Рискованный бизнес

Глава 7. Как измерять? 99

Так как существует множество видов риска, существует и множество показателей, его измеряющих. Есть круп- ные риски, возникающие достаточно редко — раз или два в десятилетие. Есть более частые риски, возникновения которых можно ожидать несколько раз в год. Большинство трейдеров принимают во внимание четыре основных вида риска:

— Истощение: череда неудач, значительно уменьшаю- щая суммы на торговых счетах.

— Низкая отдача: периоды небольших прибылей, не дающих возможности достаточно зарабатывать.

— Ценовой шок: внезапное движение на одном или нескольких рынках, приводящее к огромным невос- полнимым потерям.

— Смерть системы: изменение динамики рынка, из-за которого прежде прибыльная система приводит к потере денег.

Давайте изучим каждый из этих рисков, а затем посмот- рим, как они могут влиять на измерение соотношения риск/ доходность для оценки трейдеров и торговых систем.

Истощение

Истощение — это риск, заставляющий большинство трей- деров прекращать торговлю и вызывающий большую часть убытков. Кривая капитала на рисунке 7-1 демонстрирует результаты трейдинга со счетом 100 000 долларов за период с января 1996 года по май 2006 года с использованием сис- темы тренда Дончиана.

Рисунок показывает, что в течение более 10 лет капи- тал рос со средневзвешенным уровнем 43,7 процента. На рисунке отображен также период, в котором наблюдалось 38-процентное падение.

Рисунок 7-2. Результаты использования тренда Дончиана за период с января 1996 года по октябрь 2006 года

Кривая капитала (линейная шкала с указанием величин падений)

$

6 000 000

5 000 000

5 000 000

4 500 000

4 000 000

3 500 000

3 000 000

2 500 000

2 000 000

1 500 000

1 000 000

500 000

0%

—10%

—20%

—30%

—40%

—50%

Copyright 2006 Trading Blox, все права защищены.

Глава 7. Как измерять? 101

Многие трейдеры-новички находятся под впечатлением результатов применения системы, рассуждая примерно так:

«Разумеется, я смогу смириться с 38 процентами потери, принимая во внимание столь значительную прибыль в итоге». К сожалению, практика показывает, что люди плохо осведомлены о резервах собственного спокойствия на случай возникновения такой ситуации. Кроме того, графики, подоб- ные изображенному на рисунке 7-1, используют логарифми- ческую шкалу — а она заставляет размер падения выглядеть несколько меньше, чем на пропорциональной шкале.

Трейдер Джон Новичок, уверенный в результативности системы и своей способности выдержать падения, начинает торговать 1 июня со счетом 100 000 долларов. Рисунок 7-2 показывает те же результаты, что и рисунок 7-1, но допол- ненные данными по состоянию на 1 октября с использо- ванием линейной шкалы для отражения исторических падений.

Вскоре после начала торговли Новичка система вступает в период падения, немного превышающего предельное зна- чение предыдущего теста — падение составляет 42 про- цента. Какие мысли одолевают сейчас Новичка?

Правильно, сплошные «а вдруг»:

«А вдруг система перестала работать?»

«А вдруг это лишь начало еще большего падения?»

«А вдруг в прошлом тестировании я допустил ошибку?»

«А вдруг?..»

Эти страхи часто вынуждают трейдера-новичка перестать использовать систему или начать действовать избирательно, чтобы «уменьшить риск». Часто это заканчивается тем, что трейдер начинает упускать прибыльные сделки, а поте- ряв половину или большую часть первоначального капи- тала, уходит с рынка. Это — одна из причин, по которым новички часто не достигают успеха, даже если используют

102 Путь Черепах

правильные стратегии: они переоценивают свою способ- ность выдержать существенные колебания, возникающие в ходе трейдинга с агрессивными уровнями риска.

Мой личный опыт показывает, что большинство трейде- ров не способны выдержать падения такого рода. Успеш- ный трейдер, доверяющий себе, своей модели и результатам своих тестов, может выдержать большое падение, однако разумный трейдер-новичок должен соизмерять уровни риска и возможных падений. Понятно, что снижение риска при торговле по системе снижает возможную прибыль. Но это мудрый компромисс.

Черепахам повезло, так как наш руководитель Ричард Деннис по-разному смотрел на падения, возникавшие вследствие того, что мы отдавали рынку часть полученной прибыли, и падения, обусловленные цепью потерь. Он знал, что для последователей тренда отдать часть прибыли — лишь одно из условий игры.

С таким руководителем было легко работать. Многие другие инвесторы, возможно, запаниковали бы из-за паде- ний, с которыми мы время от времени сталкивались. Если посмотреть на результаты работы бывших Черепах, наибо- лее преуспевших в привлечении денег сторонних инвесто- ров, можно заметить, что их уровни риска и доходности достаточно низки по сравнению с теми, которые были у них в период работы в группе Черепах. Практически это обязательное условие для привлечения денег институцио- нальных инвесторов.

К сожалению, при таких уровнях ограничений практи- чески невозможно достичь уровня прибыльности выше 100 процентов. Черепахам это удавалось. Насколько я помню, мое самое худшее падение составляло около 70 процентов. Немногие из тех, кого я знаю, способны пережить такой уровень падения. Это крайне тяжело для психики боль- шинства людей.

Дата добавления: 2015-10-26