Расчет внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемой дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

Чтобы обеспечить доход от инвестируемых средств или, по крайней мере, их окупаемость необходимо, чтобы чистая текущая стоимость была больше нуля или равна ему. Для этого необходимо подобрать такую процентную ставку для дисконтирования членов потока платежей, которая обеспечит получение выражений NPV > 0 или NPV = 0. Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска. Поэтому под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков. Т.е. при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Показатель внутренней нормы доходности- IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Например, если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Таким образом, смысл этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с «ценой» привлечения финансовых ресурсов (Cost of capital- CC).

Если IRR >CC, то проект следует принять, если IRR <CC, то проект следует отвергнуть, если IRR = CC, то проект ни прибыльный и не убыточный.

Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV = 0.

С помощью специальных таблиц или расчетов выбираются два значения коэффициента дисконтирования V₁ < V₂, таким образом, чтобы в интервале (V₁ и V₂) функция NPV = f (V) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Далее используют формулу:

NPV (i₁)

IRR = i₁ + -------------------------------------------- * (i₂ – i₁) (8)

NPV (i₁) – NPV (i₂)

где

i₁ -значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(i₁)<0 или f(i₁) > 0;

i₂ -значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(i₂)<0 или f(i₂ )> 0;

Точность вычислений обратна длине интервала (i₁… i₂). Поэтому наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%).

Характеризуя показатель «внутренняя норма доходности» следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компании; со средней нормой прибыльности инвестиций; с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию депозитным вкладом; приобретением государственных облигаций и т.п.).

Кроме того, каждая компания с учетом своего уровня инвестиционных рисков может установить для себя используемый для оценки проектов критериальный показатель внутренней нормы доходности. Проекты с более низкой внутренней нормой доходности при этом будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реальных инвестиций. Такой показатель в практике оценки инвестиционных проектов носит название «предельная ставка внутренней нормы доходности».

Дата добавления: 2015-08-27