Фискальная политика в модели IS-LM-BP при плавающем валютном курсе и различной степени мобильности капитала

Случай низкой мобильности капитала

Рассмотрим результаты стимулирующей бюджетно-налоговой политики - повышения государственных расходов или снижения налогов.

Рис. 10

На рисунке 10 бюджетно-налоговая экспансия сдвигает кривую IS₁ в положение IS₂ и повышает доход до уровня Y₂. Более высокий уровень дохода означает больший объем импорта, что ведет к образованию дефицита баланса текущих операций. И хотя возросшая до уровня i₂ ставка процента обеспечивает дополнительный приток капитала в страну, однако, в условиях низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса оказывает изменение текущего счета. Поэтому в целом платежный баланс сводится с отрицательным сальдо. Этому состоянию экономики соответствует точка B на рисунке 1 (см. раздел Макроэкономическая политика при фиксированном валютном курсе), лежащая правее (ниже) графика BP. При плавающем валютном курсе, как только начинает формироваться дефицит платежного баланса, автоматически происходит снижение стоимости национальной валюты. Падение курса валюты стимулирует увеличение чистого экспорта, что приводит к дальнейшему возрастанию совокупного спроса и сокращению дефицита платежного баланса. Кривые ВР ₁ и IS₂ сдвигаются вправо соответственно до положения BP₂ и IS₃.

Курс национальной валюты будет снижаться до тех пор, пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса. Это означает, что и кривая ВР ₁ будет сдвигаться вправо до тех пор, пока точка внутреннего равновесия будет находиться справа (снизу) от нее. Как известно, при экзогенном изменении чистого экспорта кривая ВР сдвигается в большей степени, чем кривая IS. Поэтому в конечном итоге кривая BP "догонит" пересечение кривых IS и LM и все три кривые пересекутся в одной точке - точке С. Лишь в этой точке сальдо платежного баланса будет равно нулю, что и должно быть при плавающем валютном курсе.

Комментарий

Аналогичные процессы происходили бы в экономике и при полном отсутствии мобильности капитала. Что меняется в наших рассуждениях при учете международной мобильности капитала? Более высокая процентная ставка (i₂) начинает привлекать капитал из-за границы. Улучшается состояние счета движения капитала, что частично компенсирует ухудшение баланса текущих операций. Но поскольку степень мобильности капитала относительно низка, то дефицит платежного баланса продолжает сохраняться. Вместе с тем, даже небольшой приток капитала означает, что дефицит платежного баланса, возникающий в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики, оказывается не столь значительным, а значит, и масштабы обесценения национальной валюты, необходимые для восстановления равновесия платежного баланса, будут меньше.

В целом, при плавающем валютном курсе стимулирующая бюджетно-налоговая политика усиливается эффектом обесценения национальной валюты, что приводит к большему повышению дохода, чем при фиксированном валютном курсе.

Случай высокой мобильности капитала

При высокой мобильности капитала стимулирующая бюджетно-налоговая политика, увеличивая совокупный спрос (сдвиг кривой IS₁ в положение IS₂) и уровень дохода приводит к росту процентной ставки до уровня i₂ (рисунок 11). В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока и, соответственно, размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо текущего счета, возникшего из-за роста дохода. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (точка В лежит выше кривой ВР ₁). При плавающем валютном курсе стоимость валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса.

Рис. 11

Результатом удорожания национальной валюты будет сокращение чистого экспорта. Кривые IS₂ и BP₁ сдвигаются влево и продолжают движение до тех пор, пока график ВР не "догонит" пересечение кривых IS и LM и три графика не пересекутся в одной точке. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке С, где уровень дохода Y₃ и процентная ставка i₃ незначительно выше своих первоначальных значений. Увеличение дохода в результате роста государственных расходов в значительной мере нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффективность бюджетно-налоговой политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительной.

Случай совершенной мобильности капитала

Рисунок 12 иллюстрирует последствия стимулирующей бюджетно-налоговой политики.

Рис. 12

При увеличении государственных расходов, или снижении автономных налогов, кривая IS₁ сдвигается вправо в положение IS₂. Приток капитала, привлекаемый более высокой ставкой процента в точке B, бесконечен, но при плавающем курсе национальная валюта немедленно дорожает, сокращая объем чистого экспорта и сдвигая кривую IS₂ влево в первоначальное положение. Аналогичная ситуация возникала при высокой мобильности капитала на рисунке 1, однако теперь потенциальный приток капитала и повышение курса национальной валюты настолько велики, что кривая IS₂ возвращается в исходную точку A, не позволяя тем самым внутренней ставке процента превысить мировую.

Это также означает, что бюджетно-налоговая политика не оказала никакого влияния на доход. Таким образом, при плавающем валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики тем ниже, чем выше мобильность капитала. При совершенной мобильности капитала ее эффективность нулевая.

Комментарий

Хотя рисунок 12 и выглядит после проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики так же, как и до нее, это не означает, что ничего не изменилось. Произошло повышение курса национальной валюты, а, следовательно, если баланс текущих операций был изначально сбалансирован, то теперь он сводится с дефицитом. Таким образом, хотя общий объем ВВП не изменился, изменилась его структура - уменьшилась доля чистого экспорта и увеличилась доля расходов государства (либо, если стимулирующая бюджетно-налоговая политика проводилась путем снижения налогов, увеличился располагаемый доход и доля ВВП, приходящаяся на потребление). В данном случае не происходит "вытеснения" инвестиций, так как ставка

Дата добавления: 2015-10-24