Равновесный цены на товарных рынках

Случайное блуждание изначально получило популярность в качестве модели поведения цен на фондовом рынке. В течение примерно трёх десятилетий на основе этой модели было разработано огромное количество инструментов денежной оценки активов, наиболее известным из которых является знаменитая формула Блэка-Шоулза. К сожалению, модель случайного блуждания описывает движение цен на товары гораздо хуже, чем динамику цен на акции. Её частое использование в качестве модели товарных цен большей частью объясняется просто тем, что модель случайного блуждания известна экономистам лучше других моделей ценовой неопределённости. Разнообразие оценочных формул, полученных на её основе, намного превосходит число формул, разработанных на базе других моделей. Тем не менее, использование модели случайного блуждания при описа­нии динамики товарных цен означает выигрыш в умении пользоваться инструментом анализа за счёт проигрыша в его точности. Динамика большинства цен на товары далека от случайного блуждания, и требование аккуратности стоимостной оценки зачастую заставляет аналити­ка выйти за рамки этой привычной ему модели.

Ключевым отличием товарных цен от цен на акции является предсказуемость ценовых изменений. Если фондовые рынки функционируют эффективно, то никакое изменение цены акции, выходящее за рамки обычного темпа роста, не поддается предсказанию. Каждое изменение цены на акцию происходит независимо от предыдущих изменений, и тенденции возврата цен на акции к какому-либо особому уровню не должно наблю­даться. Если фондовые рынки эффективны, то динамика цен на акции должна представлять собой случайное блуждание со сдвигом.

В случае товарных цен ситуация прямо противоположная. Здесь вполне естественно считать, что за периодом повторяющихся подъёмов цены должен последовать период ценовых падений. Лежащие в основе ценовой динамики экономические законы рынка налагают ограничения на колебания цены товара. Если цена на какой-нибудь товар су­щественно возрастает, то появляются новые источники его предложения, а товары-заме­нители становятся более конкурентоспособны. Наоборот, если наблюдается значительное снижение цены, и прибыли в отрасли падают, то в ответ происходит сокращение произ­водственных мощностей, до тех пор пока не восстановится рентабельность деятельности оставшихся на рынке постав­щиков. Подобная реакция рынка требует времени, и потому цена на товар способна временно отклоняться вверх и вниз от своего долгосрочного значения, соответствующего уровню долгосрочных предельных издержек, но в конце концов она стремится вернуться к нему. Этот процесс временных отклонений кратко­срочной цены и постепенного возвращения цены на товар к своему долгосрочному тренду в точности представляет собой как раз ту ценовую динамику, которая исключается моделью случай­ного блуждания. В то время как экономическая теория утверждает, что цены на акции не должны стремиться вернуться ни к какому отдельно выбранному уровню, та же экономи­ческая теория говорит о том, что цены на рынке товара имеют тенденцию возвращаться к некоторому долгосрочному тренду.

Дата добавления: 2015-11-04