, купивший контракт по 2,10 доллара в ожида- нии движения вверх, может установить стоп-уровень на 6 центах ниже уровня своей цены, так как такая цена соот- ветствовала бы прорыву уровня поддержки. Аналогично трейдер, следующий за трендом, продавший на прорыве на уровне 2,10 доллара, может установить стоп-уровень на 5 или 6 центах выше текущего уровня, то есть на отметке 2,15 или 2,16 доллара. Цена, достигающая этих отметок после преодоления уровня 2,10 доллара, показывает, что обладает достаточной силой и уровень поддержки не будет пробит.

Перевесы возникают там, где в результате когнитивных предубеждений существует систематическое неправильное понимание. Эти ситуации являются полем битвы между продавцами и покупателями. Умелые трейдеры оценивают положение дел и ставят на выигрышную, по их мнению, сторону. Они также способны вовремя признать свои неправильные ставки и быстро исправляют ситуацию путем выхода из сделки. Следующие главы будут посвящены изу- чению систем, основанных на этих концепциях.

Глава 7

Как измерять?

Зрелое понимание риска и его уровня является знаком отличия лучших трейдеров. Они знают: если не обращать внимания на риск, он обратит внимание на тебя.

Ключевой и, возможно, единственный вопрос при рассмот- рении торговли по системе или при поиске посредника, использующего систему: как узнать, что система или управ- ляющий фондом достаточно хороши? В целом ответы, при- нятые в нашей отрасли, так или иначе вращаются вокруг одного — это система или менеджер, у которых самое луч- шее соотношение риска и доходности.

Каждый стремится к тому, чтобы заработать максималь- ную сумму при заданном уровне риска или иметь мини- мальные риски для запланированного уровня прибыли от сделки. С этим согласны все: трейдеры, инвесторы, управ- ляющие фондов. Однако существует множество мнений относительно наилучших способов измерения составля- ющих в вышеупомянутом соотношении риск/доходность. Иногда финансисты игнорируют некоторые риски, и в результате получают от этих рисков пинка.

Огромные потери, понесенные в результате падения компанией Long-Term Capital Management*, красноречиво

* Хедж-фонд, использовавший наиболее совершенные математические модели и потенциал нобелевских лауреатов, входивших в его состав. Компания специ- ализировалась на арбитражных операциях и операциях с экзотическими цен- ными бумагами. В течение нескольких лет ей удавалось переигрывать рынок, однако в итоге она потерпела крах. Ее история подробно описана в книге Род- жера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании

Глава 7. Как измерять? 97

свидетельствуют о рисках, существовавших вне пределов традиционного измерения. В данной главе мы рассмот- рим такие риски и способы их учета, а также поговорим об общих инструментах расчета риска и отдачи в торговых системах с учетом исторических данных.

Рич и Билл серьезно беспокоились из-за размеров наших позиций. Они знали, что если позиции слишком велики в периоды значительных движений цен, сущест- вует риск потерять все. За несколько лет до начала про- граммы Черепах им довелось торговать на рынке серебра, когда он был лимитирован в течение многих дней. Это означало отсутствие возможности выхода, так как ни один трейдер не желал покупать в условиях ограничений мак- симального изменения цены серебра, наложенных в то время Нью-Йоркской товарной биржей (COMEX) на опе- рации с фьючерсами. Такая ситуация — самый страшный кошмар трейдера по фьючерсам. Каждый день вы теряете все больше и больше денег и ничего не можете с этим поделать.

К счастью, Рич успел сократить свою позицию до того, как это случилось, и, возможно, его действия сберегли ему десятки миллионов долларов. Если бы он промедлил, мог бы все потерять. Думаю, что воспоминания об этом собы- тии были свежи в памяти обоих наших наставников во время программы Черепах.

Рич постоянно наблюдал за позициями Черепах и в слу- чаях, когда считал совокупный риск слишком большим, снижал размер своих позиций. Хотя Рич в кругу знавших его слыл эдаким ковбоем, на моей памяти он всегда очень осторожно относился к своим рискам.

Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов» (на русском языке была выпущена в 2006 году издатель- ством «Олимп-Пресс»). Прим. ред.

Рисунок 7-1. Результаты использования системы тренда Дончиана за период с января 1996 года по май 2006 года

Кривая капитала (логарифмическая шкала)

Итого

капитал, $

5 000 000

2 000 000

1 000 000

500 000

200 000

100 000

Copyright 2006 Trading Blox, все права защищены.

Дата добавления: 2015-10-26